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高瓴、今日资本持股 市值欲过百亿良品铺子要在A股开张

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2018-07-04 13:27:47 来源:投资界

  卖点核桃、杏仁等干果,一年几十个亿的销量令人惊讶。但研究一下这个市场,真的见怪不怪了。

  据相关数据统计,截至今年4月份,A股食品饮料行业中共有56家食品饮料上市公司发布2017年年报。其中41家公司净利润实现同比增长,占比超七成;净利润同比增长超过30%的有21家,净利润同比增长超过50%的有13家。

  如果再细分而谈,从2015年以来,我国休闲食品行业继续保持较高速度的增长,年均复合增长率超过17%。有调研机构预计,行业产值预计到2019年将达到约2万亿元。未来5到10年,休闲食品主营业务收入将达食品工业总收入的五分之一以上。这意味着休闲食品将迎来持续性爆发!

  多个企业顺势而为,陆续走进了资本市场。虽然前有三只松鼠在资本路上折腰,但是后继者良品铺子却已经启动了IPO时间表。投资界近日消息,“武汉本土零食王”、全国休闲食品企业良品铺子,首次公开发行股票招股说明书(申报稿),公司拟首次公开发行不超过4100万股,本次公开发行募集资金将用于全渠道营销网络建设、仓储与物流体系建设、信息系统数字化升级和食品研发中心与检测中心改造升级等项目,总投资额为7.73亿元。

  松鼠隐退,铺子开张!想当年在2016年良品铺子十周年大会上,创始人杨红春面对记者说:上市还没有时间表,两年销售破百亿没挑战。

  迄今,2018年已经过半,百亿目标尚不得知能否完成,上市脚步倒是迈开了。

  良品铺子上市只是早晚的事

  “我们账上根本不缺现金,账上放了大把现金,上市融资这个问题是我们融到钱以后,放在账上又不炒股,不搞房产,我们只会搞零食。但搞零食不用这么多钱,我们在内部也没有太急应对这件事情,上市唯一的好处就是好听一点,辛辛苦苦这么久上市了,这个企业做得不错,实际上对我们没有好处。”

  这是创始人杨红春两年前面对记者关于企业上市问题的回答,字里行间流露出了对于上市这件事并不是“很在意”的态度。

  其实另一方面来谈,杨红春是很自信的,因为对他来说,上市其实是早晚的事。

  先是恰恰瓜子、煌上煌(行情002695,诊股)、好想你(行情002582,诊股)等优闲食品早在几年前就登陆A股之后,近三年赛道上休闲类食品企业的上市动态频频发生:

  2016年10月12日,来伊份(行情603777,诊股)在上交所主板上市;

  2016年11月11日,周黑鸭在香港联交所主板挂牌上市;

  2017年2月8日,盐津铺子(行情002847,诊股)在深交所中小板上市;

  2017年3月17日,绝味食品(行情603517,诊股)在上交所主板上市;

  2017年10月9日,回头客食品集团股份有限公司IPO宣布终止审查;

  2017年12月,三只松鼠拟在深交所创业板上市,但证监会最后取消其发行申报文件的审核;

  2018年1月,有友食品冲刺“凤爪第一股”,拟在上交所主板上市……

  单是从规模上而谈,与良品铺子不相上下的同类企业有三只松鼠、百草味、来伊份,当然还有一些小品牌的突围,整个行业的氧气空间还是足够的。

  1999年成立的老牌企业来伊份已经在2016年上市,但是数据统计,良品铺子在2016年就以20.4%的市场份额居头部企业市场第一位,来伊份的市场份额是10.8%。同时,从招股书上得知,良品铺子去年营业收入达54.24亿元,归属于母公司所有者的净利润为1.13亿元。营收表现已经超越了很多上市的同行。

  背后高瓴资本今日资本受瞩目,多家员工平台持股

  本次IPO,良品铺子是以良品铺子股份有限公司的名义提交上市申请。从工商资料得知,良品股份前身为注册成立于2010年8月的湖北良品铺子食品有限公司,并于2017年12月更名为良品铺子股份有限公司。目前,公司董事会由创始人兼董事长杨红春、创始人兼总经理杨银芬、创始人张国强及今日资本徐新在内的9名董事组成。

  截止2018年5月,宁波汉意持有良品铺子41.55%股权,今日投资通过旗下基金达永有限持有33.75%股权, 高瓴资本一共持有13%股权。其中珠海高瓴持股5.15%,香港高瓴持股5%,宁波高瓴持股为2.85%。

  目前良品股份11家企业股东中共有包括宁波汉宁倍好投资管理合伙企业在内的至少4家员工持股平台,合计共有约162名的员工间接持有公司股份。

  良品铺子的员工激励政策自2010年就备受行业瞩目。2010年对有功员工进行了汽车奖励;2013年推行“掌柜责任承包制”,与员工分享超额经营收益;2017年7月,良品铺子内部在启动上市时,在宁波成立了有限合伙企业作为员工持股平台。 

  与三只松鼠的股权结构相比较,成立于2016年12月1日的安徽松果投资中心(有限合伙)是三只松鼠的员工持股平台。平台中共有164名员工,持有公司263万股,占公司总股份数的比例仅为0.86%,而良品铺子的员工持股平台占据公司4.36%的股份。二者相差较大,当然这和领导者的管理方式也有关系。

  只不过,通过设立有限合伙企业作为持股平台,管理员工持股,既能保证对这部分股权的控制,也方便管理员工的股份,同时产生相应的激励作用。在可控制的范围内,仍然是利大于弊的。

高瓴、今日资本持股,市值欲过百亿,良品铺子要在A股开张!

