主持人晨岩曦：尊敬的各位领导、各位来宾、女士们、先生们，大家上午好！

　　我是来自北京金话筒文化发展有限公司的晨岩曦，和大家一起相聚在学习型中国-投资理财论坛上，在与这么多的理财精英和理财大师共聚一堂之际，我们感觉到了理财的丰富大餐。

　　本届学习型中国-投资理财论坛是由中央财经大学中国银行业研究中心、中国注册理财规划师协会、北京人间远景文化交流有限公司、《理财周刊》、学习型中国促进会等共同举办，还有来自金融界网站等媒体的支持。

　　今天出席我们第二届学习型中国-投资理财论坛的领导嘉宾有：学习型中国-投资理财论坛副主席兼总策划、中央财经大学校长助理、中央财经大学中国银行业研究中心主任、博士生导师、史建平教授，欢迎您的光临！全国政策科学研究会副会长赵琛先生，欢迎您的光临！学习型中国-投资理财论坛副主席、理财周刊社副总编辑汪标先生，欢迎您的光临！中国国情与发展研究所研究员、经济观察研究院院长清议先生，欢迎您的光临！中国注册理财规划师协会秘书长、中国理财网CEO赵良秘书长，欢迎您的光临！以及超级口才教练、学习型中国-投资理财论坛执行主席、北京人间远景公司董事长刘景斓先生，欢迎您！还有来自现场的各位和来自全国的理财精英，我们一起参与理财，并推动理财的发展。欢迎现场各位来宾、朋友们的到来，你们好！

　　和谐理财、稳健生金，第二届学习型中国-投资理财论坛正式开幕！

　　请现场全体来宾朋友们起立，奏国歌！

　　首先，让我们用热烈的掌声有请出超级口才教练、学习型中国-投资理财论坛执行主席、北京人间远景公司董事长刘景斓先生致欢迎辞，掌声有请！

　　刘景斓：各位嘉宾、各位领导、各位朋友，大家早上好！

　　我想，学习型中国-投资理财论坛组委会，目的是创办一个投资理财的论坛，是加强每一个人对于投资理财的理解和对于投资理财的操作，因为据调查发现，中国超过20万年收入的人，90%的人他们是透过投资理财实现的，而仅仅10%的人是娱乐的明星、歌星、著名主持人、企业的高管或者是特殊收入的人。也就是说，一个人想在财富上面有巨大的持续的成长，肯定是要透过投资理财的方法来实现。

　　所以，在北京的五月，在奥运的举办前夕，在这种全国人们对于奥运的情结，对于中国高速发展的情结的热烈氛围下面，我们推动中国人终身投资理财的使命，我们帮助中产的家庭和谐理财，所以我们今天第二届学习型中国-投资理财论坛今天在国家行政学院隆重召开。首先请允许我代表中央财经大学中国银行业研究中心、《理财周刊》、中国注册理财规划师协会、学习型中国促进会、北京人间远景文化交流有限公司、北京人间动力影视文化传播有限公司、学习型中国网等单位，向所有的领导嘉宾和参会代表致以最诚挚的感谢！

　　事实上依法赚钱的道路有三条：第一条路是卖体力，谁都知道靠卖体力只能赚很少的钱；第二条路是卖脑力，但靠卖脑力赚的钱也不会太多；第三条路是用“钱赚钱”即靠投资理财赚钱，那些百万、千万甚至亿万富翁正是在靠钱赚钱。在2008年的福布斯排行榜上，巴菲特总资产超过620亿美元，跃居世界富豪榜首之位。我相信，所有拥有巨额财富的人，并不一定是最聪明的人，也不一定是最勤奋的人，但一定是最会投资理财、善于发现财富价值的人。

　　大家知道真正懂得理财的人用金钱购买时间，一个例子，大家都会坐飞机，飞机很贵，但是飞机的时间很少，所以他们花钱买时间，可是有人愿意坐火车，他们觉得火车很便宜，所以他们用时间换钱。你会发现坐飞机的人会一直坐飞机，他们会越来越有钱，结果坐火车的人他们一直坐火车，他们没有财富的增加。所以，各位今天用投资时间跟金钱，用来购买未来的时间跟能力，你们会通过这两天获得巨大的收获。

　　同时，我跟大家汇报一下，我可以很真诚地说，为办这次论坛，我个人最重要的一种精神，是为了来学习这个活动，来学习这个投资理财的知识。也就是说，我会和大家一起，两天两夜，我是一个演讲者，我会把我这十年来从事教育以及对于投资理财的感悟，在明天下午有一个很重要的分享。同时，我会在这两天两夜很认真地学习演讲嘉宾的内容，我也很诚挚地邀请每一个在场的各位，每一个老师的每一句话，各位要仔细听清楚，因为他一个观点或者是一个讯息，或者是一个投资的策略，或者会在未来一生当中帮助我们实现财务的自由，或者是财务的富足。所以，我相信每一个人说的每一个观点，都可能对我们有所贡献有所帮助。因此，我在这里提一个建议，我们要仔细、完整地听完每一个嘉宾的每一个发言，也预祝每一个人得到自己丰硕的收获，也预祝大会圆满成功。

　　我相信今天的演讲嘉宾他们在演讲当中涉及到的股票、基金、理财产品、房产、股指期货、黄金、古玩和艺术品收藏等，我们邀请了真正的理财大师和财富精英为您支招点金，指点迷航。相信通过两天的学习和交流，您一定会享受投资理财的乐趣，增长投资理财的功力。

　　最后，预祝大会圆满成功！

　　主持人晨岩曦：接下来，让我们有请学习型中国-投资理财论坛副主席兼总策划、中央财经大学校长助理、中央财经大学中国银行业研究中心主任、博士生导师、史建平教授为本次开幕式致词，掌声欢迎！

　　史建平：尊敬的各位嘉宾、女士们、先生们，大家上午好！

　　首先，请允许我代表本次论坛的主办单位之一中央财经大学中国银行业研究中心，向各位嘉宾和各位代表表示衷心地感谢和热烈的欢迎！

　　学习型中国举办投资理财论坛，这是我们去年开始有这个想法，去年是第一届。当时我们认为，中国经济经过30年的改革开放，应该说整个的经济发展的速度非常快。现在形成了全球共识，北京共识。中国特色的社会主义市场经济的发展，取得了巨大的成功。

　　那么，这个后果就是中国的社会财富迅速增加，财富增加以后，也带来了很多的问题。一个是贫富差距，有钱的人越有钱，没钱的人越没钱。另外一个就是有了钱以后，怎么样在当今风险纵生的社会当中，怎么样把自己的钱保住，同时让它升值、增值，变得更富有，这就带来一些问题。尤其在现在的社会是一个风险性的社会，在全球化的过程当中，财富在不断地进行再分配。

　　比如说从国内来讲，通货膨胀就是一种再分配。现在我们越来越全球化了，在全球经济当中，汇率的变动，全球资源价格的变动，实际上都在带来财富的再分配。如果我们理财玩不好，大的来讲，我们金融玩不好，我们辛辛苦苦用血汗创造出来的财富可能就流失了，这就是所谓的国家的金融安全。要到我们个人，就是我们个人的财务安全。

　　所以，我觉得作为中国人，作为一个国家也好，还是作为我们一个人来讲也好，都需要学习怎么理财。从国家来讲，怎么理好财，能够保证我们国家的财富不至于在全球化的过程当中流失。我们个人理好财，能够保证我们的财富不断增长，而且越来越富有。正是基于这么一个目的，我们希望我们能够为整个社会财富的增长，为各位的家庭理财，做一点微小的贡献、努力。所以，我们举办了这个投资理财论坛。

　　在论坛上面，我们将会听到来自各个方面的专家、学者的精彩的演讲，这里面有政府官员，有专门从事研究的政府机构、科研院所、大专院校的学者，也有在投资理财一线的这些专家。那么，他们有很多非常好的一些理念和实操经验。我想，这些都会给大家带来很大的帮助。

　　我所在的中央财经大学，是国内著名的高级财经院校。那么，我们作为一个学校是培养人才的地方，也是向社会提供服务的一个机构。所以，我们也愿意为中国的投资理财这方面的事业，做出微小的贡献。

　　各位如果以后需要我们做什么事情，尽管联系我们，我们希望能够成为投资者和筹资者之间的桥梁，也希望我们成为一个学习者的乐园。

　　最后，预祝本次论坛取得圆满成功，也祝各位参会的代表，在两天的过程当中有所收获。谢谢大家！

　　主持人晨岩曦：人人都有一条投资之道，家家都有一本投资的真经，本届论坛也将为您呈现不同投资理财人物不同的经验，让我们获得更多的投资渠道，获得更多的理财乐趣。接下来，有请学习型中国-投资理财论坛副主席、理财周刊社副总编辑汪标先生为开幕式致词，掌声欢迎！

　　汪标：各位先生们、女士们、早上好！

　　我刚下飞机的时候看到天阴沉沉的，今天早上一看，天晴了，我想是不是通过我们这两天的学习可以获得一个投资理财的好心情？

　　我从2001年《理财周刊》创刊的时候我就在那里，我参与了很多的活动，今年也是第二次参加学习型中国-投资理财论坛，通过这些活动，我有一个很深的体会，我每参加一次活动，跟专家、听众、读者的交流，我都会对理财产生新的想法，会对我本人有很深的教育意义。

　　我记得去年有一华挺吸引我的，我也觉得蛮正确的，而且也是比较流行的。就是你可以跑不赢刘翔，但是你一定要跑赢CPI。我觉得这用在理财上，这是非常非常合适的一句话。但是，我在有一次交流的时候，有一个专家跟我说，这句话有点问题。什么问题呢？我就跟他交流，他说刘翔是什么项目？是短跑项目，那么理财是一个什么项目？理财是一个长跑的过程。所以，拿刘翔跟理财来比的话，有点不合适，最好是换成王军霞，你可以跑不赢王军霞，但是你一定要战胜CPI。那么，这句话放在今年我们再看一下，好像就更合适了。为什么这么说呢？如果我们从年初开始投资股市的话，恐怕到年底能够保本够不错了，更不要说战胜CPI了。如果你在楼市买房，你想今天抛出去获利这种可能性也比较小。那么存银行业跑不赢CPI，所以想在短跑的过程当中跑赢CPI是一件很困难的事情。

　　但是，我们把去年、今年、明年放在一起看的话，我们要跑赢CPI不是很难的事情。所以，我们讲理财是一个长跑的事情，我们不应该看短期的变化、波动。

　　学习型中国-投资理财论坛今年是第二届，我们希望这个论坛可以持续地办下去，能够伴随着我们理财长跑活动，进一步地把理财的观念、理财的技能传授给大家，让大家一起来提高理财的水平，能够真正体现我们这次的主题“和谐理财，稳健生金”。

　　我想，我就不讲太多了，就讲这么多，跟大家交流一下。预祝这次论坛圆满成功，也预祝各位在今后的理财过程中，多多有斩获，谢谢大家！

　　主持人晨岩曦：是的，像李嘉诚包括巴菲特这样的投资界的巨业，也和我们的汪标先生的观点是一致的，投资是要有耐心的长期的工作。

　　下面，让我们用热烈的掌声有请出中国人民银行高级经济师汪澄清先生为大家带来的演讲，题目是“中国金融问题及其对策”，掌声欢迎！

　　汪澄清：大家好！

　　我今天讲的题目是“中国金融问题和对策”。那么，这个题目和我们个人的理财有什么关系呢？我想是有关系的。

　　中国古代有一句话，叫做“不忧天下者无以安逸于，不忧万事者不以安逸生”，如果你想过得平平安安，你不关心国家的事，是不可能的。如果你想过得平平安安，你不对身后事关心，那是不可能的。那么，大家对于赵琛很了解，就是说，一个人获得财富的可能性，和三个要素有关。第一个是这个人的思维的高度，第二个就是他的眼光，比如说在中国大地有很多人近十多年是由于房地产起家的，那么这些人靠着什么呢？凭关系之外还有一个很重要的原因，就是眼光。第三个要素就是胸襟，因为你要做大事的话，你需要很多人的共同努力。所以，今天我们谈的中国问题，就是是一个很大的方面，大家对于中国的问题有感觉的话，将来的发展空间比较大。那么，对策是什么概念呢？对策是对未来的展望，这就涉及到了一个眼光的问题。

　　中国金融其实是一个很大的题目，要想详细地把这个事情说清楚，我想大概需要几天甚至十几天的时间。因此，在与大家相处的短暂一个小时之内，我最多对其中主要的问题做一个大致的分析。

　　当代中国金融的问题可以分为三类，第一类是焦点问题，第二类是重点问题，第三类是基本问题。那么，关于焦点问题，我想大家都很清楚，我这里也想谈的就是一个股市的问题。那么，关于重点问题有两个，一个是汇率，一个是物价。关于基本问题我想谈三个方面，第一个是创新问题，第二个是宏观调控，第三个方面是中小企业融资难的问题。

　　那么，在展开这个题目之前，我们先谈一下概念，什么是问题？因为对于这个概念的不同理解，直接导致着我们对于整个内容的不同理解。在我看来，问题是一个预期与现实的关系问题。比如说两个学生，一个叫小红，一个叫小白，那么小红成绩考了第八名，小白考了第十八名，这两个父母对于小孩的看法就不一样了。小红的爸妈感觉到这个小孩有问题了，因为他平时是第一，这一次只能考到第八，考砸了。那么，小白的父母感觉到，这个小孩进步很大，因为原来在班里倒数第一，一个班50人，他都是50名，而这次18名，所以这里面就是有一个重要的参照。其实，问题分两类，一类就是我们现在所看到的问题，就是历史形成的问题。还有一个就是发展带来的问题，就是我们对未来有一种感觉，就是未来的预期和现实之间存在着一个差距，我们叫做发展的问题。

