中国理财网CEO赵良（图片来源：学习型中国网）

　　主持人兰彦岭：各位亲爱的学友，大家下午好！

　　今天下午第一场给大家演讲的是，是来自于中国注册理财规划师协会秘书长、中国理财网CEO、经济学博士赵良先生，赵良先生给大家带来的题目是“投资不等于理财”，让我们以最热烈的掌声有请我们的赵良先生做最精彩的分享！

　　赵良：上午大家讲的基本上都是股市，我讲点不太一样的，另外，我突然发现我的题目有问题，因为我们这里讲叫做“投资理财”，可是我偏偏不喜欢这四个字，我不喜欢这四个字的原因，我在银行业协会开会的时候我也说，我反对“投资理财”，这四个字，因为把这四个字合在一起意思就变了。如果我们讲投资就讲投资，如果我们讲理财就讲理财。投资和理财有差别，理财是一个宽广的范畴，而投资仅仅是几个领域。理财有现金、税收、遗产传承、保险等等，而投资仅仅是其中一个领域。

　　上午有几位嘉宾讲了，其中中信建投的彭老师讲了一点，宏观经济学中的总需求是三点，消费+投资+储蓄就等于总需求了。那么，上午既然讲投资了，我就讲讲储蓄。过去都讲勤俭持家，就是咱们今天吃饭，吃半碗，留半碗明天吃，这样不至于饿死。但是，勤俭持家可以解决生命的延续问题，但是解决不了财富的增长问题。所以，到今天我们讲的理财，显然不是讲生命的延续，而更应该讲财富的增长。所以，这个当中我们要考虑如何使自己的财富有效地增长。

　　每一个人都知道巴菲特，每一个人都想当巴菲特。问题在于，你有没有考虑到巴菲特怎么做。李嘉诚有一个最简单的名言“人人都可以成为亿万富翁”，只需要两个简单的条件，第一个条件每年存入1.4万元，坚持40年。第二个条件是使你所存入的财富，每年以20％的速率增长，其中包括复利。那么，40年之后，大家算一算，等于1.07亿，如果人人都可以坚持，就可以圆你这个亿万富翁的梦，问题作用你能不能达到每年以20％的速率增长。

　　06、07年我有很多的学生跟我打电话说，赵博，我买了哪支股票翻了4倍了，中国人讲巴菲特不过如此。巴菲特13元港元减持中石油，巴菲特到大连，大连的记者采访他，说您是知名的投资人，我们算了算，如果您20元减持中石油的话，您大概可以多挣250亿港币。我说这个记者也是，明知道巴菲特心里难受，还说这么不舒服的话。

　　巴菲特很坦然，我2.7元平均价买入中石油，我认为中石油的总市值就是1000亿美元的公司，但是我减持的时候，中石油的价值达到了2700多亿美金。他远远超过了我对他的估值，我认为我应该出。至于这后面这250亿不属于我，所以这当中我想起了我一个朋友，五台山一位著名的大师，他给我讲了一个很简单的吃鱼的故事，说你把肚子中间最肥厚的肉吃完了，你还要把鱼头旁边的肉吃掉，然后把鱼尾的肉也吃掉，最后只剩下一个干干净净的鱼尾和鱼头给你的上下家，是不是太干净了？所以，要留一点给别人，这成为了投资和理财的关键。

　　投资讲的是收益最大化，当你无论以什么动机来进入股票市场、投资市场，你的思想都是希望你所千挑万选的这支股票，可以给你在最短的时间带来最大的收益，而理财我们讲的是均衡、有序、持久。所以，这样以来就不同了。所以，我同意上午的观点要跑过刘翔，刘翔是短跑但是理财是要需要一个很长的时间。那么，巴菲特可以每年的投资收益是24％的增长，某一年巴菲特的投资收益达到了23％，他不做了。他的股东批评他，你老了，随后出现了巴菲特预测的泡沫，大家又过来膜拜，说你真是神，巴菲特说我不是神，而是我看不懂他。

　　今年在投资市场上一个最著名的故事，你们上网查一查，因为我们的投资策略第一期基本是做农产品期货，因为物价上涨了。期货市场最著名的故事，杨先生的故事在今年年初投入了4万元，用了不到1个半月的时间涨到了4千万，又用不到1个月的时间跌到了2万，所以整个的期货业的协会，拿杨先生的例子，经常告诉你们不要做杨先生。因为他忘记了投资的定律，或者说他懂投资，但是他绝对不懂理财。那么，这个当中我们再引用我们大师巴菲特的一句话，巴菲特讲管理和打理你的资金只需要两条，第一条是“永远保住你的本金”，第二条就是“牢记第一条”。

　　很多人在笑，问题就在于，你们如何界定你们的本金如何保住。我的几位朋友，投入股市100万，赚了10年之后还是100万，说我记住你第一条了，我永远保住我的本金。那你干嘛去了？如同我们上午的嘉宾讲，挣了一堆钱之后，埋到地下，那叫窖藏，那不叫投资理财。

