曾昭逸（摄影：尹忠华 图片来源：金融界网站）

　　2008年3月13日14：00～15：00，金融界特邀国内知名理财顾问、《一生的理财功课》作者曾昭逸做客金融界，就目前大盘缩水投资者如何理财的有关话题为网友答疑解惑。以下是访谈实录：

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　　主持人：各位网友大家好！理财时代的到来，给我们创造了全新的世界。现在，我们需要适应，需要提高，就少不了掌握新的理财招式，修好内功。今天我们请的嘉宾是国内知名理财顾问、《一生的理财功课》作者曾昭逸先生，他将就目前大盘缩水如何理财等相关话题，为网友答疑解惑。请嘉宾跟我们的网友们打声招呼吧！

　　曾昭逸：金融界网友大家好！
　　
　　投资如何应对理财产品零收益

　　主持人：最近暴露出很多银行的理财产品零收益问题，投资者抱怨不断，银行也觉得很委屈。您觉得原因是什么？普通投资者应该如何应对？

　　曾昭逸：最近确实有很多理财产品是零收益，甚至还有一家银行的理财产品在最近一年亏损了60%多。这有几方面的原因，第一个方面跟市场发展环境有关系。作为银行理财产品来讲，它的透明度和基金、保险等其他的一些类似的理财产品相比，它的透明度会更差一些。在这种情况下，因为缺少外界的一些监督，再加上对于银行来说这个也是新生的产品，所以在人员配置、投资能力方面可能会有所欠缺，需要有一些提高。

　　作为一般普通的投资者而言，他们可能对一些银行产品，或者是对一些投资、理财基本的概念、一些技巧性的东西不是特别的熟悉。所以这三点因素，即外界的环境因素，银行本身推出的产品有所欠缺、有所考虑不周的地方，还有一般普通投资者对市场一些投资陷阱、或者是投资产品存在问题认识的不足，这三个因素综合作用，所以导致了这么一个情况。

　　那么作为一般投资者的话，应该不要急于去买。在买一个东西之前，他首先对理财产品是什么东西，理财产品什么样的收益，自己拿哪部分钱进行理财，要做判断，这样才可以做到清楚、明白的投资。这样才不会被人忽悠去了，或者是不小心踏进理财的陷阱。

　　主持人：其实，我们知道，这也就是您出版新作《一生的理财功课》的主要目的。听说目前销售情况很好，在4个多月的时间里已印刷了10次。书的热销，在您看来，反映了一个什么样的现状？

　　曾昭逸：我之前在基金公司里面，后来在财经资讯的网站，我跟很多投资者有了解，也知道他们的投资情况，最后可能是取得好的成果，或者是不好的结果，这方面的例子接触的比较多。这个过程当中我发现了一个明显的现象，大家心里想理财，但是自己也不知道怎么理财，所以有的时候显得比较盲目。比如买银行理财产品、做投资的时候，会有不尽如人意的地方，那么这种情况他就应该提升个人的理财功力，这个就是我写《一生的理财功课》这本书的原因。

　　因为自己对投资者的这种渴求比较了解，也知道他们需要知道哪些东西，所以我从这个角度写这本书，去很全面、很系统的解决他们对一些理财基本功的需求，然后让他们有一个去分析理财产品或者是去做好投资的方法和技巧，这样的话就可以做到投资有主见。

　　主持人：现在市场上关于理财的书非常的多，您这本新作中对银行理财产品、基金理财产品、券商、保险等等都介绍的非常的清楚，给投资者非常好的参考。您说一定要做理财的主人，要练好基本功，这个基本功是什么呢？

　　作为投资者来说，对一般的理财产品是什么东西，比如说基金是什么东西、保险是什么东西。我们说基金是一个代客理财的工具，它本身它是怎么样收益的，你在什么情况下会得到一些比较好的收益，什么样的情况下可能会比较不太尽如人意，我们要赎回。保险、债券的收益比较小，风险也比较小。总之，老百姓需要对理财产品有一个比较清楚和清醒的了解，对它的投资目的和本质有一个了解，这个是理财产品的本身。