　　那么，过去的这种发展和我们当初的预期之间的差距，我们称为过去的问题或者是现实的问题。而我们强调的对策，其实是解决两类的问题，一类就是现在存在的问题，而现在存在的问题是历史形成的。还有一类问题，就是未来我们可能碰到的问题，所以说对策包括了这两类。那么，这个时候我们就可以从一个更大的视野来看待我们谈的一些问题。

　　由于时间关系，我先谈一下汇率问题，因为汇率和国家理财直接相关。

　　大家知道，美国在世界上应该说是经济最强大的国家。从去年的GDP可以看出，美国的GDP是13.98万亿。那么，这个数值大约是后面排4个日本、德国、中国、英国加在一块。因为日本是52900万亿，那么德国比他少一点是30000多亿，中国也是30000多亿。那么，从这里可以看出，美国的经济是非常强大的。美国为什么这么强大呢？因素很多，但是一个重要的就是说美元的国际，或者是叫做世界货币储备地位。

　　从1944年开始，克林顿建立了货币储蓄体系，美国就占据了全世界的财富。那么，它的方法很简单，就是通过货币贬值。大家知道，2003年，我们中国新一届政府一个最重要的外事活动，就是访美。温家宝在11月12日到达了美国，谈了两个问题，一个是汇率，一个是朝鲜。布什也谈了两个主题，一个是汇率，一个是台湾。两个人的一个焦点就是汇率问题，美国希望人民币升值，就是希望美元贬值。那么，第二天的时候，布什对外发布一个很简短的讲演，讲演的内容是什么呢？内容是破与欧盟来的压力他的一个观点。因为当时欧盟七国财长开了一个会议，要求美国控制财政赤字，财政赤字是什么意思呢？换句话说，就是货币贬值。

　　那么，他说了一个很重要的观点，就是我关心的不是美元是否贬值，而是贬值的速度。2003年以来，美联储采取的政策大部分都是货币贬值，那么对于其他国家的影响是什么呢？我举一个例子，2005年7月1日中国的货币稍微调整一下，是2%，这意味着中国损失了141亿美元的储备。因为那个时候，中国的外汇储备是7110亿美元，那么这个数字相当于什么呢？相当于中国每年政府中央财政和地方财政用于扶贫的资金。

　　那么，中国为什么贬值？因为中国长期以来采取的政策很简单，就是盯住美元，你涨我就涨，你跌我就跌。那么，美元不干了，因为他不能通过货币贬值从中国吸收财富。所以，他拼命地希望中国要人民币升值，或者说相对于美元进行贬值。

　　那么，中国为什么后来慢慢地按照美国的思路去做了呢？一方面确实有升值压力，另外一个方面，因为不同币种之间的比例，取决于两国的进出口。那么，对于美国而言，对于中国的出口只占美国的4%，而当时中国对于美国的出口，大约占中国总出口额的23.4%，是极其不对称的。所以，在这种形式下，温家宝希望美国可以在高科技的产业这一块，开放一个门，我们中国的资金可以进去。但是，美国绝对不会愿意这样做，我下面还要谈到这个问题。

　　那么，在这种情况下，中国就人民币汇率慢慢地升值了。但是，人民币汇率将来的情况应该是怎么发展的呢？这取决于中国对于未来的判断。我们把目光转向欧洲，因为欧元的诞生，就是和美元斗争的结果。

　　大家知道，在二战以后，美国花很多的钱用与欧洲的重建，而这些钱反过来，到一些中东石油国家购买石油。那么，当这些石油国家把很多出售的石油得到的金钱存到欧洲的银行里的时候，十年之后才发现，这些钱反过来再买当初的原油，仅仅买到当初原油的1/10。

　　那么，1971年，美国宣布黄金与美元讹诈，这意味着他赖帐，但是欧洲拿他没有一点办法，因此欧洲急切地希望建立欧洲的货币机制，来抗衡美国，抗衡美国的货币讹诈。这之中最突出的就是撒切尔夫人，他得到了财政部长等二人的支持，不主张加入欧洲的货币体制，而且应其他国家的要求，他们希望萨奇尔撒切尔夫人加入欧洲的货币体制，但是他主张英镑的地位。但是，当撒切尔夫人去参加会议的时候，她代表英国政府宣读了由自己的秘书起草的报告，这引起了内阁的争议，所以第二日撒切尔夫人就被免职。

　　当时，按照撒切尔夫人来说，她的辞职是因为身体的原因，而她宣布不是身体原因，是证监不一致，这导致了另外一个竞选人的出现，撒切尔夫人就垮台了。

　　中国在很长的时间，仍然采取的政策是盯住美元，而是逐渐扩大浮动的趋向。为什么这么说呢？因为美元是世界上最稳定的货币，那么一个货币的稳定取决于多种因素，首先是它的经济总量，刚才我们也谈到了，美国的经济总量那是世界老大。所以，这一天来说，是非常重要的。还有一个就是大家使用美元的习惯，因为很多的国家都在使用这种储备货币，那么你很难用第二个货币来替代它。这是第一个原因。

　　第二个原因，就是美国它存在着让币值稳定的机制。这个机制是什么呢？我们看一下，一个国家每年发行货币的时候，他要考虑一个重要的因素，就是实际的国民经济的增长，而这个增长他要大致地确切地计算出来，这就是一个预期，而在这个预期当中，有一个主要的制约因素，就是工资的刚性。就是我们每年并不希望自己的工资下跌，而是希望它慢慢地上涨。在这个意义上，任何一个国家的货币，都是慢慢地贬值的。但是，美国做得好，好在什么地方呢？他能够保证他的经济增长在一定的速度，比如说3%左右、4%左右，大约在这个幅度上下。为什么他能够做到这一点呢？为什么整个世界上其他的国家速度或快或慢，而他能够始终保持这一点？这就有赖于他的产业政策和贸易政策、外交政策。

　　因为美国还有一个最重要的方法，就是吸收全世界的最优秀的劳动力——留学生。他拿出奖学金，让留学生到他那里留学，而这些留学生获得的成果，能够产业化他就产业化，暂时不能产业化，或者是有一点过时的，他就作为知识产权出售给其他的国家。

　　当年克林顿就是从总统职位下来以后，到中国来他一个重要的观点，他说我美国凭什么在世界上可以处于强国的地位，凭我们的高等教育和知识产权。他这句话和布什刚才说的话，就是我不是关心美元是否贬值，而是贬值的速度加在一块就是美国的国际战略，或者是美国获取财富的重要手段。

　　那么，美国他为什么重视基础研究，重视科研成果的知识产权化呢？因为美国曾经吃过一次亏，就是在上个世纪60年代到80年代末，美国向日本出售的技术许可是90亿美元。而研制这些成果他当时花了500亿美元，那么日本用了很低的价格把这些技术买了过去。因为在当时美国看来，这些许可证我自己国也有，我卖给你，我不卖等于没有一分钱，我卖给你我等于赚钱，所以对于价格他并不计较。但是，20年以后，他突然发现日本的产品开始返销美国，美国就开始感到惊慌。所以，80年代末期以后，美国大力提倡要保护知识产权，而且大幅度提高知识产权的价格，对于一些重要的高科技的产品和技术都不出售。

　　高科技产品给大家带来什么样的好处呢？就是不可比价格。比如说，我今天发明一个东西，往箱里一放你看不到我，我说10块钱有人买，我说100块钱也有人买，我说1000块钱也有人买，因为买的是不可比的东西，而我卖的是不可比的价格。所以，美国的公司可以根据自己的职工人数，根据这些职工的工资增长的要求，来制定自己对于利润的预期，他有一个产品价格的制定权。而这些人对于美国经济的贡献总量，大约2/3。

　　另外一个部分，就是涉及到了中企业。美国要花很大的气力来支持他中小企业的发展，比如说美国从1953年就成立了美国的中小企业局。这是什么目的呢？是把很多处于技术阶段的产品，有可能把它产品化。这是一个重要的环节。同时，中小企业可以解决大约4/5的外汇和3/5的就业。像微软这些大公司，当初都是作为中小企业培养起来的。那么，与中国的中小企业和日本的中小企业相比呢，美国的中小企业最突出的特点就是风险投资。美国中小企业最重要的功能就是掌握风险投资基金，而这些风险投资基金他的经理层，他职员的奖金和他投入回报是有一定的分成，所以他特别地卖力。

　　按照统计规律，如果他投资100项，能够有2、3项获取成功，那么整个的投资都能够回收。所以说，美国对这个非常有信心。

　　克林顿上台的时候，他第一件事情，就是把美国中小企业局的级别，从相当于中国的局级，一下子提升到了相当于中国的政部级单位，也就是说他对于中小企业的发展非常重视。

　　同时，他有13部的相关立法，来保证中小企业的发展，日本是31部立法，而且有很多的中央的进口来做支撑。他还保证了大企业的产业化的最基本的需求。同时，对于其他的产业，美国采取一种贸易的保护政策，比如说美国时常动用201条款，对于中国的钢铁等其他的行业进行适当的限制，就是控制你产品流入美国的这种速度，保证他的经济冲量，能够限制在适当的范围。

　　那么，这样的话，美国整个的经济体的增长速度，他能够大致地有一个控制。同时，美国另外一块，就是财政赤字。美国从二战之前就开始财政赤字，只不过在三天以后，就是克林顿和富兰克林上台以后，这一块逐渐加大。因为，当时是为了解决当时的经济危机问题。后来，这一块时涨时消。财政政策对于汇率是有直接影响的，因为它直接影响了本币的币值，同时对于进出口贸易会有影响。

　　那么，我们反过来看一下，美国的财政赤字，虽然说是存在的，但是它也有一个平衡的机制。因为财政赤字太多的时候，反对党要提出异议，欧盟的发达国家也要提出异议，那么在这个范围内，美元的币值是相对稳定的。同时，为了防备不测，美国和日本、北美自由贸易区、澳大利亚等其他的一些国家，就签订了货币交换协议。就是说在必要的时候，你把这些钱借给我用，我来干涉外汇市场。

　　所以说，尽管美元对于人民币而言是一个对手，但是我们要跟着他，而且可能会跟很长一段时间。

　　那么，中国怎么来应付这种被动的局面呢？一个重要的方面，就是靠发展。

　　关于汇率我大体上谈这些方面，我们再谈一个和我们生存发展有关系的问题，就是股市问题。

　　如何看待中国的股市呢？有两种看法。一种就是把它和当今世界其他国家的股市相比较，你会感觉到中国的股市一个重要的特点，就是不稳定。但是，考虑到中国股市刚刚建立也就是十多年的时间，那么在这个意义上，和其他国家的股市发展初级相比较，中国的股市表现应该还算可以。大家知道，在1720年的时候，英国出现了南海事件，他的股票从1月1日的128点，到7月1日的950点，整整涨了6.4倍。其后，8月份的时候，很多的高层人士感觉到这个支持不住了，因为股票公司基本没有做什么业务，他当时看到到美洲贩卖黑奴是很赚钱的，但是他没有经验，很多的黑奴运到地方之后都死了，所以他几次没有办法。但是，他对于国内不这么说，那么管理层都跑了，当时的牛顿也在其中，他能够测度天气的运行，不能测度的是股迷的疯狂。

　　同时，在当年法国也是有另外一起事件，就是密西西比公司，这个公司创了一个记录，在一次的狂跌中他的价值损失到99%，导致了法国银行的挤兑和很长时期的箫条。南海公司的影响也比较大，因为在气候的100年中这个股市是关闭的，一直到1825年重新开启。美国的表现也不令人乐观，因为1829年的时候美国的股市一路狂跌，到了1830年的时候，他接近了89%。所以从这个意义上来说，中国的股市表现应该还算不错，但是这种解释可能很多人还是不太满意的，因为给很多人发财的希望。因为曾几何时，很多人排着队，有的人把自己的养老金拿出来，有的人把自己的房产做抵押，但是发现这个钱不那么好挣。

　　那么，中国的股市不稳定，原因是什么呢？我感觉到有几个原因。第一个原因，就是投机过度。因为一个正常的股市，它应该有两部分资金，一部分资金就是投资资金。这些投资资金它关注的是企业的长期发展，它持有的是特定企业的股票，像巴菲特他持有很大的股票就是微软的。当然，有一部分是投机的资金。我今天看到涨我就抛，我看到跌下来了，我就买进。但是，如果大家都这样做的时候，都有这种想法的时候，这个股市肯定是不稳的。

　　第二个方面，就是这些股民他没有适当的渠道，获取公司的真实信息，他只能看这个股市的起涨，来选择自己的投资。

　　那么，对于上市公司而言，这些公司可能考虑到了长期发展，但是对于这些资金究竟怎么用？这些资金引入了公司以后，对于将来的发展究竟会起什么作用，其实并不太清楚。所以说，股市的发展还有赖于长期发展形成公司的支撑。如果有许多的上市公司致力于可持续发展，这个股市肯定能够慢慢地兴旺起来。所以，在短短的1、2年之内，甚至是在几年之内，我们不能断定股市的长期发展。但是，如果有一定竞争力的企业慢慢介入之后，这个股市就可以慢慢地发展。