　　那么如何理财？4万元获得4000万绝对不是小数，我这个圈子里面的朋友很多，尤其是做期货的。可是，从4000万回到2万的也很多，核心在于你如何当你的财产增长之后，你如何打理他。其中有一个定律，就是以前一天的资产价值，为你次日的本金，这一点请千万记住。

　　所以，我讲别光单纯谈投资，如果单纯谈投资，就会陷入一个误区。我们经常很多人在谈“理财”，似乎“理财”这个词是很时髦的，而且很时髦的叫做“你不理财，财不理你”，可是反过来讲，你理财，财不一定理你。我们经常讲不要把鸡蛋放在一个篮子里面，说一旦篮子掉了鸡蛋就打了。但是，我们光研究篮子了，我们忘了研究鸡了，如果这个鸡得了禽流感，你把鸡蛋放在80个篮子里，这个鸡蛋孵出的鸡也是带禽流感的，你敢吃吗？

　　这就是彭砚苹讲的，如果宏观经济出现了问题，你再投资股市那是不现实的。我经常收到短信问股市要跌吗？我说要跌，他问我，我买什么股票？我说哪个都可以买，只要你可以承受这个下跌的风险。这就如同这个房子有危险，他却非在这个房子待着，让我告诉他哪个角安全。

　　那么，我们是做研究的，我们研究了半天之后，基于的基础是，这个鸡没有问题，那么剩下是如何保住我们这些蛋。如果鸡有问题了，研究蛋是没意义的。所以，我同意彭砚苹讲的政治。很多人对我本身的背景有问题，因为我是既在国外待过，也在国内待过，也在中央国家机关待过，也经过商，当过官，也当过农民。所以，我想在中国做什么事情，讲政治是很重要的，这一点你不能否认。正因为不能否认，所以我们对于政策的解读非常到位，无论是投资还是理财，不要把任何的思路狭窄了。

　　明天我在天津的论坛是400多个人，我上次在云南谈的时候，我正好客串嘉宾主持，很多人说都是你们这些专家忽悠我们，你们讲价值投资要买蓝筹股，我们买了中石油，48元买了中石油，给我套到现在。我说，你要明白专家讲的意思，什么东西如果超过了他的价值，那就没价值了。

　　中石油好不好？好，中石油今年一季度如果没有国家的税收补贴，他肯定是亏钱的。你说他是蓝筹股还是黑筹股啊？蓝色再加一点啊就是黑的。48元一股的中石油，你折算一下，大概算下来是差不多国际原油市场上200美元一桶的原油，才能够达到48元的中石油。

　　第二个条件，那就是在中国成品油价格放开之后，如果成品油的价格不放开，国际原油市场的价格再高，跟中石油没有关系，而且会导致中石油、中石化的巨大亏损，这在未来2年之内是不可能改变的。为什么不动脑子想一下这些问题呢？而偏偏想，我们这些专家每天忽悠你们买价值投资。

　　我再讲一个最简单的例子，工商银行2007年的年报，每股收益0.24元，每股分红0.13元。我们算了一下，去年平均持工商银行6.5元到6.8元。也就是说，去年一年按6.5元到6.8元买入工商银行的，他可以按0.13元来分红，那么这远远比把钱存到工商银行做一年期的利息多。那么，你这个行为是去投资还是挣钱？所以，我们在很多的方面不要考虑投资就是买股票，投资就是买股票型基金。

　　所以，我想讲的就是，2008、2009年，上午彭砚苹已经讲得很清楚了，宏观经济形势已经出现了拐点，我不知道房子出现拐点没有，市场的拐点更加明确。因此，我们仍然按06、07年的时间，来考虑08、09年的市场是不对的，一定会出现问题的。所以，我想讲的就是08、09年，我们可能更多地要考虑理财，什么叫做理财？平衡、稳定、安全。

　　什么是平衡？平衡就是这回要考虑到，不要把你的蛋放在一个篮子里，我不知道它是什么蛋。比方说我们普通老百姓一谈就是你买鸡了吗？你知道什么鸡啊？鸡有很多种，有公鸡、母鸡、乌鸡。我们现在讲的普遍是债券型基金、混合型基金、货币型基金。08、09年应该抓住机会，因为我想08年的市场不会加息。

　　无论加息不和加息，我们没有必要猜测中央银行的政策，如果加息对于市场是好的效果，那么不加息说明对市场从紧的政策放缓，那么也会对市场产生好的效果。在2、3周的振荡之后，市场还会拾级而上。

　　今年全年应该强调理财平衡，然后就是安全。首先核心是保住本金，如果连本金都保不住，就不要谈挣钱、投资理财，你想你连本金都没有了，还谈什么理财呢？所以，今年首先考虑平衡和安全。

