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寻找投资的“安全边际”

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2018-01-01 12:50:37 来源:钱生钱

  很多投资者一听“安全边际”,都会联想到估值、股价等等因素,这些从大方向来说,都属于微观范畴。从宏观方向来说,“安全边际”可能是另一番景象,也可能是另一种思路。

  欠年,是丰年的安全边际。欠年是企业遇到的困难之一,比如伊利的三聚氰胺,比如塑化剂和反腐败的茅台,或者是某些企业的周期底部。如果按照这些坏得不能再坏的经营情况来做为估值基础,未来的收益只有两种情况:第一种是按照现在的情况,获得合理的收益;第二种是出现丰年情况,大赚特赚,总之不会输。而一旦在丰年买入股票,看起来市盈率很低,但是实际上,是市盈率陷阱。可以这么说:在丰年(周期的高点)买入股票,是账户本金迅速跌去一半的最好方法。所以欠年是丰年的安全边际。

  强大的竞争优势,是弱竞争优势的安全边际。这个就很好理解了,形象点说,就是龙头相对于紧随其后的其他企业的地位更加具有安全性。龙头具有价格权利,具有号召力,有优势的市场份额和资源。比如茅台,利润超过第2-4名的总和,茅台不涨价,其他企业都只能战战兢兢的。入股选择行业内龙头以外的企业,不但受到龙头的优势挤压,同样也受到后续企业的围追堵截,疲于应付,一不小心,就坠落悬崖。所以强大的竞争优势,是弱竞争优势的安全边际。

  富人阶层的产品,是穷人阶层的产品的安全边际。有的投资者很喜欢诸如榨菜、方便面等股票,这类穷人消费的产品,安全边际远不如富裕阶层的产品。比如茅台,如果特权阶层消费减少了,还有富人阶层接力,富人阶层不消费了,还可以降价,让中产阶层继续消费,中产不消费了,还有穷人接着来。所以茅台的消费层次相比于榨菜和方便面的安全边际就要高很多,方便面穷人不吃了,只能萎缩等死,毫无安全边际可言。投资就要投资富人消费的产品。走不了价格,就走量。所以富人阶层的产品是穷人阶层的产品的安全边际。

  产品稳定没有革命性变化,是产品更新换代快的安全边际。产品的稳定,也就是公司的主营业务的稳定,比如空调、玻璃、白酒或者秘方药品如云南白药(行情000538,诊股)和片仔癀(行情600436,诊股)等,这些很难被替代的,没有革命性的替代的产品,很容易巩固自己的竞争优势。相对而言,一款产品总是不停的更新换代,比如手机衣服等,总会遇到消费者的挑剔而导致失败。消费者喜新厌旧的速度还是很快的,翻脸比翻书快。一旦被替代,诺基亚的命运就会上演了。所以产品稳定没有革命性变化是产品更新换代快的安全边际。

  市场低迷,是市场繁荣的安全边际。历史证明,整体的市场低迷时期,都是买入股票的大好时机,比如近一点的2008年、2015年。市场继续向下的空间被释放,相比于繁荣的6000点和5000点时期,就具有了安全边际。反过来说,在股市繁荣时期买入高估值股票,实际就是买入了风险。所以市场低迷也是市场繁荣的安全边际。

  稳定的国家,是动乱国家的安全边际。巴菲特能取得投资方面的如此成就,用他自己的话说,是中了卵巢彩票,生在了蓝星最强的国家——美国。稳定、强大、市场经济发达和完善的制度,是价值投资的核心能力——复利的优秀依附土壤。生活在当下中国的股民们,也应该庆幸,因为我们也中了卵巢彩票——比美国更加伟大的国家:中国。

  因此,上述所说的“安全边际”才是一切安全边际的基础,才是真正的“安全边际”。

责任编辑:卢珊 RF10057
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