　　其次，这些理财产品和整个国家的宏观调控是很密切相关的。这种情况下，需要对国家宏观调控的政策或者是手段需要有所了解。比如说像目前这种情况下，通货膨胀比较厉害，人民币升值速度比较快，那么这种情况下，国家会有一些调控的举措。如果说你清楚了，那么在宏观的背景下，你大体知道政府会采取什么样的工具，这些工具会对你理财产品产生什么样的影响，这个要知道。当然这需要一定的过程，需要一定的时间去提炼。

　　一个是一些理财产品的基本知识，还有一个是对宏观经济情况的把握；第三个还要有一个心态的调整。这投资会有一个比较好的心态，你不会追涨杀跌，你会比较有节制、有控制的做一些买和卖的行为。

　　主持人：前段时间中石油上市，我一个朋友中签了，但上市之后下跌的比较厉害，几次调整损失较严重。你说现在如果投资者遇到这样的情况，他该怎么去思考？

　　曾昭逸：中石油这个情况，用比较形象的话来说，它可以说做了一个很深、很大的套。为什么很深呢？比如说像第一天，从涨到48块钱之后，经过4个月左右的时间，然后到今天可能是22块钱不一定能保的住。说它很大呢，是因为涉及的散户很多，达五、六百万。为什么会发生这个情况呢？可能就是刚才主持人也说了，就是知道中石油是很好的公司，每年的利润非常高，比其他国际上石油公司市值都要高，但是它的问题在哪？一个好的公司不一定是好的股票。股票是跟价格相关的，如果公司好但是价格很高，极有可能赚不到钱，股票就可能不是好股票。我们讲价值投资，就是看这个股票本身值多少钱，而不是无止境的，这个是有上限的。作为投资者来说，他要把很多的时间对自己投资的东西有一个研究和判断，它的估值情况大概是什么样子，他自己要做清楚的判断。

　　主持人：有的时候投资者去投资某些产品的时候，一个是自己掌握基本功，另外一个就是可以寻找一些专业的人士帮助他们去少走一些弯路，去做这些事情。

　　曾昭逸：对，这个是非常正确的。

　　历史上股灾、目前市场走势

　　主持人：今天打破也是一度跌破了4000点，市场步入了下跌的通道，您认为市场短中长期的走势会是什么样子呢？

　　曾昭逸：今天的走势和之前几天的走势基本一样，可能短期主要受到周末加息传闻影响，当然也可能还会有一些其他的情况。但是，我们基本可以看出，股市这段时间下降本质的原因，在于估值偏高。

　　目前来讲，从6000多点跌到目前的4000点，主要就是这个原因导致的。外围因素，受制于美国次级债的影响；内部因素，国家宏观调控对股市也有负面影响。如果这两者影响加大，则目前的点位很有可能就保不住，股价还会下跌。

　　反过来看A股市场，在市盈率30多倍的情况，高出其他市场一大截，为什么还可以站的住？其实，这些市场最终需要一个合流或者是并轨，就像两个不同的河流，那水位不一样，最终要回归到一个层面上来。具体多长时间、采取什么样的措施回归到这个层面上来，我们现在不知道。

　　主持人：目前股票市场下跌的趋势可能是多种因素影响、除了估值的因素还有大小非减持、次级债危机的影响等等因素。还有近期大家比较关注的平安的再融资，然后这个请您谈一下您的看法？

　　曾昭逸：刚才我们说了市场估值太高这个原因，其实这个是根本的一个原因。外在的原因可能还会有像整个宏观经济有点减速，还有从紧的货币政策。信贷收紧的话，对于上市公司来说，它的借贷成本、劳动力成本、原材料成本都会有所提升。

　　那么次级债危机会是什么情况呢？首先会导致美国经济，或者是美国经济导致次级债危机，二者会相互促进、互相拉动。美国经济不好或者衰退，不可避免会对中国出口会有很大的负面作用。同时，次级债危机会让很多投资者对风险有一个重新的定价，可能原来冒一点风险，可能是10块钱，但是现在需要有20块钱风险的保障。

