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好买财富曾令华:基金投资赢在钝感力 以数据为证

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2017-12-13 19:11:00 来源:证券日报·中国资本证

  寻找基金投资的圣杯

  基金投资是否有圣杯呢?假如能有这样的人员配置是不是就能做出一个最牛的基金组合了?最牛的宏观研究,最牛的策略研究,然后再找到符合的基金经理,以1年为期,那么我的组合收益是不是可以最牛呢?其实不能。宏观研究能有50%的准确度就不错了;策略能有60%不错了,有个朋友开玩笑说策略师是通常1年后,他们就得拿冰敷打肿了的脸,倒也不是完全夸张之辞;找到牛的基金经理相对容易一点,算70%的概率吧。如果遵从这样一个短期的框架的话,那么他期望的成功概率可能30%不到。

  为什么呢?因为权益类基金就不是适合短期投资的品种!每类基金都有自己的最基本的投资长度。有数据为证。

  好买曾统计过基金的买入时点区间从2001年12月31日到2015年6月30日不等,月度频率的数据统计下,投资者在任意时点买入一只偏股型基金的正收益概率如下图:

  如果换成成债基的话,持有半年的胜率则已达82%,在统计区间持有2年,正收益概率几乎是100%。货币的话,它的持有周期最短,今天买明天买正收益的概率也是非常之高。

  一、长期才是投股基的王道

  这也与天弘基金的最近公布的数据相印证。天弘基金正陆续推出《权益投资散户行为大数据报告》,该报告通过对506万客户投资数据的挖掘,客观的展现了过去两年散户权益投资行为。这是基金行情的一大幸事,从中可以学习到牛散的行为模式,也可以从失败中找到教训。我关注到几组这样的数据:

  其一、长投:80%用户盈利,短炒60%用户盈利

  从盈利情况来看,长投80%用户盈利而短炒60%用户盈利,两者的平均收益率分别为17.4%和0.5%。

  长投派的忍耐力也是有限的,大部分用户能坚持一年,却坚持不了一年半,但过去两年的行情倒没有让坚持下来的用户失望。长投用户中持有期在1年至一年半的用户占比77.7%,平均累计收益13.8%;持有期在大于1年半的用户占比22.3%,平均累计收益30.2%。

  其二、在持有期限上,牛散用户也和普通用户有很大不同,体现出他们的耐心和坚持。容易宝上线2年多来,他们平均持有期504个自然日,是总体用户的1.95倍。

  为什么这样呢?我觉得有这样几个点:

  其一,投资权益本质是赚企业的钱。从长期看,股指年化涨幅与名义GDP化增速基本一致。各国指数的涨跌幅与基本面相挂钩,GDP同比增速与指数年化涨幅这两个核心指标展现出了很强的同步性。海通策略报告《投资世界长期属于乐观者-20170710》中数据显示,中国1991年来股指年化涨幅14.1%、GDP年化名义增速14.2%;美国自1929年来分别为4.92%、6.03%;英国自1984年来分别为5.53%、5.27%;德国自1970年来分别为6.55%、4.66%;法国自1988年来分别为4.45%、3.25%;日本自1955年来分别为7.63%、6.88%;韩国1980年来分别为8.81%、10.47%;中国台湾1967年来分别为9.64%、9.86%。经济增长越快的国家股市表现也明显越强劲。

  从这一方面来看,买基金主要是还要买基本面投资为主的基金经理管理的基金。把主动管理型基金的能力分为择股、择时能力可能是一个错误,为了完美的形式牺牲了投资的实质。

  其二,从行为的模式来看,投资赢利就是低位买入,高位卖出,那么,持有时间越长,能找到好的卖的机会就越多。“市场先生”总是很反复无常,有时猪也会飞,有时“鹅毛浮不起,泥沙定底沉”。长期的话,总会遇到这样的时候。但是,如果仅这样就是刻舟求剑了,只有买的好的基金长期中才有更多盈利出来的机会。要和第一点结合起来,力量才更足。

  天弘基金推出的《权益投资散户行为大数据报告》采集的数据是天弘容易宝系列指数基金在蚂蚁聚宝、天天基金网等76家第三方平台的全量数据。通过历史数据的客观呈现,来让客户回看、理解感知普通投资者的成败得失,总结经验教训。大数据分析引入到基金者教育中来,把这向前推进了一大步,必须点赞。

  二、投基培养钝感力

  钝感力是日本作家渡边淳一的发明。讲的是生活中不要把小事太过敏感,目光应该在大的目标上。在基金投资上何尝不是呢?市场涨跌了,要卖吗?基金表现比指数差,要卖吗?

  如果也来说说,基金投资的钝感力五律的话,应该是这样:

  1、迅速忘掉市场给你的伤害。市场的伤害都是以下跌形式形成的,下跌无外乎涨多了,向基本面回归;有价值但在挖坑,变得更有价值。不论哪一种,下跌后不害怕,就成功了一半。

  2、坚信长期是能赚到钱的。但在买之前,看看大的环境,比如目前市场仅14倍PE,中国经济名义增长还在10%左右时,风险其实不大。

  3、对基金的波动要能容忍。“因为懂得,所以慈悲”。只要基金经理人没换,方法还是一样的,那么就可以持有。

  4、降低期望,减少躁动。合理的预期回报应该是多少呢?前面说了应该和名义GDP差不多,那么,在某些年份赚得多了,只能只是前些年未充分反应,有些年跌的多了,不过是,把回报后移了。

  5、保持乐观。股市长期属于乐观者,乐观能避免卖在黎明前。

  如果说成功投资=30%能力+30%运气+40%的情绪管理。大部分人在情绪管理方面都没做好,远谈不上运用能力和要得到运气的程度。试着长期一点,或许,我们投基的结果也会好很多!

  (马薪婷)

责任编辑:Robot RF13015
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