　　安全当中，应该考虑与实业挂钩的企业，购买金融产品无论是金融还是理财产品，都应该是跟实业挂钩的。只要这个信托公司的资质没有问题，好过跟金融资产挂钩的。比如说有一家银行推出了一个叫做挂钩罗杰斯指数的，我认为这款产品，我们公司对于这些理财产品不会推介。因为你首先要研究罗杰斯指数如何，因为罗杰斯指数本身也是一个金融指数，这种虚拟挂钩，在宏观经济不稳定的情况下，对于投资者的收益，有很大不确定性。因为我们最终要考虑到把市场的不确定性变成确定性，所以今年的固定收益类的产品，可能是最佳的投资选择，包括实物类。

　　因为我现在讲的是理财，那么理财当中还有很多东西，比方说保险。我想说的是，我们作为一个投资者，或者说我们作为一个家庭资产配置来讲，你肯定是要配置一些保险，但是要规避那些同质类的东西，也就是相同质量的。比方说买保险你买头连接（音译），买基金你买股票型的资金，这样对于市场的影响太大，这样可以规避这种情况，尽量让你所持有的金融资产相关联的关系越差越好，而不是越密越好。

　　比如说你买银行的理财产品，如果你持有一定量的股票型基金，你也持有一定量的股票，你再买这个银行的理财产品，这个理财产品也是跟金融资产挂钩的，我认为不适宜了。相反来讲，你应该挂钩一些实业的项目，这样给他带来的确定性会更高一些。

　　我想，今年、明年在宏观经济情况不稳定的情况下，大家以防御为主的时候，要多考虑综合性的东西，而不是单一。那么，在这个当中，因为大家都讲了更多的股市，我想我不要太多讲。但是，我想扩大你们的视野，也就是说从现在开始，随着宏观经济形势的变化，中国资本市场的变化，投资者必须要有三个适应。

　　第一个要适应全球经济一体化之后的中国资本市场的格局。什么意思呢？无论人民币是否自由兑换，就是资本向下是否已经开放，至少由于中国的经济在全球的地位不断上升，中国经济对于全球的影响力，和全球对中国的影响力，这种相互之间的影响力会越来越大。这样，就会造成在中国某些资本向下未开放的时候，但是在另外一大部分仍然被国外所影响。所以，从现在开始，我们的投资不光要明白上证指数是多少、深证指数是多少，你们还应该关注道琼斯。道琼斯会严重影响中国股市的走势，当然中国的股市也会严重影响道琼斯。比如说中国去年的“530”加息之后的暴跌，也导致了全世界的暴跌。

　　第二个，全流通之后的中国新的证券市场格局。很多人都在讲全流通，我不知道有没有人明白什么是全流通，正因为这样，所以我在今年年初，像大多数的学生客户建议的就是在低位买QDII，为什么呢？因为QDII不存在全流动的问题，而中国的全流通不是像过去的那5个股票一样，所以全流通我们要适应，而这个适应不是1、2年，我们认为中国市场大概需要3年的时间，中国的投资者才能够适应全流通。这个全流通，可能对于市场有一个极大地影响，这个影响是继股份制改造之后又一个新的改革，或者是叫做新的飞越，这个飞越无论是上还是下，都是一个痛苦的过程。

　　第三个要适应中国新上市公司的股东心态。你们可以注意到，在去年的11月份之后主导中国资本市场的不是基金，不是证券公司，而是上市公司的股东。我不太同意上午的一位嘉宾讲，说非理性抛售解禁股。我不同意，我认为它是理性的，因为我们跟中央二台联合推出一个节目叫做《中国上市公司》，所以跟很多的上市公司接触。这些上市公司的股东，很多都是做实业出身的，做实业是踏踏实实做，每年就有个10％、15％，好的到20％，除去一些暴利行业，基本上就是平均15％的盈利，所以他们很清楚实业发展的前景。所以，他们并不明白金融为什么有200倍、300倍的盈利？所以，对于他们来说，他们有一个观点，我抓住现在的利益。

　　上次中信投资的杨成义（音译）跟我说了一下，平安的持股只有0.2元，所以我认为任何的情况下，抛售都是理性的，因为对于他来说有几百倍的利润，为什么不做呢？所以，这揭示出了一个很残酷的，就是你们要仔细计算一下，未来的三年整个的股改全面完善之后，将会给市场带来冲击，这个冲击我认为是极大地，而且希望你们能够做好准备。

　　最后，送给大家三个字，今年要三反。第一反动，不要拿着股票一看没涨就乱动。第二反贪，不要期望你持有的股票能够翻番涨5倍、10倍等等。我想，平今年15％到20％应该是可以接受的。第三反恐，既不要恐低，也不要太过恐慌。我想有了这三点，大家能够在2008年有一个好收成，谢谢大家！

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