　　我们再从资本市场的结构来看，中国股市还应该得到发展。早在1983年的时候，国际的信贷第一次低于证券融资。也就意味着证券融资是一个大的方向，而中国在这方面空间很大，但是这个速度不会太快，因为中国的发展和当初德国的发展比较相近。德国在19世纪70年代，突然发现自己和法国的这种差距，大约有几十年，甚至是一百年的差距。这个时候，他想尽快地解决自己的产业发展问题，靠的是什么呢？就是建立国家银行。比如说德意志银行就是那个时候建立的，所以银行独大就是那时候的历史。所以，德国在的股市还是依靠银行，就是它的发展不可能像英国、美国那样成为一个非常独立、非常庞大的力量。中国的发展也是类似的，中国在很长一段时间是靠银行直接给企业提供贷款，所以考虑到历史的因素，股市的发展肯定不会有太大的希望，但是股市会慢慢发展起来的。

　　我们对于股市的形成可以理解这一点，股市当初是怎么形成的呢？是由于股份公司的发展需要。早期，很多合伙人偶尔进行合伙，发明了一种叫做“可转换股票的票据”，用它来证明大家在一个公司的股份。但是，这些公司干什么呢？它一般是短期行为。比如说我做一次国际贸易，因为在当时国际贸易我应该说是发财很好的机会，但是它有风险。所以，相伴而来的就是海上保险的发展。一直到1960年的时候，才说我的股票你不能够兑换，只能够交换。由于原来我拿到股票，我不想持有了，我可以要求你的公司给我换成现金。为什么有这样的发展呢？因为他原来是搞贸易的，对于可持续的资金需求不很强烈，但是到了19世纪后叶，他需要劳动人口，所以对于可持续资金的需求比较强烈。到1962年的时候，出现了一些小小的市场，比如说咖啡馆等等，很多人在这里谈论股票，在那里进行交易。到了1694年的时候，就出现了十几种股票交易的报价单。

　　所以，从这里可以看出，是公司，尤其是工业公司可持续发展的需要，提出了对于股票市场的需求。

　　我们再对股票的发展，一个国家能制定合适的政策，才能使这些能够可持续发展的中小企业得到更多的机会。

　　还有一个是物价，中国的经济可持续增长，是靠中小企业对于物价的支撑。那么中国的物价是比较复杂的，包括股市的影响，包括银行贷款坏账的影响，包括汇率的变化，那对于中国的物价问题，我想大家都有很深的感触，就是在近来，物价的上涨，国家在宏观调控的措施当中，有时候采取一些必要的措施，那么将来的物价究竟怎么发展？因为在当今世界任何一个国家的物价或者是货币，都是可控。中国物价的应该得到良好表现，像钢材所说的他有赖于企业的发展，创新企业的发展，我们谈的创新问题，一个国家的创新能力，我有一个重要的方面，是一个国家的财富有关，大家想一想，一个的家庭，谈注重投资教育，在承建之前，获取将来工作所必要的知识机能，而这个孩子很难做的这一点，我们再来看，一个人如果做他喜欢做的事情，那么他就会很乐意去做。那么中国的价值观念，工资、收入，而且其他国家的有考虑的几个，第一个我是否喜欢，为什么中国有现实的存在，很简单，就是中国现在还是比较传统，从中国来看，排行第四，从人均来看就不一样了，人均是2千多美元，那么这个数据和其他国家比较起来，是有差别的，美国是46280万美元，它相当于中国的人均GDP的20.3。那么日本的他是中国的18.1倍，德国的是17.19倍，英国的是中国的18.6倍，法国的18倍，就是说，一个法国人，他每年的人均GDP就达到了41200元，在这么大的差别你可以向一项，如果一个人在没有后顾之忧的情况下，他可能选择自己喜欢的工作。还有更大的创造力，我今天看到前几年有一个感动中国，有很多年，我看到一个美国的学生，他们是怎么选择的，他们选择了一个非常偏僻的小村庄，那么他每年用2个人，这个人在呆了一年后，下一届你们过来。在这个小地方，每个人过去就是为了实习，来促进经济的扩展，为什么这么个小小的思想，中国想不来呢？一个国家的思想是重要的，但是重要的是思想。有一个朋友告诉我，他说国家的财富和个人的财富的获取和几个因素有关，而这几个因素同时也是相关的。一个人有思想、有关系，比如说你有很大的背景和关系，那么你就有转型的机会。那么公司有头脑和关系，他就会获取最大的利益，但是随着想一想，他们从美国，战后中国和德国、日本也是在一个起跑线上的，其实跑的就是思想，而这个思想最后就是和教育有关系。所以说中国的创新，一方面要靠社会保障，这个社会保障是每个人你即使不是那么最有钱的人，你也可以生活的很好，你也有工资。我们可以看一看，92年之前和92之前都是在国内企业工作，但92年之后很多人选择去外企工作。

　　而这些政策有的是连续的，有的是断的。但是，我们看美国和日本。日本的科技政策是池田的时候制定下来的，延续了几十年了一直没有变。美国现在的科技政策是里根政府当时制定的，现在一直没有变。为什么？因为他花很大的气力制定一个长远的规划，然后慢慢地按照这样一个方向，一步一步地走下去。一个人按10年的计划去生活，和一个人按3年半的计划去生活，他的初衷是不一样的。

　　那么我们回到一个话题，就是《资治通鉴》曾经提到的话题，就是说人与人的差别，或者是圣人与一般人的差别，是因为圣人能够看得远，能够注意很小的细节，能够慢慢慢慢地做起。所以说，他用力寡而功多，但是大部分人不是这样想问题的，只是看这个问题出在哪，然后再才措施。结果，就是尽力做，但是这个事情也做不成。在公园有一个人把冰捣碎，然后跳进游泳。我觉得这个人很厉害，但是这个人很厉害，他说你夏天每天泳20分钟，不要隔三天以上，你也可以这样。

　　那么，在这个意义上来说，一个国家应该制定一个比较长远的发展战略，一个人能够着眼于自己很长的发展来发展自己。我们再看刚才的两个小学生，小红考了第八名，他父母感觉到很失望，小孩有问题了，但是他自己并不这样认为。因为他花很多的时间，偷偷地做一个科技发明，他说这次考试我能够进入前十名不丢脸就可以了。那么，这件事情对于他没有什么太大的影响。再看另外一个小学生，虽然他十八名，但是他心里很难过，因为他花了很多的钱请他的同桌去吃饭，然后给他买了一个精美的玩具手表，所以他的同桌让他抄了，所以他感觉到这不是成绩的问题，而是道德的问题。但是，这个孩子如果这样想，我现在应付应付父母，我下面好好地干。这个问题又是一个两个问题了，两个问题中间有一块是辩证的。我们应该辩证地、系统地、发展地看问题，这就是选择对策的问题。

　　我们再谈一下中国的宏观调控，我认为宏观调控就是这么几个方面。一个是生产与消费的平衡，就是我们一方面要注重生产，但是一方面也要注重消费，因为消费确实能够解决人的生活质量问题。有人做了统计，中国在前20多年，花很大的气力把这个产品卖到其他的国家去，还有根据出口的优惠政策，如果这个产品销到国外去，中国可以有更高的生活质量的提高。但是，中国为什么对于外汇储备有那么大的追求力呢？因为他可能对一个简单的事实并不了解，1977年出版了一个非常重要的命题，这个命题大概追溯了人们对于财富重视的问题。所以，在13世纪和19世纪的时候，匈牙利、葡萄牙他们不知道有没有金矿、银矿，如果有的话，把当地的土著人杀死，然后自己采。所以，英国都是严格地限制金银出口的政策，因为这是财富，只能进不能出。但是，到了1978年的时候，他说我们只有种庄稼才可以收获，如果我投入的钱是小钱，我挣到的钱是大有什么不可以呢？但是，要保证贸易顺差，你一个国家可以保证贸易顺差，但是有些国家还是不能保证贸易顺差，所以就采取了贸易壁垒，就是贸易保护。但是，亚当斯密看到，他说一个国家的金银财宝多了，相对于实物而言，你的价格降低了，那么价格降低了这些金银财宝还会到国外去，因为国外的价格上升了，那么国内的便宜了，他肯定朝外流了。所以，他是一个完全的实物主义者。那么这种情况越过了1837和1838，还有再往前是1826年。那么，这种大的经济危机，政府看到与我没关系，因为自由市场会自动地平息这些东西，当时有一个理念，这些资金会自动地流向那些收益比较高的方向。

　　一直到1829年的时候，美国为什么没有采取措施？因为当时的货币紧缩到1/2，当时应该是货币放松。但是，当时感觉到，这个财政与央行和美联储没有关系，到了1833年以后，大家感觉到不是那么回事。那么，你财政可以做，但是你金融同样可以有所作用，不然的话，要你美联储干什么呢？

　　所以，这个时候有两个重要的经济学的人物，一个就是修密特，一个就是凯恩斯。所以，凯恩斯这个时候的理论占先了，因为他主张进行干预，这就是近代宏观调控政策的起源。那么，我们现在的这种宏观调控首先要调节的就是生产与消费，其次的是货币政策与财政政策的平衡。

　　第三个是市场与计划的平衡，因为宏观调控政策是市场与计划平衡。

　　时间到了，我就简单讲这两句，谢谢大家！

　　主持人晨岩曦：非常感谢汪澄清先生的精彩演讲。

　　刚刚也想到了一个有关投资理财方面的小故事，从前有一个富翁非常有钱，他每天要把他的金子装在一个大袋子当中，放在床头，每晚睡觉之前摸一摸看一看，睡觉才感觉到踏实。那么，我一讲到这里，这边的观众眼睛都放光，是不是你也有这样的情况呢？那么，这个富翁非常害怕自己的钱被歹徒偷走，他走到了森林深处，找到一个位置挖了一个坑，把钱埋在里面，隔三差五的就去看一看，感觉到非常快乐。有一天这个富翁被歹徒尾随，他的黄金就被偷走了，他看不到自己的金子就非常悲痛，这个时候走出一个长者，说你为什么哭？他说我的金子被偷走了，长者说没有关系，我可以帮助你。他把这个封成袋子的石头刷成了黄金，当时富翁看到之后目瞪口呆，一句话也说不出来。那么，在森林长者的眼中，藏在洞穴中的黄金，和变成黄金的大石头没有任何的区别，因为金银财宝没有被适当地运用。那么，不想做守财奴的我们，如何在风云变幻之中，去把握和掌握最佳的投资理财策略呢？

　　接下来，让我们用热烈的掌声有请出中国国情与发展研究所研究员、经济观察研究院院长清议先生，为我们介绍一下“如何从新手到高手”，掌声欢迎！

　　清议：谢谢大家！谈到理财，我先跟大家说的，就是实际上世界上有两种基本理财的观念，一种是犹太人的，一种是中国人的。但是，这个可能有争议，大致是这样的。

　　犹太人的理财观念就是用钱赚钱，中国人的理财观念就是攒更多的钱。就是一个是在囤积货币，一个是在使用货币。这点，刚才我们前面的演讲者也谈到了英国的强国的思路，就是亚当斯密是这样说的，一开始的确像葡萄牙、西班牙，他们的确是要获得更多的货币。大家知道，货币跟财富从哪个方面看都是同意义的，货币就是财富，财富就是货币，延续至今，到现在各个国家的努力，都是要使货币流到自己的国家。

　　那么，英国跟我们当初做得差不多，他是在想尽一切的办法限制进口、增加出口，但是他没有囤积货币，他是像犹太人一样使用那个货币，他怎么使用呢？他把更多的钱拿出来到美洲像福利尼亚这样的地方购买烟叶，因为当时的烟草的贸易是很大的。但是，购买的量远远超出了本国需要的量，大概是15%左右是真正国内需要的，85%的话是国内不需要的。怎么办呢？他进口到英国，完了之后再卖掉，就是再出口，这就是用钱生钱的方式。那么，英国的确靠这个成为了世界上第一个真正的富国。

　　那么，中国在明朝的时候，我们的财富在世界上是排名第一的，但是我们那个时候确实喜欢把它存起来。中国人觉得有钱就有安全感，他并没有用钱生钱，这是中西理财观念很大的差距。实际上到现在，美国这种货币的政策，他还是希望能够有更多的货币，能够源源不断地提供给美国。因为实际上，我们在所谓的贸易顺差，所谓的外汇储备，外汇储备当中70%是美元，那么意味着什么？意味着实际上我们在增加流动性，美国也在增加流动性。因为我们的美元是美国海外的美元结存，他没有扩大他货币的发行。所以，大家对于货币的追逐，我相信是任何理财的目的。不要羞答答，理财就是为了赚钱，一点不假。

　　但是，理财我们现在有一种观念，认为要跟所谓的CPI结合起来，我们要跑赢它。实际上，这个就是一种小农意识，你只不过是把你的财富，不要因为CPI缩水而已。但是，真正理财还是要赚钱的，是要赚大钱的。中国和美国的区别，我们是血汗钱，赚的都是靠体力劳动，但是美国不一样，他在二次世界大战的时候，他拿到全世界75%以上的黄金，那就是资产。那么，他现在等于是用钱生钱。你要知道，在货币方面至高无上的就是黄金。为什么美国在71年以后关闭了黄金窗口，因为他觉得黄金大量的流失不行，使得他的储备出了问题，那么关闭以后的结果是，黄金从35美元一盎司涨到了800多美元，这样的上涨等于极大地提高了美国的货币了地位，等于是重新恢复了美国的地位。