　　那么具体对中国市场而言，大小非减持、IPO或者是一些新的增发的情况，很大程度上加速了我们市场的下滑，或者是它更严重的打击了投资者的信心。

　　具体的我可以再进一步的讲讲。比如说像我们说的IPO，IPO去年在2800亿左右，今年看整个市场的情况，估计也不会相差太大。关键是在大小非减持和增发。大小非减持，我看到的材料说是3.3万亿，但是随着股价的下移也会相应缩小一些，这不可避免增加对市场的供给，而如果需求这方面没有得到很大提升的话，会拉动整个市场往下走。

　　中国平安的增发，最早说要增发1600亿，后来市场不太好，变为1200亿/一开始可能很多散户也好，或者是基金也好，都投反对票。但是不久前，在股东大会上高票通过了，那么这种情况下，其实对一般投资者的信心是严重的打击。你想，就平安这一家公司就发1000多亿，那比它更大的像人寿或者是其他的银行，他们会怎么样？就是给投资者打开了一个很悲观的预期。这种事件下去以后，平安跟一般的投资者不可避免会产生对立的情绪，那这种事件是怎么样收场，我们现在确实不大好去说。。

　　主持人：目前为止，包括中国在内基本上所有的市场，现在都是一个不太好的趋势，现在都在往下走。欧洲、美国央行都采取了救市的措施，我们也采取了一定的措施，但是收到的效果不是特别的明显，您如何看待这个救市的措施的？

　　曾昭逸：我觉得是这样的，相对于美国、欧洲他们央行的一些动作来讲，其实我国的央行、证监会的动作并不是很大。为什么这么说呢？比如说像美联储那样连续降息，同时直接往市场注入各种资金，欧洲央行最近的动作可能不比美国小。那么对于中国来讲，它会有哪些措施呢？这段时间证监会批股票型基金，批的会比较多，到目前为止可能会有11、12只，债券型基金会有五六只这样的情况。早点的时候还批了一家新的基金公司，还有对QDII的额度也提高了。这个会增加对市场的需求。此外，现在还有很多基金公司获得了专户理财的资格，这个也对市场需求会有一个很大的促进作用。同时很多人在议论纷纷说，印花税是不是要进行调整？所有的这些方面，比如说发基金也好，或者是给新额度也好，或者是专户理财资格的获批也好，这些是对市场需求有一个大的提升，但是相比前边的，我们说的大小非减持、IPO和增发来讲，这个其实还是很不对称，所以股市往下走也不足为奇。

　　主持人：大家都在讨论，现在是不是牛市已经结束了，熊市来到了？今天早晨我看到的评论中，熊市即将来到的评论也是相当多的。现在，我们反过头来想想以前，包括从国际的角度或者是从我们国家之前的那种情况去看，历史上发生了很多次股灾。请您分析一下，历次来的这种股灾，对我们有什么样的启示？

　　曾昭逸：我觉得是这样的。因为毕竟我们中国股市时间不是特别长，这种牛市是最近一两年才让投资者进入市场，所以很多参照的东西需要我们到外面去找。这里面我就3次大的股灾情况说说。

　　一次是1929年美国股灾的情况，还有1987年美国股灾的情况。另外一次是现在还正在经历的，就是1990年日本股灾的情况。这三次股灾各有各的情况。我们先看第一次股灾，其实在1929年之前，美国的经济应该说受益于一战的影响，因为美国是发战争财，经济中心从欧洲转到美国，同时还有新技术，比如说汽车、生物技术等等对经济提升非常大，然后投资者的信心非常的好。1922年股指只有30点，7年后的1929年，达到300多点。那么1929年以后，就不行了，在一年的时间内，下滑的速度就非常大，后来1933年点位跌到50点那样的水准，而美国也经历了大萧条。直到1954年才重新回来300多点的高位。其实这次股灾，很大程度上是因为整个宏观经济的泡沫，导致股市的一种下滑。就像人说的，人在江湖混，总是需要还的。就是之前赚了多少，就要吐出去多少。这个是1929年的情况。

