（加拿大）陈思进

　　消费者信心指数、失业率、新屋开工率、耐久财订单等这些美国经济的晴雨表，越来越多地出现在中国证券从业人员的分析报告中，随着中美经济的相关度提高，尤其是美国股市对香港股市和A股的影响越趋强烈，投资者很有必要了解一下美国的经济指标，及发布时点，对于国内经济的走向及股票市场的影响会有更好的理解。

　　本文重点介绍美国主要经济指标及其发布时点，以为个人投资者更好地了解美国经济提供一些帮助。

　　1。三大生产总值：Gross Domestic Product （国内生产总值，简称GDP） 、Gross National Product（国民生产总值，简称GNP）和Industrial Production（工业生产总值）

　　GDP是指美国在一定时期其境内生产的全部最终产品和服务的总值。反映一个国家总体经济形势的好坏，与经济增长密切相关，被大多数经济学家视为“最富有综合性的经济动态指标”。主要由消费、私人投资、政府支出、净出口额四部分组成。

　　GNP与GDP略有不同，GDP不将国与国之间的收入转移计算在内。也就是说，GDP计算的只是美国国内生产的产品价值，而GNP则计算美国实际获得的生产性收入，即美国一年内所生产的最终产品（包括劳务）的市场价值的总和，是国民收入核算中最重要的组成部分。

　　在经济学上，由于不同角度，对GDP和GNP的计算方式也有多种。

　　一般情况下，如果GDP数据稳定增长，表明经济蓬勃发展，国民收入增加，而如果GDP连续两个季度下降，则被视为衰退。此数据每季度由美国商务部进行统计，分为初值、修正值、终值。一般在每季度末的某日上午9点半公布前一个季度的终值。

　　工业生产总值指美国工业生产部门，尤其以制造业为代表，在一定时间内生产的全部工业产品的总价值，在GDP中占有很大比重。由于工业部门雇佣了大量工人，其变动对整个国民经济有着重大影响，与美元汇率呈正相关。此数据由美联储统计并在每月15日左右上午9点到10点15分之间发布。

　　2。最常提及的三种物价指数：Consumer Price Index（消费物价指数，简称CPI）、Producer Price Index （生产物价指数，简称PPI）和Wholesale Price Index（批发物价指数，简称WPI）

　　CPI以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针，是讨论通胀时最主要的数据。数据上升，则通胀可能上升，联储趋于调高利率，对美圆有利；反之，则不利美圆。但是，通胀应保持在一定的幅度里，太高（恶性通胀）或太低（通缩），都不利于汇率。数据由美国劳工局编制，每月第三个星期某日23：00公布。

　　PPI主要的目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。与CPI的物价津贴、盈利、与税负上有所不同，导致生产者之所得与消费者之付出产生差距。PPI反应于CPI升高而上升，具有典型的延迟。虽说其具多样化的组合，一般相信这种延迟的特性使得根据今日的PPI通货膨胀来粗估（Rough-and-Ready）明日的CPI通货膨胀成为可能。此数据也由美国劳工局编制，每月第二个周五的9点半公布。

　　WPI是根据大宗物资批发价格的加权平均价格编制而得的物价指数。 包括在内的产品有原料、中间产品、最终产品与进出口品，但不包括各类劳务。它是CPI之先声。讨论通货膨胀时，WPI观察方法与CPI、PPI基本相同。每月中旬公布前一个月的数据。

　　3。两大赤字：Budget deficit（财政赤字）和Trade Deficit（贸易赤字）

　　财政，也就是一国政府的收支状况。一国政府在每一财政年度开始之初，总会制定一个当年的财政预算方案，若实际执行结果收入大于支出，为财政赢余率；而如果入不敷出，则为财政赤字。

　　出现财政赤字的原因很多。有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出；有的则因为政府管理不当，引起大量的逃税或过分浪费。当一个国家财政赤字累积过高时，就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发展而言，绝不是一件好事。对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收，而这两项措施，对于经济或社会的稳定都有不良的影响。