企业经营策略:以武汉为中心扩张至全国,线下为主,线上为辅

  传统零售业很有意思的是,商业历史就像是一个车轮战:从最开始电商的出现,让线下传统店铺到受了刺激;而店铺的完全数字化后,却又让线下市场产生了空白格。

  最终,你会发现出现了两种类型的零售企业:一是先从线上入手,占据高台之后,再打通O2O模式,步入线下市场;另一种是先建立线下店铺让其完好存活,再向线上突破,力求转型成功。

  三只松鼠是前者,良品铺子是后者。

  三只松鼠在深交所发布的首次公开募股说明书申报中,从数据上来看,2014年度、2015年度、2016年度及2017年1至6月,三只松鼠通过前五大合作互联网平台产生的营业收入占比分别为96.53%、95.06%、89.71%及90.41%。

  讲真,第三方平台合作的营收占据营收比高达9成,隐藏在背后的风险三只松鼠是明白的。它一直在避免业务平台完全依赖第三方平台,自营APP已经在运营,收益不详;线下体验店已经开了几家,准备后续开100家。

  反观良品铺子,2016年良品铺子实现营收60亿,线上线下占比为1:2,单是在湖北、湖南、江西、四川、河南五省就拥有2000余家门店,从2006年开始以武汉为大本营不断扩张,11年后它已经开了2150家店。

  当然转型不容忽视,公司早在2011年进军互联网之时,通过O2O、新媒体营销等方式,已经打通线上与线下并积累了上千万的用户。线上收入从2012年销售额1500万上升到2016年的20亿,而今年良品铺子1—2月份销售额为4.2亿元,同比增长21.10%。

  其实,良品铺子是幸运的,在互联网行业广为流传的一个观点是“线上流量红利期已结束”。电商巨头去线下寻找新的流量,单是618期间引流效果就非常明显:仅到6月16日,沃尔玛在国内的线上销售额同比增长250%;永辉超市(行情601933,诊股)过去17天里在京东到家的销售额实现150%的同比增长;鲜丰水果实现同比700%的增长…… 

  在十年前就开始在线下做好准备的良品铺子,面对当下新零售、无界零售的转变,一定暗自庆幸了。

  休闲零食未来的成长空间与风险 

  每个公司都有自己的企业战略,比如: 

  三只松鼠忙于品牌打造,像同名动画、游戏的制作、发布;

  良品铺子致力于打造智慧门店,完善企业的信息化、数字化建设;

  百草味则与零售打通合作,将产品铺至1万多家小店……

  在IP营销方面,三只松鼠确实做得不错。

  三只松鼠的创始人章燎原就曾经直言三只松鼠的四大战略部署:大健康、大娱乐、大品类、大消费。而且文化产业要成为三只松鼠正在起跳的坚实踏板。

  这也让良品铺子学习到了不少,携手《欢乐颂2》、《三生三世十里桃花》电影版,包括《冰河世纪》、《愤怒的小鸟》,《爸爸去哪儿》,联合同道大叔打造IP产品,以及自制内容《核桃TV》,可以说有过之而无不及。

  但是言归正传,从休闲食品起家的各位大佬们,仍然要将焦点聚焦于产品本身。

  对于休闲食品而言,存在的风险真的不容小觑。

  东兴证券(行情601198,诊股)的研究报告提到,“过去整个行业普遍采用投费用抢流量的营销策略,虽然销售规模增长较快,但是净利率长期低迷,三只松鼠、百草味和良品铺子的净利率都长期维持不到4%的水平。”

  原材料价格的波动风险、销售渠道集中度高的风险、销售的季节性风险都将影响企业的营收和净利率。值得特别强调的是,就是食品千篇一律、一再强调的质量控制风险

  可能有的人早已被美味冲淡了曾经的“食品安全门”。2016年2月、5月以及2017年8月,三只松鼠陷入了食品质量安全问题。2017年8月,国家质检部门抽查到三只松鼠的夏威夷果霉菌值超出1.8倍。虽然安徽省食药监局对三只松鼠进行了罚款,但是不得不说,这都成为了企业形象建设和进入资本市场的绊脚石。

  有的人说“三只松鼠IPO受阻,良品铺子反成了赢家”。

  但其实,十年河东十年河西。同类竞品之间,真的就是在相互警示相互学习。因为一个行业的标准线是无数个入局者共同建立起来的,只有相互警示和观察,市场才能够跑的更远。

  本文为投资界原创,作者:Sunny,原文:http://news.pedaily.cn/201807/433151.shtml

责任编辑:司倩
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