　　另外1987年的情况可能会不太一样。从80年代开始，整个美国的经济就开始了长达20多年往上走的趋势，1983年股市开始往上走，这个情况大家都知道。那么在1987年的情况下，为什么会有这么一次跌，而且当天大盘跌了22%多，其实这个情况更多的是一个外力，或者是当时存在监管不力，特别是衍生品的运作、推出的情况，有很多一些违规的行为。这些行为可能导致了整个市场的一种下跌。那其实这种跌法跟1929年是不同的情况，它是跌的很快，而且是很深。但是恢复的速度非常快，可能到了1990年，就上升到了跌之前的水平，此后也基本保持了往上走的大趋势。

　　还有日本1990年的情况。日本在1985年的时候，迫于美国的压力，跟美国签了一个协议，导致两年之内日元兑美元的汇率从240比1提升到120比1，这个跟中国的情况有点相似，所以我们现在要控制人民币升值的速度。从1985年到1990年，日本的经济发展很快，投资信心也是非常的旺盛，日经指数从1.2万点涨到了3.9万点，短短的4年之内涨了2.5倍的样子。这种速度非常的惊人，到了1990年之后，比如说日本东京整个地产的价格超过了整个美国，这个是非常惊人的，到了这样的高度就不可能往上走了，然后就突然就下来了。直到今天，整个日本的股市还没有回到1989年的水准。这对日本的整个经济打击应当说是非常非常巨大的。

　　对我们目前而言，其实会有一些启示的。咱们说的比较泛一点。就股市而言，跟整个宏观经济还是密切相关的，还是互相匹配的。我们不知道它什么时候随着宏观经济的上升或者是下跌，就是这种密切的程度我们不太清楚。还有就是这里面长期投资和短期投资的关系，比如说我们可以看到，像1929年这样的情况。其实20多年的时间从1929年到了1954年的时间，就是到了1954年才回到了1929年的水平，这几十年投资你是没有多大意义的，有可能发生亏的情况。所以说做长期投资是有一些前提存在的，这个前提就是首先你要认准你投资的那个股票或者是那家公司要发展很好，又比较稳健。其次，当时的整个宏观经济或者是整个市场的情况。这两个，是需要密切关注的。

　　主持人：一个是宏观方面的因素另外一个是公司基本面的情况。

　　曾昭逸：对。只有这两个做的好了，长期投资才称得上是比较有效的长期投资，如果操作不好的话，这个就说不好了。

　　主持人：今年还是奥运年，会不会给奥运版块带来好的投资机会？

　　曾昭逸：其实今年热点很多，两会、奥运会，或者是股指期货、创业板等。其实今年的热点是很多的。既然是热点，肯定会出现一些主力或者是主流机构，抓住热点做一些文章，但是这个时间、具体在哪个点位运作，都不确定。还有可能消息提前消化，或者是提前透支，这个是非常常见的。

　　具体说奥运会的情况，我觉得肯定会对相应的一些版块会有表现。比如说像今年年初1月份的对全聚德的炒作。今后还会不会抓住机会再来一波，这个是不好判定的。不过应该会有。

　　主持人：刚才你也谈到了股指期货，大家都非常的关注。我印象比较深的是2006年的时候，大家说股指期货年底即将推出，2007年的时候大家又说2007年底要推出。到了2007年12月份最后一天的时候，大家说2008年初或者是3、4月份要推出。结果现在没有消息了，监管层也说现在没有时间表，一切都在监管当中，您怎么看待股指期货的推出情况，和目前的状况？

　　曾昭逸：对股指期货对市场的影响的分析表明，市场一开始会有振荡，但是长期来说会起稳定市场的作用。但是，在中国这么一个市场上，股权分置没有彻底完成，还有创业板新推出来，大小非减持盛行，这些都是非常规的情况。在这种情况下，股指期货出来会有什么影响，这个都不好判定。