　　如果你不知道过去，不知道历史，你可能对于现在不能有一个很好的理解。

　　我想说，我们中国的股市，很多人都认为它是一个不成熟的市场，大致回想起来它是这样的。就是它等于是在最初的时候，把企业的一少部分资产拿出来上市。因为这个问题，这个是全世界所没有的，因为你要上市你必须完整上市，否则你拿出一部分上市，就形成了关联方交易和内部竞争，这个在资本市场原则是不允许的。但是那个时候，我们也很困惑，曾经问过一些诺贝尔奖的获得者，他们说罗马不是一夜建成的，长城也不是一夜建成的，你可以去试。但是，这样试有很大的风险，当时的国有企业整体的业绩是非常非常惨，所以那个时候的上市上市为什么一少部分上市呢？他是把全家人的衣服穿到一个孩子的身上。

　　其实，我们早期的风险来自于市场，这跟造假没有什么关系。但是，后来的情况，大家知道过去的1、2年，情况发生了很大的变化。整体上市变成了一个非常激奋人心的词，为什么呢？因为在分拆上市之后，特别是我们物价在98年跟国际接轨以后，国际整个商品的价格，发生了非常非常大的变化，什么都在上涨，那么上涨的结果，大家要知道一个基本概念，一说通胀，都说通胀是很糟糕的事情，不对。世界上两个大国，美国和中国，都希望商品价格上涨，美国的上涨很简单，因为他是弱势美元，他希望价格上涨。弱势美元的好处是什么呢？你大量借我的钱，我贬值就不用还你那么多了，这就是靠钱生钱。美国人很聪明，如果不发生战争，美国人的地位100年也改变不了。因为，大量的黄金在他们那里，我们的黄金是很硕弱势，你不能说缺少黄金就黄金大量生产，黄金的生产是有限的。因为在中国的原材料价格的上涨，它会导致我们的通货膨胀。谁受不了呢？发达国家受不了，因为他的人工成本是非常高的。物价上涨以后，整个的恶性体系会膨胀，会发生一个转变。这个转变很重要的规律，就是财富的生产力总是向低成本的地方转移。于是，中国实际上你看一看过去的99恩年以来，很明显，随着油价的上涨、商品价格的上涨，大量的生产力转移到中国来，所以我们很多的观念是错误的。

　　刚才说的一种侵略，过去是分拆上市，然后到了整体上市，这是一种转变。但是，还有一条思路去解释这个市场，就是所谓的政策市。实际上，刚才那个说法，就是从分拆到整体，它也有政策的含义在里面，但是给多我更多的政策的确是这个市场的老大、政府的确是这个市场的老大。这个老大在5月份的行情下跌的过程当中，实际上我们看得更明确一点。

　　我不知道大家怎么看五一节以前持续、疯狂、残酷的下跌的原因是什么。很多人把它解释程什么呢？减持和融资的疯狂等等。其实我不这么认为，因为很简单的道理，价格规律是什么？如果你没有上过大学，但是高中的时候也有政经学，可能会谈国价值规律，就是融资带来的价格的波动。实际上大小非减持，这就是上市公司的业绩，你并不能用那个解释这个市场的下跌。那么，真正的情况是什么呢？真正的情况是由于政府出于对通胀的一种自我担心，我想特别强调自我担心，就是本来你用不着那么担心，结果是自己吓自己。结果，出于这样的担心，实行了临时的价格干预政策，最明显的就是成品油。后来，扩展到了电力、化肥，搞得越来越僵化。那么，导致了中石油、中石化的业绩，在那个时候，就是到了去年10月份的时候，我就觉得很悲观，因为我看到了9月份的时候，国家的发改委做出了一个决定，就是尽量不要调整公共商品的价格，因为那个时候的油价、原料的价格上涨，产品的价格不上涨，那么这个空间是什么？当然是成本空间的缩小。那么，我们年初看到的下跌真正的原因在这里，这是政策在导致的。这是强有力的有形之手，他是不按规矩出牌的，但是这有一个非常大的问题。我们所认知的股市的本质是什么？这可能是非常有意思的事情，过去我们认为股市的本质就是直接融资、间接融资的转变，那么贷款就是间接融资，那么间接融资就是由银行的少数几个人决定，资源配置给谁，你们选择的人越少，集中权越集中风险越大。那么，现在的市场是上亿人选择，那么风险就很分散。但是，这像一个硬币，你面抛的次数越少，你的风险越小，那么你抛的次数越多，你的风险越大。

　　那么，我想这只是股市的功能，但这并不是股市的本质，股市的本质是什么呢？我这里给出一个话“一言以蔽之，股票市场是一个以衡平法为基础、以强制受托人责任为核心原则的权益性资产交易场所。与普通法不同，衡平法的核心价值观不在于权力与义务的平等，而在于强制受托人义务，也就是受托人必须实现受益人价值最大化。在英国最早期，受托人可能是没有收入的，但是现在我们还是有收入的，当然有的人做得很过分，工资可能是上千万，让大家看了很气愤、很着急。这是观点，就是今年的前几次，我曾经在一些场合讲过，现在可能是中国股市又是一个最黑暗的时候。我的理由是什么呢？就是说他直接侵犯了这个原则，直接侵犯了这个本质。因为我们讲，你上市公司应该是为投资人的利益去服务，你要围绕着这根指挥棒，但是包括这一段时间，我们看到的是什么呢？不是，这个临时价格干预的政策，对于市场的影响是向相当地强大。对于这个问题不了解，恐怕由于我们这种干预政策不是一个临时的，因为我们后面讲我们油价的上涨、粮价的上涨都是一个持续的，这种持续的政策又很难变，所以对于整个股市的影响是非常大。

　　那么，所以新手到高手，我不想说那么多的理论，我想跟分享一下我的体会。我老说，我们在世界观的行动当中，我们这代人过分地被灌输了唯物主义的观点，实际上唯心主义是正确的，因为把普罗夫说动物比人发现得更早，因为每个人都靠思想做事，先有思想再去行动。那么，这样大家想想，出去你思想是错误的呢？那你肯定只有失败了。所以说，唯心主义在理财的过程当中，不仅仅是理财，在所有的行为当中都是非常非常重要的。你否认唯心主义了，那么你肯定是错误的。

　　我还想强调宗教的作用，我们说宗教跟哲学的区别，我们的哲学是思想思想的思想，就是说你任何一个思想具体思想的总的思想，那么宗教也有价值管，比如说我们的天主教反对堕胎和同性恋等等，这也是它的价值观。这点上没有区别，但是有一个区别在哪里？就是宗教的高明之处。宗教一定有他的克己之法，因为他说人最大的敌人就是责任。你认为你意识错误，你思想错误，你思想混乱，你过分恐惧，你过分癫狂，你过分贪欲，所以你失败了。所以，这里面按照宗教的说法，你一般往上去，人们所有的想法都是妄念，都是错误的。这就是失败的原因，所以新手往往是被幻念，所以要摆脱幻念。

　　说股市赚钱了，说某某股票涨了5倍，你说不用5倍，1倍就可以了。还有一个就是差别收益，说存钱太少了，是负地率股市很赚钱，所以这种差别收益驱使了很多人，在不了解真正股票投资的含义的情况下，盲目地进入了市场，所以他最后变成了亏损。

　　还有一种是为什么他赚钱，为什么我不赚钱？真可能不一样，这有一个选股、图形分析等等可能全都是不对的，所以我们强调贪欲，别人都在说的时候你很恐惧，结果你清了仓，然后看着股价上涨。最近可能有人在做空，但是可能很快会消失下去，又重新地上涨。所以，我们很多的新手现在实际上是这样的状态，但是我们没有具体地讲分析方法等等。

　　那么，这里面要谈的话，我肯定不赞同那样的分析，甚至我不是太过分地赞同大家过多地使用记录分析的方法，但是那个是必要的，对于短期的操作还是有必要的，但是他不会发现行情，你不可能用K线图选股，那个时候选出的股很糟糕，大家可能都有这样的失败的案例。

　　下面我们讲一下什么叫做价值投资，价值投资的概念是追求内在价值和股票价格从不对称到对称的过程。不对称是什么呢？就是你当前的股价低估的未来的业绩。当然是可以预见的，如果你不可预见，你只是想象出来的，那也是幻念。所谓对称的，就是你这种股价，它不仅反映了未来的业绩，而且符合市场公允的物质水平。如果你这么炒股票的话，你战无不胜、无往不利。

　　那么，讲到船舶的例子，船舶按照技术讲是1亿多的小盘股，为什么会涨到300多元，因为它有资产的注入。由于资产的价格发生了很大的变化，中国的经济很有活力，在随后的几年当中，中国非上市部分的盈利的状况，居然超过了上市的部分。在这种情况下，所谓的整体上市，是不是意味着给市场、给这个公司输入了很大的利润？当然他的业绩会爆炸，股价也会大幅度上涨。

　　我们说一下最近的一段时间，他从290多元，跌到了180元，然后再涨到280多元，然后再回到现在的210元。我是从宏观的角度，长周期来选股的，为什么会这样？油价上涨，商品价格上涨意味着什么，这种上涨实际上本身就是资源分配不均衡的一种表现。是不是？那么，这种上涨可能会导致更加不均衡。比如说美国，原来你可能生产彩电，但是日本人进来以后你不能生产彩电了，原来你生产汽车，但是中国人进来以后你可能更完蛋了。很多很多都不能生产了，那么所谓的全球化就意味着贸易量的扩大，那么我们现在这个阶段是通过海上来实现的。那么，这种情况下对于船舶的需求量是巨大的。这肯定是一个具体的逻辑，尤其是中国，中国现在的胃口越大，吃得越来越多。那么，我们原料工业的规模越来越大，他就需要大量的船舶的装载量。当然，这里面很大一块是散装船，这确实是我们未来很有发展潜力的一个空间。

　　接下来有一个概念，大家可能常常困扰，就是投资和投机到底有什么区别？有人认为投机就是不好的，是很恶心的，投资就是健康的。

　　实际上，按照格雷厄姆的说法，他是芝加哥大学的教授，他后来成了一个投资者，他说债券是投资，选择股票是投机。这个区域就是债券投资是有固定收益的，这是安全的。股票是有风险的，这认为是中国人早期的富贵险中求，实际上风险和收益是成正比的。如果你仅仅为了保持，你就选择债券，如果你真正地是想赚钱，就选择股票。

　　他说现金交易是投资，信用交易是投机。就是你用现金投，你可以用别人的钱去投，这些都是投资。但是，用少量的钱去投，就是信用交易，这就是投机。很多的投资家会告诫你，千万不要借钱炒股，为什么我们看到银行当中的理财产品是开放的，对于银行的开放型的理财产品我是最不看好的，因为市场是波动的，他上涨的时候有很大的量推着你往上走，但是一旦下跌的时候，是一下子跌下来的。建仓的时候没有人给你钱，但是他要抛的时候，你买了以后正好掉下来。所以，这种情况是很麻烦的。

　　再有，他认为长期持有是投资，快速换手是投机。你长期持有一家的股票是投资行为，如果你总是换，你是投机行为。还有他说稳定收益是投资，额外收益是投机。所以，大家一个是稳健，一个是风险，我觉得是收益和风险的关系问题。我的想法是，你不要过分地在意投资和投机的区别，你真正地应该用投资的理念选股，用投资的理念操作。

　　比如说去年10月份到现在，大家算算，年氏股份涨了多少？如果你操作顺利的话，现在已经4%、5%的收益率了。这是比较客观的算，算下来已经将近500的收益率了。为什么这么多？实际上大家每天都会遇到这样的问题，这支股票该不该买？卖了以后怕找不回来了。但是，在你犹豫的时候，确实可能就下来了。如果下来以后你又没有把握好，又上去了，然后你又没有把握好，又下来了。

　　所以，我们刚才讲的投资的真谛，人不能够太自信，你一定要用客观的方面和实践来证明你这个实践是正确的，如果你真的钻牛角尖，可能就是错误的。这里面的戒、定、观实际上就是三藏，因为这是观察得来的，所谓的戒，就是要克服恐惧和贪婪。所谓的定就是要静下心来，某些你就没有办法观察，正确的这里面有很多人选择去外国工作。获得外部的信息，你要静下来获得外部的信息。就好象一个禅的概念，有一个人到寺里面大师给他倒水，水已经满了，他还在倒。他问大师什么意思，大师说你的心要静，才能够分析，你的杯子都没有倒干净，你怎么接收信息？有的人说国家垄断，但是不是这样的，我们所有的信息都是公开的。

　　我们看一下后面，就是你怎么样进行价值投资的操作。所以，你应当在行情没有上涨之前，就介入它，那么你怎么发现呢？有办法了。一个是会计报表的前兆。

　　我们说以良好的偿债能力为基础，这句话可以不谈了，实际上这也是一个前提条件，如果一家公司的季度业绩是环比态势，二季度比一季度增长，三季度比二季度增长，四季度比三季度增长，那么转过来的二季度还是增长的。

　　有的人说我们现在不是每个季度披露业绩的，我们现在是半年报、一年报。很简单，你用一年报减1月份的一季度的业绩，就是二季度的业绩。那么，像船舶的年报，就是一个爆炸性的增长，到了季度就是十几亿的收入这也是相当可观的。