　　在美国，财政部一般在每月的第17个政府工作日会公布上个月联邦政府预算执行情况。美国政府一向以财政赤字而闻名，前总统克林顿时代赤字转为赢余，为克林顿一大政绩。但小布什上台后，适逢经济衰退，又对外连续用兵，导致再次出现高额赤字。

　　国际间的贸易是构成经济活动的重要环节。当一国出口大于进口时称为贸易顺差；反之，称逆差，则出现贸易赤字。美国的贸易数据一直处于逆差状态，只是在赤字的扩大还是缩小的区别。此数据由美国商务部编制，每月中、下旬某日上午9点半公布前一个月数字。

　　4。Interest Rate（利率）

　　利率是借出资金的回报或使用资金的代价，也是放款人延迟其消费，借给借款人所获得的回报，通常以一年期利息与本金的百分比计算。利率是调节货币政策的重要工具，亦用以控制例如投资、通货膨胀及失业率等，继而影响经济增长。一国利率的高低对货币汇率也有着直接影响，高利率的货币由于回报率较高，则需求上升，汇率升值；反之，则贬值。

　　美国的联邦基金利率由美联储的会议来决定，不定时变动。

　　5。Capacity Utilization（产能利用率）

　　产能利用率（也译成设备利用率）是工业总产出对生产设备的比率。其实就是实际生产能力到底有多少在运转发挥生产作用。 涵盖的范围包括生产业、矿业、公用事业、耐久财、非耐久财、基本金属工业、汽车和小货车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。当设备使用率超过95％以上，代表设备使用率接近极限，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高，如果产能利用率在90％以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象。在市场预期利率可能降低情况下，对该国货币是利空。

　　市场一般非常重视美国的产能利用数据。每月中旬公布前一个月的数据。

　　6。新屋开工率

　　建筑类指标在各国公布的数据体系中一般占有较重要的地位，因为房地产业对于现代化经济体都有举足轻重的地位，而且一国经济景气与否也往往会在建筑类指标上反映出来。

　　在美国，一般新屋开工分为两种：独栋住宅与群体住宅。独栋住宅开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新屋开工率（Housing Start）。专家们一般较重视独栋住宅的兴建，因为群体住宅内的单位可以随时修改，波动性较大，数据通常无法掌握。

　　在美国，新屋开工率通常在每月的16号至19号间公布。

　　7。 Leading Indicators（领先指标）

　　领先指标（也翻译成先行指标）是预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，是各种引导经济循环的经济变量的加权平均数。 由众多要素构成，如制造业平均每周工作量、平均周申请失业金人数、制造商新增消费品和原材料订单、卖主交割执行情况、工厂和设备的合同、新增私人投资的营建许可、M2货币供应量、标准普尔500股票指数及股息收益、密歇根消费者信心指数和生产成本与卖价间的差额等等，涉及国民经济的诸多方面，用来测试整体经济的转换情形，是预测未来6到12个月的经济走向的最有效的统计指标。

　　假如领先指数连续三个月下降，则预示经济即将进入衰退期；若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续扩张。通常领先指标有6至9个月的领先时间。在美国，一般认为领先指标可以在经济衰退前11个月预测经济下滑，而在经济扩张前3个月可预测经济复苏。

　　领先指标大部分都在每个月的最后一个工作日，由美国商务部公布前一个月的统计结果。

　　8。Purchase Management Index（采购经理人指数，简称PMI）

　　PMI是衡量制造业的重要指标，是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。

　　采购经理人指数是以百分比来表示，常以50％作为经济强弱的分界点。即当指数高于50％时，被解释为经济扩张的讯号；而当指数低于50％，尤其是非常接近40％时，则有经济萧条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指针，市场较为看重美国采购经理人指数，它是美国制造业的体检表。在全美采购经理人指数公布前，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。