　　其实我个人觉得，可能股指期货这么一拖又拖的原因，是以稳妥为起见，所以我们先等等看。为什么这么说呢？其实我们可以看看，像QDII的情况，到目前为止主要投资香港市场，它的表现最近一两天有几只都跌到了0.6元多了，已经损失了30%、40%。为什么会是这样呢？因为在香港这么一个市场，它有股指期货，有很多国际上大的机构来运作，各方面的对冲基金也很多。而我们QDII基金经理的投资水平，跟人家相比还是有一定差距的。如果我们开放了股指期货，同时对国外的一些资金如果没有太多限制的话，那么在A股市场，结果来说，可能会不太乐观。这个对整个市场的振动是非常非常大的，所以说暂时不推还是更为稳妥。

　　主持人：我去年的时候也听过这方面的讲座。对于欧美市场来说，股指期货的投资工具已经相对成熟了，我们最近可以去效仿的或者是参考的就是台湾市场的金融衍生品投资的经验，我们可以借鉴一下。

　　曾昭逸：是这样的。

　　主持人：去年8月的港股直通车曾经把H股市场搅得天翻地覆，后来被叫停。请问，您如何看？其前景如何？

　　曾昭逸：在港股直通车之前，恒生指数是1.7、1.8万的样子，因为港股直通车这样的一个好消息，所以就到了3万多的高位。管理层也非常的清楚，这个时候把国内的投资者的资金引到香港去，风险很大。之前国外的那些机构已经布好局了，就等着你进来。如果不顾实际情况进去的话，可能投资者的损失会非常非常惨重，而就不是简单的像QDII一样，后者毕竟数量、总额、人群有限。我觉得港股直通车大的趋势是不会变的。因为整个市场早晚要跟国际接轨，全球化、资本的融合等等是必然的趋势，在这种大的前提下，整个国内的资金太多了，需要投资渠道，所以会把目光瞄准港股或者是美国股市，或者是新加坡的股市。这个肯定是必然，但是这个会不会像去年七八月份那样推港股直通车，我觉得这个不确定。应该说原封不动的采取此前的方案，可能性很小很小。

　　网友：现在这个市场也是一直往下跌，目前我们把目光很大程度上转向了基金，那么目前的基金可以投资哪些类型的基金，是短期投资还是长期投资，或者是有其他的方式？

　　曾昭逸：其实就目前市场来讲，如果作为股票型基金来讲，其实是不用太多考虑的。如果我们认可这个是向下走的这么一个趋势，股票型基金是不用太多考虑的。

　　我们需要考虑的是哪些东西呢？可以重点考虑债券型基金、货币型基金，因为风险小，收益稳定。像国债、可转债，目前的收益是4%到8%的收益。它跑赢CPI也不会有问题。那作为投资以债券为主的债券型基金，那么它的收益，我们大体也会有4%到8%的收益。如果说加上一些打新股的收益，比如说增强型的债券型基金，这个收益会更高一些。去年打新股的收益其实是非常高的。去年不少打新股的银行理财产品，收益可能会达到15%、16%，这个非常正常。随着今年市场的变坏，收益可能不会有这么高，但是它比一般债券的收益可能还会高一些，所以整个平均下来，收益还是不错的。

　　为什么货币型基金也可以考虑呢？货币基金可以等于一年期的定期收益加上活期存款的便利性。经过目前市场的加息和市场的动荡，一年的定存收益会有一定难度。所以，有一些货币型基金，把它的业绩基准往下调了调，这个非常正常。但是，货币型基金的收益是相对稳妥的。此外，货币基金还可以作为资金周转的功能，以便市场好时转投其他基金。

　　主持人：就是大家投资的时候，可以优先投资一下货币型基金？

　　曾昭逸：这个可以看你自己的实际情况，一般来说这两个可以搭配一下。

　　主持人：可以是一个投资组合？

　　曾昭逸：可以这么讲。就目前相对于股市下跌的情况，债券的收益更加稳妥，比如说像保险公司或者是新发的债券基金，它们要建仓，建仓的情况下，债券整体价会往上走，所以说债券基金的收益会非常的不错。