　　那么，这种情况下，你想想如果说是按照四季度和一季度相比，已经是非常惊人非常惊人，就是700%以上的增长率。那么，这个时候会不会得出一个结论，就是转到08年的业绩的时候，一定是比07年的同期有一个大幅度的增长，完了再往后推，08年的半年报，是不是一定回避07年的半年报还有一个大幅度的增长？确定没错，你就可以搞到钱去投资。如果你还是那么恐惧，我觉得就不行了。

　　有的时候不一定看报表，你要看一些产业发展的动态。有一句老话就是有同行没有同利，那么，去年五一的时候，有人问我买什么股票，如果没有什么可买的，买中国国航了。为什么这样判断？因为4月份的民用航空协会发了一个报告，他们对于06、07、08年的行业的预测，是不断地调控，是不断地上涨的。

　　但是，还有一个基础的知识，航空这个市场随着代码共享、开放天空这样的行动，全球的航空公司的利润越来越均衡化。也就是说，如果这个行业总体的增长情况要看好的话，大家都上涨。中国也有一个例子，就是中国是用人民币买美元，是空客出口的。所以，我跟他们说，如果你没有什么可买的就买中国航空，后来中国航空涨得不错，是4倍的涨幅。去年年底又有人问我，我说不要再做了，因为我又看到一个报告，就是对于今年的预测又变化了。所以，前提就是说，这个行业一定要很整合，利润很均衡化，如果不是很均衡化也不一定，可能别人的失就是你的得。

　　比如说美国在汽车行业、电子商品就是失，因为美国不得不减少零部件的采购量，而增加中国的零部件的采购量，这就是失和得。所以，大家要有一个前瞻性的价格重估成为重要的选股依据。那么，相对于我们的消费者和企业，商品价格也是前瞻性的价格，尤其是期货，他也是前瞻性的价格，那个判断可能也是很重要的。当然了，这里面在中国有一个特殊性，你看一下电价有没有可能涨，如果电价不可能涨，那么电力股是不能买的。实际上，这个我们早就判断得一清二楚。

　　我们看全球的前瞻性的价格，比如说黄金价格的上涨、油价的上涨，它依然会导致另外一个能源产品，就是煤炭的价格的上涨。那么，这种变化，对于中国来说有一个特殊性，因为中国的能源70%以上都是电力，我们的电实际上都是用煤炭来发电的。而且，中国的化工又跟美国不一样，美国可能是大量地以石油和天然气为原料，但是中国的化工大部分是以煤炭为原料，或者是我们有以煤炭为基础的叫做煤基的尿素、化肥等等。那么，还有像树脂等等都是最近上涨比较好的商品。

　　我不随便讲哪个公司，我在讲这个公司肯定不会太差，你可以不投资，但是你可以观察。比如说在未来几天或者是几个月里面看看。

　　那么，除了产业的政策，还有一些临时公告的东西，比如说资产注入都是临时公告里面告诉你的。比如说有一个公司叫做美锦能源这两天涨得不错。这个公司是我做的，在3月份的时候，曾经有一个基金我给他们做过推进，未来的1星期，3月底的行情很不好，27块钱涨到了30多块钱，就是30%以上的涨。后来大势不好，又撤出来了，从20多块钱，又涨到了30多块钱了。这是大家之前对于它的发觉不够，那么上市的公告里面它是天宇电器，是一家很小的公司，美锦是做煤炭的，规模非常非常大，他只用了1/10的资产，相当于是1/10的盈利，就把天宇收购进来了。但是，这是违反公司治理的，这形成了上市公司和非上市公司大股东之间的同业竞争，他要消除这种现在同业竞争，否则你不合格。所以，他承诺在1年以内把那个拿进来。

　　那么，10%1个和9个的区别是什么？是不是把这9个装进来，又一个中国船舶出来了？这个不说了。

　　那个叫做主题投资机会，我们过去是分拆上市，把全家的好衣服穿在一个人的身上进行上市，后来那些穷孩子变得很富有，既然这样的背景，我觉得资产注入的主题还是很多的。

　　我们谈一些风险，实际上，在谈风险的时候，你不要以为这一定是不好的东西，但是谈风险的时候，实际上有投资的机会。那么，美国的经济衰退已经不是很时髦的话题了，但是最近几天油价一直在涨。国石油上涨，我们天天面临的就是美国的经济衰退，很多人认为是次贷危机的问题，实际上不是。作为投资者要有自己的主见，你不能听别人讲你就盲目地接受他的观点，你一定要自我分析一下。次贷危机是什么情况？就是美国经济由于打了伊拉克的战争，有了政府的赤字加大，同时在中国的贸易当中，贸易赤字也不断地加大，这就是什么呢？这实际上是在增发货币，增发货币出现了一个小小的流动性过剩。当时他们怎么消化的呢？他们也没有什么消化的，就是卖房子。那个时候，他们恰恰表现为利率非常低，你基本上不花什么钱，你付5%就可以在美国买一套房子，利率很低，后来钱少了，利率起来了。那个时候我发现我再供这个楼太不合算了，因为利息在涨，他上了银行的当了。所以，危机就出现了。

　　但是，这真是表面上的情况，到现在我们知道的美国次贷造成的损失就是2000亿美元，但是美国在阿富汗战争和伊拉克战争里面花的钱是6000亿，那是一个大的问题、大的窟窿。由于这样的话，实际上导致了他的经济出现了一些问题。这些，就是说用利用战争对美国进行判断是由来以久的。比如说尼克松的时候，由于越战的停战，人们分析会不会出现战争红利？还有二战结束以后，人们认为是不是随着战争的减少会衰退啊？所以，35%的美国国民都认为一战打错了，那么战争之后美国经济会不会出现衰退？可能是这样的情况。

　　但是还有一个更主要的问题，美国这1、2年内，美国出现了很大的转向，就是美国以前在能源方面花了很多钱，第一笔钱需要进口原油，第二笔钱需要对穷人进行补贴，第三笔钱为了保证能源的进口通道，他必须要打仗。但是后来美国人发现，这个太不合算了，我花了那么大的代价，结果我自己的经济没有增长多少，还导致了波动。后来他发现，如果我不进口原油，而是在国内就可以解决能源的问题，那么对于美国来说，是不是跟貔貅似的，这不是很好的想法吗？所以，很多的环境学家都说，同样是温室气体，甚至比石油还要严重，很多的科学家他们的结论跟我们想象得不一样。

　　所以，后来导致的是什么？我们现在看到的是什么？我们现在看到了两种情况，一种情况是能源价格继续上涨，还有一种情况是战争之后更多地影响了粮价的上涨。所以说，美国是一个很大的国家，他每一个变化这里面地都有风险。

　　再一个是持续通胀，我不认为通胀是很坏的一件事情，刚才我也讲了。因为通胀大家要具体分析，我们说的通胀是指什么呢？是指商品和资产价格的上涨。那么，对于只有资产没有商品的人来说，当然商品的价格上涨你的支出就增加。但是，对于有资产而购买商品很少的人来讲，这是好事还是坏事？这是好事。所以说，对于有资产的人来讲，通胀可能是一个好事情。在这个里面，大家真的要去具体地分析。

　　比如说上周有机构继续分析，4月份CPI如何如何高升，是8.3，甚至是8.5，我觉得太悲观了，因为中国农业的特征和中国所谓的整个支出当中，食品指出的恩格尔的系数还是相当高的。大家知道中国的大陆性的气候，到了4月份的时候是非常高的，4月份的CPI肯定远远低于高升的预测，我认为甚至是7.8，但是这并不是很大的问题。再往后的变化，去年的5月份是4.4，到了8月份是6.5。那么，你后面的基数越来越高的话，相对来说今年后半年的通胀的压力会减小，实际上我觉得这个不是太大的问题，但是它会持续下去。

　　那么，现在所谓说的熨平机制，实际上我们把物价上涨熨平了。实际上，我们把上涨的波长延长，如果你很短的话，它会造成社会剧烈的波动，可能是很大的问题。如果延长的话，可能对于社会的冲击量减少了，现在像能量守恒一样，它有那么大的涨价了因素吗？你所改变的只不过是涨价的时间延长了而已。

　　那么，什么叫做储蓄？什么叫做投资？什么叫做供给？什么叫做需求？宏观政策就是总供给、总需求，一个是消费供给，一个是消费需求。那么，消费投资没有被消费掉的叫做储蓄，但是你必须明白，今天的储蓄是明天的消费。那么，我们说供求平衡的情况下，不会出现通胀。那么，你想想看，如果你不用今天的储蓄，去进行今天投资进而扩大明天的供给，因为你投资下去供给才会增加，你不会生产彩电，彩电永远是6800元。大家知道卧室的平角，80年代末，国内卖的21寸的电视，卖到6000元一台，现在几百元就可以卖到，因为那个时候没有人生产，如果是这样的话，一旦今天的储蓄变成了明天的消费的时候，你肯定是市场出现供不应求。

　　但是现在的问题在哪里呢？供求会越来越短缺，我们现在实际上很多的地方是短缺的，我们现在真的是供不应求的状况。因为你想想看，中国人和30年前比，我们虽然如何如何发达了，如何如何富有了，但是你知道吗，真正衡量一个国家是不是富有，我们用一个工业化来表示，它指的是什么呢？更多地是你农业的人口，占你全国人口的比重。韩国的农业人口占他的人口比重是多少？2%，中国到现在是多少？65%。就是说实际上我们现在还有很多的人收入是非常非常低的，在这种情况下，随着他们进城打工，随着他们的农产品加工，他们要不断地增加收入，这是什么意思呢？就是他们未来的需求量是很大的，这些人肯定要进城，你不能限制这些人跟你一样过上好日子的权利，到那一天你会发现，我们的供给远远不足。但是，如果我们现在不去扩大供给，将来会有很大的麻烦。

　　再一个是怎么看待这个事情持续下？油价这么涨？刚才我们讲的私下的成品油的价格，如果发生通胀那就是动乱。那么，在政府干预价格的情况下面，我们要做一种对策。就是临时性的价格干预，有干预必有补贴，你要对于我中石油的价格干预，你要给我钱。但是，现在政府没给，你不守信用，你限制我，那你想怎么样？结果不就是牺牲投资者的利益吗？牺牲了股东的利益，股东赚得少了。那么，有干预就是有补贴。那么，现在的市场就是在这两级之间变，你现在完全改变干预的政策不太现实。

　　那么，你现在判断市场，你就要知道他会不会给补贴。一个是成品油的进口退税的政策，那么下一步原油的进口，会不会把他的关税去掉，这也有一个补贴。如果有这样的补贴方式，那么大盘有一轮新的行情。如果，下一步再把石油的特别收益金，就是所谓的石油暴利税，再上调一个标准，又会有一波的调整行情。

　　那么，我们下一步就是中石油上市，48元掉下来了，由于中石油的萎缩，所以掉下来了。但是这两家公司太大了，两个公司占了30%以上，所以非常恐惧，这个时候也是蛮有意思的。

　　还有就是其他的一些风险，比如说出口减速，大家都在谈论。比如说最近的发改委认为我们去年26%的出口增长，今年只有10%，太悲观了吧？到现在我们一季度还是20%以上，不光是我们这样，德国和美国都是这样的。还有一个是强调人民币升值对于出口不利，但是油价上涨是有利的，这两者是对冲的关系。现在油价涨，意味着我们下一步就是中国的出口年度，那么油价不涨，那么就是中国出口减速的年度。这是什么关系？你要知道两个现象之间有相关性，你可以有这样的判断。

　　再一个，我们说现在的海运的价格在上涨，波罗的海的货运支出上个季度涨了4%。这有风险吧？但是他也有机遇，所以为什么看中国的船舶。跑船变成了很赚钱的事情，我当然要购买更多的船了。

　　如果让我给大家一些策略的话，我觉得这些东西可以考虑，一个是你不要太多的选择，一段时期里面选了好多支股票，不要这样跳来跳去的，你要少一点、精一点。第二个是不要把预期太高，别人说100%的时候，你有60%就够了。打一个5.5折的折扣，这是金融界很习惯的折扣，为什么5.5的折扣？而不是6.118？我不知道。第三个，你必须有一个长期的价值的重估，就是未来这个行业是看好的，你不能说它只有短期的辉煌岁月，而没有长期的发展趋势，这样的股票你不要投，一定要是长期的。再一个，你一定要有风险准备，就好象我们的银行有存款准备金一样，你做股票也要有这样的准备。《南征北战》里面有一句话，打到关键的时候，师长看营长的时候，营长说到现在我一个半连还没有用呢，所以，到那个时候还有那么多的钱，所以你投资者要有准备，有10%到15%的钱是不能动的。谢谢大家！

　　主持人晨岩曦：从投资理财稳健地心态，到投资与投机的最新诠释，包括国内外投资环境的深度剖析，我看到台下的朋友频频点头，相信您也获益匪浅。非常相信在我们学习型中国-投资理财论坛当中，可以有更多的投资高手。

　　在我们2008年我们即将迎来奥运盛典，2008年也是股市难忘的一年。有一位朋友这样评价中国的股市，他说中国的股市既不是熊市，也不是牛市，而是猴市，是上窜下跳。那么在2008年中国的老百姓观念当中，对于投资理财不再陌生，从股票到基金，从房产到债券，大家都全面参与。在此，我借用毛泽东主席的一句话来形容我们的投资理财“一万年太久，只争朝夕”，下面，让我们有请中信建投证券研究所所长彭砚苹女士，为大家带来“应对通胀，投资两端”的演讲，掌声！