　　数据由供应管理协会（ISM）编制，每月初某日11点公布。

　　9。Retail Sale（零售销售）

　　Retail Sale其实是零售销售数额的统计汇总，包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所产生的费用不包括在零售销售中。零售数据对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。在西方发达国家，消费者支出通常占到国民经济的一半以上，在美国这一比例可以占到三分之二。

　　一个国家零售销售的提升，代表该国消费支出的增加，经济情况好转，利率可能会被调高，反之如果零售销售下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能调降。在美国，商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种型态和规模的零售商（均为商务部登记有案的公司），通常在每月11到14日公布前一个月的零售销售数据。

　　10。Balance Of Payments（国际收支平衡表，简称BOP）

　　BOP指一个美国在一段时间内，将一切对外的交易记录编成的表式。

　　国际收支赤字有些场合仅指经常账户结余在贷方为负，更狭义的是指商品贸易账户结余在贷方为负。 经常帐（Current Account，CA）：记载商品进出口、劳务收支、所得支出与经常移转等交易项目。 资本帐：记载资本移转与获得或处分非生产性、非金融性资产交易、无形之专利、租约、可移转性契约与商誉等。 金融帐（Financial account，FA）：包括直接投资、证券投资、其它投资与准备资产等四项。

　　国际收支总是平衡的，人们通常所说的国际收支不平衡是另外一种涵义。此数据由美国商务部编制，每月中旬某日9点半公布。

　　11。Personal Income（个人收入）和Average Hourly Earnings（平均小时薪金）

　　个人收入代表个人从各种所得来源获得的收入总和，包括工资薪水、社会福利、支出储蓄、股利收入等。数据提高，代表经济好转，消费可能增加，有利于本国货币；反之则不利。由美国经济研究局编制，每月月初某日9半点公布。

　　平均小时薪金是用平均每小时和每周收入衡量私人非农业部门的工作人员的工资和薪水水平。 每小时收入数据反映了每小时基础工资率的变化，并反映了加班的奖金增长情况，平均小时薪金可能较早地反映出行业工资和薪水成本变化趋势，与雇用成本指数相辅相成，共同为衡量总劳动成本提供参考。该指标由美国联邦储备委员会进行监控，一般和个人收入同时公布。

　　12。Unemployment Rate（失业率）

　　失业率是指一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的劳动力数字，通过该指标可以判断一定时期内全部劳动人口的就业情况。是经济发展的晴雨表，与经济周期密切相关。而它又是每个月最先发表的经济数据，所以还可用来对工业生产、个人收人甚至新房屋兴建等其他相关的指标进行预测。数据上升说明经济发展受阻，反之则看好。失业率一般在4％左右为正常水平，但如果超过9％，则说明经济处于衰退。

　　此数据由美国劳工部编制，每月第一个周五9点半公布。

　　13。Durable Good Orders（耐久财订单）

　　耐用品订单代表未来一个月内，对不易耗损的物品订购数量，该数据反应了制造业活动情况，就定义而言，订单泛指有意购买、而预期马上交运或在未来交运的商品交易。 该统计数据包括汽车、飞机等重工业产品和制造业资本用品，以及诸如电器等物品订购情况的统计。

　　由于该统计数据包括了国防部门用品及运输部门用品，这些用品均为高价产品，这两个部门数据变化对整体数据有很大的影响，故市场也较注重扣除国防部门用品及运输部门用品后数据的变化情况。总体而言，若该数据增长，则表示制造业情况有所改善；反之若降低，则表示制造业出现萎缩，市场非常重视美国耐用品订单指数。

　　耐久财订单由美国商务部统计，一般在每月的22号至25号晚上9点半或11点公布。

　　14。Business Inventories（商业库存）

　　商业库存包括工厂存货、批发业存货和零售业存货，主要用以评估生产循环状况。存货低于适当水准，将增加生产，经济向好；反之则不利。还反映商业部门对短期信贷的需求，商业库存增加时，可能带动短期利率的上升，使经济发展减缓，表明经济可能进入停滞状态。

　　数据由美国商务部编制，每月中旬某日9点或11点公布。