　　网友：我看过您的书，非常的喜欢。我觉得买基金不同于买股票，它是一个长期的投资理财工具。我想问一下这种基金的投资理财工具，和投资股票、投资银行理财产品或者是投资保险产品，投资债券它有什么优势？

　　曾昭逸：其实是这样的，就是说作为基金来讲，它本身也是一种信托产品，就是你把钱交给第三方，第三方帮你去理财。其实刚才我们说的银行理财产品也可以帮你，但是这里面有一个透明度，银行的理财产品都是不太透明的。而基金的净值每天都公布，每个季度都公布它的仓位情况，因为群众的眼睛或者是舆论的压力，会保证这个东西不会走的太偏，但是像有些银行理财产品等等，这里面会有一些不透明而导致收益不太尽如人意的地方，这个是比较常见的。

　　CPI高企下投资者的理财策略

　　主持人：二月CPI创了新高，达到8.7%；股市不景气。作为投资者，要战胜CPI，到底应该怎么办，或者说策略如何？

　　曾昭逸：其实这个问题，我们刚才已经回答了一部分。比如说我们说的那个债券型基金，或者是买债券，或者是买一些货币型基金，其实这个都可以作为组合的一部分。目前来讲，投资策略会是什么样呢？就是说首先你要做好一个资产的配置情况，把高风险的投资比例，比如说股票，它的比例一定要控制的很低。像债券也好，或者是债券基金也好，或者是相应的一些黄金也好，这种比例可以放高一些，你要做好资产配置的一个情况。同时你要紧密的关注这个市场是什么样子，也就是说你仓位要灵活，同时根据这个市场的情况不断去做一些调整。我们很多人说，在这种情况下，我去买一些股票，因为股票的收益可能会比较高。但是在这种情况下，我觉得作为个人来讲，买股票风险其实非常非常大。为什么这么说呢？因为整个大盘是在往下走的时候，是需要有非常强的专业能力或者是心理承受力。

　　主持人：所以说我刚刚看到一个新闻，就是有一个老人家在券商营业部不幸猝死………所以我觉得如果要进入股票市场，还是需要有一个好的心态。

　　曾昭逸：对。同时也不要拿你活命的钱孤注一掷，不要像赌博一样。

　　主持人：人民币兑美元也是创了新高，那么我们投资外汇产品的时候我们应该注意一些什么。

　　曾昭逸：我们都比较认可人民币兑美元汇率会往上升，今年估计是升10%，而其实兑欧元是下降的。如果你有美元，换成人民币是比较好的，这个风险会比较小。因为你可以获得两重收益，人民币升值这个汇率差可以获得10%，其次就是中国人民币存款的利率是高于美元的，这个里面会有一个差，目前在1%、2%的样子。加起来，就有12%的收益，是很稳妥的。12%的收益对一般的投资者来讲是很高的收益，我们不要总跟2006年、2007年大的牛市相比。

　　主持人：人民币也是不断升值，您预计人民币今年的升值会达到什么样的水平？

　　曾昭逸：我还是比较认可大多数人的观点，就是10%这个问题不大。最近这一两天有加速的趋势。今天，我看到报道说越南的货币相对于美元升值了。现在我国通货膨胀这么厉害，会不会允许加快人民币升值，这个我们不太好说，但是一年10%的升幅不是很大。

　　主持人：温总理政府报告也提出来用存款准备金率等等对冲这个流动性，大家对本月加息、上调存款准备金率，或者这两种调控措施同时实施的预测比较强烈，您觉得央行会采取什么样的措施，来对冲流动性实施调控？

　　曾昭逸：汇率、上调存款准备金率、上调利息，这三率是否齐动，这个非常的矛盾，大家争论的也很厉害。其实这三者作用、功能完全是不一样的。上调利息这个东西比较刚性，作用比较生猛，影响面大，对上市公司的业绩、对一般人生活成本的提升，都有一个很大的刺激。而上调存款准备金率，这一方面显得比较灵活，而且影响不是很大。