　　彭砚苹：大家中午好！

　　谈到投资理财，我觉得要回答的问题无非就是几个。第一个就是如果你有投资的意向，就是买什么。有人说应该买纸黄金，那么说买纸黄金不如买真黄金，那么买真黄金不如做黄金期货。那么有人说买房子买住房，那么有人说买住房不如买商务用房，那么买商务用房不如买股票。那么，买股票今年从3万多点，跌到了2000点。所以，我的题目是关于股票投资这一块。那么，在国外所有的选股研究都是一个自下而上的选股方式。那么，在国内我们必须用自上而下的选股方式，就是我们看整个的大背景，再看我们的行业研究，通过一系列的财务报表或者是通过一系列的个股研究，来确定我们到底应该买什么。

　　实际上，很多的人买一件衣服逛一下午，最后可能还得退货。但是，有的人买股票，可能非常冲动，几分钟内就做出决定买什么。实际上，买股票可能是一个很慎重的投资，在这个过程当中，既然是有收益的，你一定会承担相应地风险。那么，这个风险点到底在哪里？那么，有人说，今年我们国家的不确定性很强，这个话不是别人说的，是我们温总理说的。他说，我们国家今年的宏观经济不确定性非常强。那么，这种不确定性到底在哪里？有人说是CPI通货膨胀动摇了整个的经济基础，也有人说次级债使得全球经济放缓，从而拖累了中国经济的发展。

　　那么，这一系列是不是这样的呢？那么，我通过我们的自上而下的分析，把这些元素放在里面，请大家跟我们一起做一个分析，你就知道它到底是怎么样的。

　　实际上这些问题很多人都可以说，但是它实际上影响在哪些点上，为什么产生了这样大的影响？我们通过这个数据也可以看出，实际上宏观经济我们说的不确定性实际上是两个方面，这个内忧就是CPI的不断上涨和PPI的上涨。那么外患就是次级债对于整个世界经济的冲击。

　　那么，我们看一下我们去年研究所在整个的宏观经济的预测中我们得了第二名，就是整个的客观数据的预算中。他们，我们可以看到，我们GDP的增长率，在08年的首季就出现了拐点。也就是说，我们国家的增长，已经出现了拐点，这是一个不争的事实。

　　那么，也就是说炒股票一定是炒预期的，在我们国家的近十几年来，我们出现了两个五年期的连续的增长。那么，这两个五年期的连续增长的经济特征，都是以低通胀、高增长为特征的，但是在现在，我们的通货膨胀上去了，但是我们的GDP下来了，应该说这个下来，一方面有通胀的因素，但是另一方面它实际上是一个有效的调整，这个到后面我们可以讲到。

　　我们在这组数据里面，上去的是什么？上去的是社会零售品的零售总额，也就是说我们的消费上去了。消费扣去物价的因素，这一块的上涨并不大。消费要带动起来，往往需要一个时间段，因为每一代人的消费观念的变化，这个是需要时间的。那么，什么上来了？出口上来了，CPI上来了，PPI也上来了。那么这个非常简单，你看一下就马上会明白整个经济的走向是什么样的。就是在我们所谓的三架马车当中，所谓的投资、消费、进出口，07年最大的贡献在于什么啊？在于贸易的顺差这一块。

　　那么，到了08年，这一块的贡献路率下降了，但是替代它的消费能上多少呢？因为你的投资不能上太快，这个我们是要求它尽量往下压的。那么，在这样的情况下，希望消费来进行替代。那么，作为消费来说，它能不能够起到这个作用呢？能不能够替代上去呢？这个显而易见，当一代人成熟以后，很难出现这样大幅度的替代，所以这样的情况下，GDP的下降是必然的。

　　我们看一下投资，今年的一季度有上升，是24%以上，那么这个数字相对来说还是比较合理的。那么，这里面我们看到房地产这一块，相对来说已经压缩掉一个相对合理的水平。那么，我们看到投资这一块整体来说是一个合理的区域，而且作为投资这一块，应该来说，这个增长我们都希望它在20%以上的增长水平之间。所以，总体来说我们没有什么太多说的。那么，实际上这个投资里面，很大一块是企业的自筹资金，而企业的自筹资金在于企业的高回报，企业连续以来是20%的高回报。那么，这使得投资的增长能力有了一个很雄厚的基础，而且使得这个投资的增长率不断地攀升。任何的资金都是追求高回报的，在这样的环境下，必然这个投资要压下来相对来说是比较困难的。所以，前几年国家做了一个工作，就是一直在压这个投资，这一块的数据我删了。

　　那么，作为消费来说，这里面有名义消费和实际消费，相对来说相差是比较大的。这一点来说，我们看到消费的信心指数并没有上涨太多，这里面跟我们的CPI的消费指数直接相关。这里面我们国家采取了一系列的措施，特别是进口，对于奢侈品的进口已经开放的程度相当大了。希望通过这一块能够促进和带动消费，但是目前这一块的增长并不是那么地明显。我们曾经做过一个专题的主题研究，就是对奥运会这样的历史性的事件，做了一个专题的研究，也就是说，对整个的奥运会，我们认为在它的十年期里面，它对经济的促动，是一个关注经济、阶段性经济，或者是一个品牌经济。那么，所谓的阶段性的经济，在于发生这个事情的前几年期间，一定是一个投资带动，在发生的当期和后期的一段很长的时间内，它一定是消费的带动。所以，在这样的前提下，奥运会对于我们国家的消费的带动，应该是会显而易见的。而且，这个东西会在未来的一些年份里面，给予很多的推动。

　　那么这一点，我们对于前几次举办国的经济的增长，都可以看得出来。但是，由于前几次有比较小的国家，带动力是非常明显的，那么我们国家是一个大的国家，所以在这个上面，可能从总体比重来说，会小一些。特别是对于旅游业的带动，比如说我们国家今年办了奥运会，好多人到我们这里来看比赛，那么等到下一届奥运会的时候，又会有很多的同志飞往那个国家看奥运会。这样旅游的一进一出的带动，就是非常地明显。所以说，消费的带动在这个时点上，它对于整个经济的带动，还是有效的。

　　也就是说，为什么在去年年底的时候，很多人对消费类的上市公司非常看好。这个原因也是在这个里面的。

　　第三个方面就是进出口。那么，作为进出口来说，我们可以看到，到了4月份，进出口的贸易顺差已经出现了负增长。那么，这个负增长不能小看它。实际上，我们国家去年的GDP的贡献率70%以上来源于贸易顺差。那么，很多人说出口这一块，我们实际上有两个方面的因素。一方面是国际因素，另外一方面，作为国家本身来说，因为你的出口成为了很大的能耗的大国，就是因为你不断地生产低附加值的产品，使得你的能耗不断地增加。那么，这样以来，使得我们整个国家的产业结构升级遇到了很大的困难。实际上，我们国家出现了持续的高增长以后，会出现平台期。那么，下一个亮点在哪里？就在于我们的产业不断地升级，使得产业调整合理。那么，宏观经济永远在一个失衡的阶段中，你只有不断地调控，才能走上正常的发展。我们的宏观经济政策取向是这样的，但是我们抓时间点上稍微晚了一点。

　　但是，目前来看，整个的政府的趋向还是希望达到一个调整，包括我们对于西部的投入，包括我们目前就是把一些低附加值的出口的产业，目前很多人说东莞那边的很多饭店都出现了很低的价钱。像深圳，好像那个城空了一样，深圳很恐慌，说一下子空了我用什么来支撑我的经济呢？结果，他们的高新技术的民营企业快速发展，从而导致了今天很多好的上市公司出在那一片。

　　那么，应该说他的高科技，马上作为他的一个产业支柱顶上来了。那么，目前来看，我们这些中间贸易，特别是低附加值的出口，那么这一块的存在，国家为什么一直就没有把这一块取缔掉，或者是把这一块一直放着呢？实际上，也是考虑到了就业人数的问题。因为作为我们国家来说，60年代的人，现在还是一个家庭的支柱，那么这一代人很多人文化的水平相对还是比较低。那么，他们只能从事一些相对劳动性密集型的产业。所以，这一块应该说当时也考虑到这样一些因素。但是，目前来看，一方面是世界性的经济环境的变化，另外一方面也是说，目前我们产业升级的一种需要。

　　所以，在这样的前提下，我们的出口应该说人民币的升值，直接地使得这些出口的企业的利润受到了挤压。同时，还有劳动力成本的上升，也使得我们整个的出口企业受到了挤压。所以说，很多的跟出口相关的上市公司，受到的影响相对来说比较多。

　　那么，作为次级债来说，很多人觉得次级债非常恐惧，美国一下子这个也申请破产了，那个也亏损了。一下子影响到了他的信贷了，不光是咱们说的ADO的东西，应该说整个的美国都影响到了信贷这一块，大家非常地恐慌。甚至，很多的有钱人专门组成了美国的购房团到美国购房。后来发现，美国的曼哈顿等等非常好的房价，不仅没有跌，还在涨。而且，我们可以看到，美国采取的经济措施，他是非常快的。他当天就宣布降息，第二天就财政补贴，他一步一步的税收，降得非常快。但是，次级债大家看来还有很多的企业会受到冲击，第一步大家感觉到受到冲击的都是金融行业。那么，下一步跟金融行业相关的很多企业，可能还会受到冲击。它的影响力到底会到什么时候？而且，它的影响会对整个的欧洲经济、西方经济产生什么样的影响？大家都非常恐慌，觉得这样是不是我们国家的GDP也随之带动。实际上，我们认为作为次级债的影响，它最主要的影响还是我们国家的出口，它主要的影响点还是在这里。

　　实际上，我们国家从去年开始已经有效地调整我们的出口对象。我们可以看到，我们整个去年的出口贸易伙伴中，欧盟的出口已经增加了30%，这个比例是相当高的。也就是说，从我们目前来看，美国是我们保持顺差最多的国家。但是，目前我们这一块，应该说还是有一定的损失，很多的出口企业，因为利润得到了挤压以后，很多出现了负的增长，有的甚至出现了亏损，所以倒闭了一些企业。所以，次级债对于我们国家真正的影响，我们认为主要还是出口这一块。对于整个经济的影响，我们认为估算还是难一些，也有机构认为是2%的点。

　　我们认为，实际上我觉得美国经济的衰退，对于中国来说正是一个良好的调整时机。如果一旦我们10月份的大选换届以后，美元走强的话实际上受到最大冲击的一定是新兴市场国家。而在新兴市场国家里面受到最大冲击的一定是印度，因为印度整个的外汇管制的一系列制度不是很强，而我们国家资本向下不是开放的，所以相对来说保护还是强一些。

　　那么，实际上我们如果要通过这样的一些机会做一些我们的产业结构调整，那么我们的CPI的软着陆还是有很大的希望的。但是，它整个的衰退，因为我们看到欧盟的货币有一些调整，这是在不断的压力之下，那么我们的人民币的贬值跟欧盟也有一些关系。因为现在欧元的升值已经到了非常高的水平，那么这样以来，实际上人民币不得不升值。而实际上，快速的升值，我们可以看到，近期我们整个的人民币的升值也趋缓，甚至出现了重返期的现象。实际上，我们认为我们的国家不应该这么快速的升值，通过改期平移一些东西比较合理。

　　我们可以看到，美国的GDP的增速，那么中国的GDP的增速是上面这个，对于美国的出口是骤然下降，这一块的下降是非常快的。大家可以看到，这个斜率最大的是对美国的出口，所以次级债对于人民币的危机这一块影响非常大，这一块不可以回避。也就是说，上市公司的出口你不应该限制它，这是一块。

　　应该说，我们整体对于今年的宏观形势的判断，就是对于通胀的判断是一个非常重要的问题。因为，毕竟大家都觉得通胀一旦走入恶性的通胀以后，对于整个经济的破坏力和杀伤力是非常大的。那么，应该说中国的政府是不是考虑到了这一点，很多的媒体都在说，中国的媒体考虑不足，没有把这一次想得这么厉害。实际上，中国在最近十几年的发展历程上来看，我们有9次治理通胀的经验，一次治理通缩的经验。那么，在这样的前提下，应该说我们对于CPI的平移，我们还是有一定的经验的。

　　所以，在这一点上，国家从07年开始就采取了很多的政策，特别是货币政策，那么紧缩的货币政策在07年就开始实施了。那么，通胀的政策，在08年开始跟上了。那么，我们认为通胀到08年年底一定有一个回落，这是一个简单的判断。因为去年从4月份开始还是2.3，到了5、6月份就是3.3，到了9月份就是6了，到了后面就越来越高。那么，通货膨胀的CPI本身算就是一个同比。属于这个同比再涨，那么这两年的累计涨幅就非常高了。所以，到年底虽然这个趋势还会很明显，但是就它的回落，同比的回落我们还是有一定的信心的。但是，我们一定要考虑到，这个通胀再不是过去大家所说的结构性的通胀了。为什么这样说呢？因为如果仅仅是一个结构性的通胀，对于你选股来说，你只需要很大地回避结构性这一块就可以了。但是，现在是一个全面性的通胀，那么当全面性的通胀来临的时候，你选股的策略就不一样了。我们说，07年相对来说是一个结构性的通胀，我们首先看到了食品价格的上涨，实际上非食品价格并没有一个很大的涨幅。

　　后来，我们看到实际上2008年1月1日我们实行了新的《劳动法》，而新的《劳动法》里面，我们看到伴随着新的《劳动法》，我们税收的起点也高了。目前来看，我们劳动力的成本应该也是提高了。当一个全员的劳动力的成本提高了之后，这应该是全面性通胀有力的基础。

　　可以看到，12月份很多的民营企业都在裁人，特别是广东那一片的。应该说，整个的《劳动法》把整个的劳动力的成本推高了，这使得很多的工业企业的利润得到了挤压。那么，在这一点上，我们认为实际上国内的CPI，应该说《劳动法》还是做出一定的贡献的。

　　那么，为什么近期我们看到一些国有企业的利润，相对还在一个很高的值上，那么国有企业受到的冲击稍微小一些。其中，越是密集型的企业受到的冲击越大，那么实际上密集型的企业劳动力的成本提高，相应地影响还是小一些。

　　那么，目前的PPI上涨，就是能源的问题实际上这不掌握在我们的手上。为什么我们说CPI可能回落，因为国内所有的经济政策，更多地相对能够平移的，应该是CPI。而作为PPI，是一些西方大国的武器。那么，他们来不断地制约各国而且转嫁自己本国的经济危机。那么，特别是能源，能源这一块，应该说美国跟阿拉伯国家的矛盾和冲突，应该说更突出地表现在能源这一块。那么，目前来说，粮食的涨价实际上也跟能源有关，因为很多的粮食都拿去做了乙醇，做了一种替代能源。

　　所以，在这样的情况下面，我们国家的很多能源，都觉得CPI、PPI都是输入性的，但是作为美国一些西方国家，觉得是我们把这些东西输入给他们了。因为什么呢？因为他们的观点就认为，2013年以后，中国人和印度人会把全世界的粮食吃光了，然后中国人和印度人要把全世界的能源消耗到70%以上。那么，这样的一些论调，应该说不是危言耸听，你们看到《经济参考消息》上经常发表这样一些文章。实际上，印度为了这个事情还激起了民愤，就是他的网站有一个民族化的运动。说我们的印度没有吃这么多的粮食，实际上是美国人在吃。美国人觉得你们富裕了，实际上开始吃肉了，那么养活人大概是1：1就能够养活了。养活猪得4：1。所以，这样以来，你把粮食吃得更快了。所以，他们的论调，应该说还是很多大牌的、有影响力的经济学家，还在谈这些问题。

　　所以，这些问题实际上也是很现实的问题。实际上，我们国家为什么袁隆平这么高的地位？因为他确实为我们国家创造了很大的价值。而且，这一块无论是印度还是其他的国家，应该在种粮食这一块，我们国家单产提高得确实还是很快。

　　那么，能源这一块，应该说现在石油的价格，大家看到了现在是120美元。那么，这个涨的趋势我认为还会向上。因为当时有过一个判断，航空行业分析的时候，刚开始涨的时候我们开始推国航，我让推8元钱，因为我们很保守，我们是给专业投资者做研究的，我们的估值必须有基础。所以，我们说石油涨价的话，如果超过了60美元以后，应该说国航的投资价值它整体应该是7块钱到了就不错了。

　　因为我们在06、07年的时候，我们所有的投资策略就是持股不动，那么在这样的前提下，我们认为应该有一个超预期。所以，我们把估值稍微提高一点，但是他坚决不同意，因为他认为油价就是涨的趋势，那么一定会使得他未来的利润减少。因为当期的利润，一定是通过国际油价的期货来对冲。那么，作为未来来说，他还是会直接影响他的业绩。所以，在这样的前提下，我们当时出的报告是7块钱。但是，油价大大超过了我们的预期，估计今年的油价到了100元以后，一定会有人管这件事，结果发现没有人管。

　　其二，到了100美元以后，可替代品会出来，但是现在发现也没有人管。所以，现在无论是可替代品的技术，还是这个油价，更多地控制在西方大国的手上，他们是想通过这个达到他们的目的。所以，对于我们中国这样的新兴市场国家，制约是非常直接的。在这一点上，我们不能光讲经济，也应该讲讲政治。

　　那么我们看到，我们国家现在来说，因为CPI这么涨，那么我们要把整个的国家的货币流动性得控制下来。因为现在很危险，如果美元一旦走强的话，我们看到整个的美元次级债这么大的冲击，美国的股市才跌多少？没跌多少，才10%左右，那么我们国家的股市跌了那么多，将近50%以上。

　　那么，在这样的情况下，我们国家用紧缩的政策，我们看一季度的整个数据，我们发现一季度的整个数据出来以后，货币的数量已经相当少了，那么整个市场对于调整的力度已经非常非常少了。那么，货币政策调整的空间很小的情况下，我们还会是什么样的趋向呢？比如说存款准备金我们调整了以后，在07年达到了15%。现在经过了两次调整以后，达到了16%，如果达到了20%的话，也就是说商业银行有100元钱，有20元钱放到了中央银行，那么中央银行等于是又开银行了。那么，钱搁在那里，等于是它的增值是没有的。所以，这一块你就消耗掉了。所以，这个调整的余地并不是很大了。

　　那么，利息这一块，我们看一下从07年基准利率不断地上升，到4.14，那么今年我们认为这个调整的力度也不是很大，大家都盛传到8.5，然后是一片大跌。实际上，我们认为加息的可能性并不是那么大，有可能加一次息的话，后面的调整可能性也很小。那么，美国是在不断地扩大，那么对于我们中国的流动性，这一块对于热钱的涌入也是很大的吸引力。目前来说，如果再加息的话，对于整个的经济来说，我们认为目前来说也不是一个很合适的机会。

　　那么，在这一点上，利率的空间也不是很大，那么我们再看一下量上的，作为货币的政策，公开市场上的操作，今年的数量上是不是有所放开呢？过去一季度的时候，很多人都认为应该放开，因为当时有春节。那么春节货币投放量会增加，这是很自然的事情。另外一个，因为雪灾，使得我们有一些投资增加。那么，实际上目前总的来看，还是相对紧缩的。

　　那么，信贷这一块，我们银行的信贷水平跟去年基本持平，只有中国银行略有下降。那么，这一点，他们目前的信贷政策来说，基本上回到了过去的计划经济的时代，基本上是按进度来进行调控，所以这一点已经很严格了。整个的调控空间的手段上，基本上已经非常小了。货币政策确实会直接地冲击市场里面的资金量，那么冲击了资金量以后，会对股市产生一个直接的冲击。所以，这一点上，我认为大家应该考虑得少一点。

　　相反地，我们要考虑我们的财政政策。那么，今年我们认为，如果你觉得它是一个政策，那么你应该更多地考虑财政政策。那么，我们看一下财政政策给我们一个什么样的空间。首先，我们国家的财政增长38%，也就是说大大高于GDP，目前来说我们的财政，应该相对来说是非常富裕的，就是国富。那么，国富了，目前民并不是很强。所以说，十七大上很多的委员提出了还富于民。

　　那么，在这样的倾向下面，我们可以看到我们的下调印花税，我们当时上调的是4300点，下调的时候我们基本上是3000点的位置。应该说这一点还富于民，我们说这个口并不大，但是也并不小，因为它对于整个的市场来说是长期的。但是，调整我们是有预期的，而不是想调就调了，没有事先的准备。所以说，这种东西可能对于政府的监督，我们觉得还是有待于提高，再有政协委员等等，这种东西还是应该带上去。

　　第二个，我们可以看到投入。财政的投入是非常直接的。它这种直补相对来说还是比较低的，所以我们要看一下它投入的投向哪里。去年对于教育的投入是增加了45.2%，第二个就是医疗卫生，增加了25.1%，还有一个是社保，还有一个是廉租房。那么我们可以看到，这一块对于整个的我们国家的产业结构调整的意图在哪里，我们要解读一下它。

　　首先我们可以看到，产业升级这一块，应该说我们合并了内外资企业所得税，那么它获得了多少的实力呢？我等一下讲。那么，这一点也是对一些公司给予了实际的好处。

　　第二个，我们可以看到，我们投资的主要的方向，就是三农建设、节能减排、循环环保、自主创新。那么，大家不要随便地小看这个投资方向，对十七大报告也不要随便地看一看，那可是一个纲领性的文件，对于它的解读一定要细。

　　那么，我们看到今年农业的投入，很多人都说上市公司的农业行业的市盈率很高了，确实很高，但是大家为什么在那个板块里面那么高的热情，跌幅还是很小。这跟国家的投入有关，国家的投入在上市公司的业绩里面是第一的。

　　第二个我们看一下节能减排，一方面是缓解能源有效的需求另外一方面，节能减排也是我们产业升级的需要。大家可以看到，为什么水泥板块这么强？我们年初的时候就推荐水泥板块，应该说水泥板块是以郑州这个地方的政策，使得它全面地在全国贯彻实施以后，关闭了很多的小厂，使得很多的大的企业，它的效益显现出来了。所以说，在这种节能减排的政策下，很多的上市公司的规模性效益，和它本身的技术的优势都能够显现出来。所以，在这一点上我们不能够小瞧它。

　　然后，在自主创新这一块，很多的企业一旦有核心的技术以后，就产生了你整个企业的核心竞争力。那么，我们说很多的上市公司中游的企业利润得到了挤压以后，那么他可以把价格的因素转嫁给其他的上下游。所以，这一点我们觉得对于财政政策的解读非常重要，而且大跌的时候，我们推出了新能源板块，而且目前的表现非常强劲。也就是说，他们的业机会不断地在市场中释放，这也是我们目前比较关注的一块。

　　那么，我们讲了宏观以后，我们看看我们市场的策略，为什么我们你处了投资两端的策略呢？这是制革的走势，大家可以看一下。因为我们可以看到，实际上炒股票一定要把政治思想这个问题解决了，如果你在政治思想上没有高度，你最好不要随便炒股票。因为我们国家的政治政策，还是跟股票密切相关。实际上3‰的印花税的调整，实际上已经可以看得很明显。实际上下来以后，还有基金问，我们说这的反弹最多到了5300，结果到了5500，这表示说得不准，这说明过了。为什么过了呢？这说明有人要出货。所以，马上扎下来，到了4800以后，大家很多人就看空了市场，信心一下子受到了挫折。这会儿，印花税是在3000点附近起来的，那么当跌破3000点的时候，我们看到北京银行马上封了涨停以后，把整个的市场带动起来。北京银行一季度比较好，这是整个市场的走势。我们可以看到，每一次市场的办法，都跟政治政策是紧密相关的。

　　我们为什么说投资两端呢？如果我们把上市公司看成上下游来看，那么我们所有的上市企业，在通货膨胀的时候，这些企业由于直接获益于PPI的上涨，比如说我们过去说的钾肥，这是对于化工很好的东西。那么，对于人民币的升值，在温和的条件下，而不是恶性的通胀，这对于产业来说还是有好处的。但是，恶性通胀以后，对于整个的经济链肯定是打击的。那么，中游的企业，一方面上游对于他进行挤压，另一方面，下游由于劳动力的成本进行上升，所以对它也进行挤压。所以，中游的行业受到挤压是最大的，所以这一次跌幅最大的就是制造业。比如说我们船舶的订单，虽然都到了2011年，那么对于船的景气度这么长，而我们国家作为船的制造，已经稳稳当当地在世界前三的水平，那么在这样的前提下，仍然我们中国的船舶有这么大的跌幅，为什么呢？因为它作为中游行业它确实受到了挤压。它受到了挤压以后，好的坏的一起带了。实际上，你要细分，你有没有转嫁价格的能力。所以，这是我们总体的投资思路。

　　那么，07年的业绩质量，我们看到所有的年报出来以后，它的营业收入增长是39.85%，三项费用率是21.79%，投资收益是18.36%，营业外收支是20.01%。所以，很多人说上市公司是来源于投资股票的收益，实际上这个还是高质量的，因为07年减持可流动股的并不多，大小非的还并不多。所以，这个股还是可以持的，因为它是高质量的。

　　那么，这个业绩的高质量，投资受益者一块，我们看饼图是非常小的。那么，从构成来看，我们看整个的比例也是高质量的。对于07年的预计大家都非常好，年报来看，整体的收入增加25%，净利润收入49%。所以，在这样的前提下，我们可以说，整个上市公司的高速的业绩增长，直接影响了它的高估值。

　　那么，为什么07年一开局就跌成这样了呢？我们看一下一季度的所得税的表，最好的收益是银行是32.69%，那么综合是31.8%，那么采用率是29.89%。那么，我们看到07、08年，08年一季度业绩还是高速增长，但是里面有问题了，就是中国石油和中国石化在07年的时候整个的静利润增长是4.64%，但是08年一季度的时候是负的1.61%。那么，在这样的前提下，我们看到的是确定全年的上市公司的业绩增长是49%，而现在第一季度仅仅增长了16%。那么，这个也就是说，本身上市公司的业绩，才是支撑整个股市最核心的基础。所以，在这一点上，直接导致了大家对于整个上市质量与其的下降。

　　这里面我们特别要指出的是，金融股实际上，07年的净利润增长是75%，那么今年净利润的增长是58%，也是大大高于非金融股上市公司的。那么，非金融股份上市公司里面的经营业绩，第一季度出现了负值，就是负的1.94。如果剔除掉这两个公司，上市公司还有2%的净利润的增长。就是说，经济出现了拐点，我们上市公司的业绩也出现了拐点，两个拐点直接决定了股价的下跌，这一点是最核心的问题。