　　至于提升人民币的汇率，这个作用应该说是更复杂了。到底是促进经济发展，或者是遏制通货膨胀，现在我们也没有定论。

　　我觉得近期加息的可能性是很大的。因为毕竟8.7%已经很高了，而且之前像电力、石油等，近来国家一直是压住不让涨，但总压不是一个事，你最后要传达到价格体系或者是通货膨胀的体系里。这是内在要求，逼迫我们加息。

　　主持人：反正是几种宏观调控措施都有可能？

　　曾昭逸：对。这几种措施会混着用，这个不是说一个武器就可以奏效的，就是盯着这个目标，互相的协调。不是像刹车一样，一脚就奏效的。

　　主持人：刚才我们也说了很多的投资工具，比如说基金、股票等等。那么我们也要说说近期大家比较关注的黄金投资，您对这块如何看待的，投资者又如何投资黄金？

　　曾昭逸：在1980年左右的时间，黄金达到了当时的历史最高点，那个时候是800多美元这么一个高位。到了2000年左右的时候，黄金价格一直下跌。从2000年之后慢慢开始又往上涨，最近曾达到958美元一盎司。这个速度相对来讲，现在958美元跟80年代初800多美元的购买力是不一样的。比如说现在黄金要涨到2500美元或者是2400美元，才等同于80年代800多美元这样的水准。因为我们要考虑到货币购买力或者是通货膨胀，所以目前900多美元远远不是一个历史的高位。

　　同时也要看到黄金和石油的比价关系。我们可以看的非常的明显，就石油来讲，2000年的时候，就是十几美元一桶，最近是110美元一桶。它在几年时间之内涨了十倍，黄金涨的速度还是相对比较慢一些的。其实黄金本身作为一种资产保值的作用，可能在经济下滑的情况下，因为价格较稳定，保值增值，相对于股票来讲，可能会更有一些吸引力。美国从80年代初整个经济往上走，整个股市也是进入了很强的牛市，黄金相对来说是一个逆势的走向。但随着美国经济衰退，美元贬值，黄金的作用就凸现出来了。所以我觉得黄金，即使现在不值得买，但是值得重点关注，作为我们组合的一个部分来关注。

　　主持人：尤其是现在通货膨胀这么厉害，大家可以投资一些黄金。

　　曾昭逸：对。我个人是这么认为的。

　　主持人：您对各种理财产品的投资特性比较熟悉。请问在通常的情况下，个人投资者应该如何对待他们，或者说适合的人群比例是什么样的。

　　曾昭逸：各种产品的特性本身是不一样的。股票风险比较大，债券风险比较小。这个属性跟人的性格会有一种匹配的关系，或者是对人的性格、能力有一些要求。

　　您刚才说的投资比例的问题，我觉得股票可能只适合于5%的人投资，这一两天，像证监会副主席说的那样，建议一般的散户远离股市，其实也说明，股票其实不太适合于大多数人。

　　基金其实是可以适合于99%或者是100%的人。基本上，所有人都适合于买基金，因为基金的种类很多，你可以去买股票型基金、买债券型的，可以买货币型的。债券是适合80%、70%的人，因为你买了就放在那里让它计息。期货等等的衍生品风险非常的高，可能只有1%的人可以有能力，或者是有心态做这种投资。那黄金什么的，我觉得这种比例相对来说会高一些，可能是50%都可以去做。外汇其实也是这样，比如说40%的人可以去投资外汇，但是外汇的具体投资方式会有很多的不同。

　　主持人：确实期货的风险不是我们普通的投资者可以承担的，因为它的风险实在是太大了，有可能让我们倾家荡产。

　　曾昭逸：对。

　　主持人：今天我们的访谈就到此结束，非常感谢您。如果大家想了解更多的理财资讯，可以关注金融界的理财频道。谢谢大家！

　　曾昭逸：谢谢大家！