　　第二点问题就是大小非的减持，其实这是非理性的行为。当时在4200点的时候，我们认为这是有一个有效支撑的。但是，大小非的减持是非理性的，他并不是股民，也不是投资者，他无非是用一个点买的股票，他都是获利的。而且，我们可以看到5、6月份大小非减持的量相对来说比较低，就是可上市的量比较低，那么到了8月份又是一个高峰值。所以，我们5月份的策略非常非常明确。那么，也就是说，实际上5、6月份是08年一个比较好的时机，这是作为投资来说。

　　一方面，我们认为中石油、中石化，目前来说跌幅是非常大了，那么它的亏损应该说直接地来源于油价的上涨。那么，国家财政应该给予补贴，这是应该的，否则的话，他应该提价。因为，你既然是市场化的手段，那么我就用市场化的办法来解决问题。但是，目前来说，电力股我们已经减持两年了，那么对于电力股的评级我们一直是减持的。因为，煤电同价一直没有出来，每年说3月份出来，但是每年的3月份都没有出来。那么，对于煤来说，作为能源我们是看好的，但是对于煤电同价出不来，那么电力股票业绩也会受到挤压。

　　那么，我们应该说，整个的上市公司里面，由于这两大股票的原因，使得整个的上市公司受到了拖累。那么，这两大公司的去向，实际上对于大盘非常重要，甚至你每天的股市到底怎么走，可能中国石油每天都得看，就是说他到底是一个什么样的方向，这个是很重要的。

　　目前来说，即使油价上涨，财政补贴能到什么程度？这是一个很大的问号，很多人预测是到200美元，而且是6个月以内。那么，如果出现了这样的情况，确实跟中国石化的关系非常密切，所以财政政策大家应该非常密切地去关注它。

　　那么，对于我们来说，我们一直是这样的观点，虽然08年的市场非常不确定， 而且我们认为08年就是经济的拐点，08年就是通胀非常高，08年就是宏观形势不如前几年。那么，我们的策略，投资上的策略我们认为，可以选择的一定是上下游企业。上游里面煤炭、钢铁，钢铁相对比较低估，但是钢铁绝对不要给一个高的市盈率的水平，因为它是一个强周期行业。

　　那么，建材里面我们仍然还是看好水泥。包括上游，因为化工里面它有很多的小板块，我们没有办法列它，它不是一个行业。包括农业，但是农业的估值已经非常高了，那么我们看到，前面的数据里面农林牧渔它的业绩是非常高的，它的第一季度的增长是175%。

　　那么，还有房地产政策，后面还有采掘业等等，这里面有一系列石油的公司等等，所以它的部分负得最狠。然后是化工，这里面包括了中石化，他把权重放下来了，然后是纺织服装、信息设备。所以，整体来看，包括饮食、旅游这一块也下降了。所以，我们看到你投资什么样的行业是非常重要的。

　　所以，我们推荐的新能源的整体板块，我们出了一个专门的册子，把所有的上市公司列了一遍，为什么投资它，它为什么好？我们在里面都有一个说明。

　　应该说整个的市场里面，我们列了一个归因分析，就是说整个市场里面所有的因素，目前来看，我讲得更实一点。5月份我们所有的策略，我认为第一要重视两个方面，在06、07年的时候，你不用选实，你可以进去以后拿股票放着。但是，作为08年的策略你一定要选实，还有你一定要选股，而且这个股票一定要选准。因为，确实很多企业的业绩下滑，那么也就是说风险非常大。所以，在这样的前提下面，在08年的投资中，一定要使用游击战，而不要长期持有它。而且，还要多多解读财政政策。

　　如果这几点你可以做好的话，我相信大的资金还是要注意仓位的控制，这个非常重要。如果把这几点想明白以后，我觉得还是可以控制的。而且，市场在强的气氛下，突然出现的暴跌暴涨，这种可能性很大，所以这里面有很多的机会。特别是对于做短线、看技术指标的投资者，还是有很多的机会的。

　　我的演讲到此结束，谢谢大家！

　　主持人晨岩曦：先天下之忧而忧，后天下之乐而乐。相信通过刚才彭所长的演讲，我们更多地了解到了在忧患之中的得到快乐的方式和方法。今天有很多的企业人士和成功人士来到了我们的学习型中国-投资理财论坛现场。那么，如何运用政府的政策和信息，取得更大的收益，相信是我们所有来宾关注的问题。

　　下面，有请全国政策科学研究会副会长赵琛先生为我们带来“生命理财，里外合一”的理念。

　　赵琛：我利用半个小时的时间，把我个人成长的过程当中一些真实的体会跟大家沟通一下。

　　大家都是我的同仁，实际上我起家也是做企业、做行政都做过，在做企业当中，基本上做得是成功的。现在，我想跟大家分享这么几个概念。

　　第一概念，今天咱们这个学习，你看那个理财的“理”，怎么写的？一个里一个王，什么叫做理？管好自己，学好自我，内里才能外王。大家想我做企业为什么老是赚不到钱呢？关键是我们的学习力不足。所以，大家今天来学习，就是我增强我们的学习力，学了以后要记住，并且还要用。所以，大家看这个“理”，谁来理呢？财理，有财的人才能理。这个财从哪里来？还是学习。所以，这个管理的“理”，理财的“理”，都是叫做学习，然后学习力，然后执行力，然后再坚持力。

　　下面，我讲一个概念，对于你管理这个企业当中非常有用。第一个是价值，同志们都在讲价值，有一个人在企业里面老是得不到重用，他后来找我，他说赵老师我从哈佛大学学习回来了，我学习了那么多的知识，学习了那么多的文化，学习了5门外语，结果我在单位不被重用，老是坐冷板凳，工资很低，你说这是什么原因。后来，我给了他一句话，他恍然大悟。我说学习了外语，学习了文化，这是你的能力，这是你的价值。但是，你这个价值如果不被单位使用，他就没有使用价值，没有使用价值单位就不给你买单。不给你买单，他就不给你发高工资，他就不给你薪酬，他就不给你奖励，所以大家记住这两个字“价值”，和四个字“使用价值”。这是我多少年来，在我成功的道路上，我研究来研究去，我研究明白的一个道理。

　　所以，好多硕士、博士，你未必能赚到钱。什么原因？因为你没有使用价值。所以，你的员工在向你争取的时候，你说你的使用价值，还不如我的司机管用。所以，我给司机发工资，我也不想给你发。所以，你告诉他这叫做价值和使用价值。

　　第二个概念，大家很注意这个概念，这也是我自己做来做去做明白的一个概念。这个概念叫做什么呢？叫做关系。很多人没有关系，找不到关系，有关系不会用，你知道什么叫做关系吗？今天，我把这个概念讲给你，你也可能恍然大悟。

　　什么叫做关系你知道吗？有的人告诉我说，关系就是生产力，关系就是朋友，关系就是认识，关系就是吃饭等等等等，都错了。你知道什么叫做关系吗？人和人之间的关系，我告诉你，一个最根本的，叫做对对方有利才叫关系。除此以外，都叫朋友。朋友可以千千万，但是关系不多。为什么？因为关系不对等，朋友是对等的。当你有了关系，发生了关系的时候，你要注意，懂得担当。你要培养这个关系，你要能培养得起咱们就是关系，你要培养不起，咱们就归零，甚至于是负数。所以，你在完成工作，你在去贷款，你在去找钱，你找一切财富的时候，靠的是什么？靠的是关系。那么朋友能贷吗？朋友能贷，但是微不足道，关键是关系给你带来的。而形成关系，首先是对他有利，如果对他没有利，你只能叫朋友。那么朋友是什么？是两个月平等的。所以，朋友是不用担当的，但是关系是要懂得维护、担当，并且懂得会用。所以，在某种程度来讲，关系就是工具。

　　第三个概念，大家知道，在我们运作问题的时候，在我们做事的时候，往往老是想找一个什么东西。我有的时候就在想，小时候我就想，这个钱是什么？后来我就想明白了，这个钱就是这么一洼子水，那么这一洼子水怎么才能流到我兜里来？你知道靠什么吗？叫做渠道。渠道是什么？大家可能听到这个词听得太多了，但是你没有仔细地去体验过，渠道是什么？渠道是能够疏通一切的路线、桥梁。它是一个桥，你交我这个关系，你得靠一个桥，你要把那个钱拿过来，你得靠一条道路。我们今天学的这些东西，都叫做我金融工具，这些工具如何去实现它，如果去用好它，并且我们赚钱要找那个有钱的。谁管钱呢？是那个管钱的人管钱，那么好，我怎么才能把他兜里的钱流到我兜里来？叫做渠道。大家注意渠道这个概念，所以管理、价值、关系、渠道这4个概念，你一定要记住。

　　然后，我再跟大家分享一下，如何用好这个概念。第一个叫做行动，就是做起来你得做。我们叫做修心、修行、修文化。那么如何修心呢？找到好的能力，靠的是态度，要注意态度比能力重要，使用价值比价值重要，就是靠的这一条。

　　第二条，大家切记，真正的成功不是靠经验，真正的经验是在失败中获得的。尤其是我们投资的同志，你记住，他能够在这里赚钱，你赚不了。所有的经验，千万别去模仿、借鉴。他们讲得很好，他们做得也很好，但是不代表你能赚钱。有句话说得好，别人的经验可以学习，但是你不能按他的方法去打。为什么？因为所有的经验都是结果，结果可以复制，因为产生这个结果，他需要有一个过程，这个过程可以克隆。但是，他的苦难和他的激情你不可拷贝，所以它不是你的，所有的经验是他产生的。

　　再有一条，老和无能的人混在一起，你会发现你越来越无能。这句话的反面就是要和高人在一起，所以要想成功，有一句话说得好，叫做马上成功。因为你和马赛跑，你跑不过它，所以骑上马，这个马是什么？马就是你的渠道、工具。当然了，这里面有一个很重要的一条，你得会骑这个马，你不能被摔下来。所以，赚钱6个字，叫做“学先进、傍大款”。太简单了，学，今天咱们在干什么呢？学习型中国，咱们先是学习，然后傍大款，钱在哪里呢？在巨人那里，在大款那里，如果你和穷光蛋在一起，你永远赚不到钱。

　　所以，我们中国的农民，为什么他们的祖祖辈辈那么受穷，是因为我们的地太贫瘠了，他天天绑在那个地里，所以你能生存，你赚不到钱。这是修心。

　　那么修行，我只讲一条，叫做条件。修行就是行动，要学会条件，学会用方法，什么叫做方法呢？我写了一本书，这个书叫做《复命》，这里面有一个故事，讲了一个什么故事呢？说有一个犹太人想出去旅游，结果一大包金银首饰怎么办呢？他要寄存，结果寄存的时候发现寄存费太贵，后来他想到了一个办法，他找到一个银行，说我贷你1块钱，他说是不是我们的服务态度不好啊？为什么这么一个阔太太贷1块钱呢？1块钱也贷，然后把50万的首饰抵押进去。我们也用了这个办法，以前我们的旧家具都是粉碎了然后拉出去，后来找了一个收旧家具的，不但不用自己拉，而且还卖了钱。

　　第三点，什么叫做修文化？我记得汪澄清同志来讲的时候，他提了我一下名。这本书是我基本上成功了以后，给大家的一种体会。我体会到了什么呢？我发现人的财富靠三条。人的胸怀是立体的，这叫做长度，这叫宽度，这叫高度。什么叫做高度呢？叫做思想的高度、眼界的长度、胸怀的宽度。这三者乘起来是XYZ，如果这三者不高，乘起来是一个0，如果胸怀不宽，乘起来也是一个0。所以，你看一下你的眼光、你的思想，你的胸怀有多少，就是你未来的财富。如果这三者不宽、不高、不长，就是有财富放在你手里也是要出事的。

　　我有一个朋友，他是济南的电力系统的，结果他是搞社保基金的，他用社保基金赚了3000万，贪了3000万，结果是6000万，这6000万放哪了呢？埋在地里，因为他是农民。他不会投资，他不知道怎么理财，他的财和地瓜是一样的，可以埋在地里，是可以生崽的。所以，我们要加宽宽度，宽度是什么？成功靠朋友、靠关系。成大功，我们要学会靠敌人，我们连敌人也得容纳，这里面胸怀就宽了。什么叫做高度呢？思维的高度，高度将决定人生发展的速度。如果你交往的人不高，你交往的环境不好，你交往、学习的力度不高，我跟你说，这个高度就很低，如果很低，那么你乘起来还是一个小数。翻过来长度是什么？长度是角度决定的，人生对于角度的选择特别重要，所以角度非常关键。

　　那么，我们选择什么样的角度，比如说两匹马同时生下来，一匹马跟唐僧取经，一匹马继续拉磨。后来取经的马回来之后，取经的马受到敬仰，拉磨的马不舒服，我也不停地走，为什么大家不敬仰我呢？取经的马说我们选的角度不一样，你选择的长度是零，而我选择的是十万八千里，所以长度不同。

　　那么，今天所有来学习的各位财神，咱们选择的角度是对的，咱们选择了不去过周末，不去玩，用一个周末的时间来学习。谢谢大家，希望大家学习成功！

　　主持人晨岩曦：我们每个人都曾经有过一夜暴富的梦想，但是梦醒之后，我们发现安安稳稳地理财才是正确的。

　　今天上午我们投资理财的论坛活动到此就接近尾声了，在此代表组委会，祝愿现场的各位来宾朋友，财源如泉眼滚滚来，事业如浪潮层层高。
　　
　　相关专题：

　　第二届学习型中国投资理财论坛