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中国股市将跑赢美国股市? 巴菲特股东大会的57个问答

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2017-05-08 10:35:41 来源:中国基金报

  11,来自纽约长岛投资者提问:过去几年中,你twitter推了大概九次。除此之外,你最近开始投资到这些高科技的IT公司了,我现在要问的问题,还有芒格先生,你为什么不对高科技有那么大的兴趣?为什么会进行这样的转变?

  投资IBM是“我错了”,巴菲特说道。鉴于他目前仍旧持有很大一笔的IBM股份,这种措辞是很强烈的。

  但是,IBM和苹果这两家公司之间有很大的差别,他说道,并指出苹果更多的是一家消费品公司。

  “这是一种不同的分析。”他说道。“并不是说肯定是对的,这一点将随着时间的推移而变得明了。但是,(对)它们(进行投资)是两种不同的决定。”

  随后,巴菲特和芒格又谈到了有关科技行业中两个错失了的投资机会:谷歌和亚马逊,他们承认这两家公司都很出色,但却并未对其进行投资。

  就谷歌而言,巴菲特指出伯克希尔哈撒韦旗下汽车保险公司Geico是这家搜索巨头的客户。他很早就知道,每次有人通过点击谷歌搜索的结果来进入Geico网站,Geico就要直接向谷歌付钱。这种交易几乎不需要什么资本,而且也不要很大的规模。

  但不管出于什么原因都好,他还是没有对谷歌进行投资。巴菲特表示几年前没有买入谷歌的股票是一个失误。

  至于亚马逊,两人都对这家公司大赞特赞,尤其是特别称赞了该公司的创始人杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)。对于贝索斯同时掌管亚马逊和《华盛顿邮报》的能力,巴菲特感到印象深刻。

  尽管如此,这两位大投资人称其并没有在贝索斯身上看到他们自己的影子。

  芒格指出,他自己跟梅隆(Melon)家族更加相像,而贝索斯则完全是另外一种“生物”。

  此外芒格还指出,伯克希尔哈撒韦对沃尔玛进行投资是犯了个错,其中大多数投资都已在2016年底卖出。巴菲特曾在此前表示,他们没能料到亚马逊会给整个零售行业带来那么大威胁。

  12,Andrew Ross Sorkin提问:你觉得人工智能对伯克希尔的业务有什么影响?除了无人驾驶和GEICO之外的影响。另外你和比尔·盖茨的交流,未来什么样的业务有更大的影响?雇员是会增加还是减少?

  巴菲特说,我对人工智能没有什么见解,我只是听说,在未来十年当中有很多的事情会发生。我会预料,它们会大大减少我们雇佣员工的数量。这对于我们某一个业务不会是好事,但对整个社会来说是好事。如果一个人可以做这个事情,比如以前我们需要150万做这个事情,而一个人工智能去做所有的这些事情,那是多大的改观,生产力是多大的提高,这是很好的事情。但是会带来一个非常巨大的变革,人与人之间的关系,他们与政府之间的关系,都会相应的进行改变。但是把这个观点进行推进,可能会带来一个后果就是,我们在人工智能的进展会带来积极的影响。这也是对整个社会来说,最后是有益的。但是它会带来非常颠覆性的变化,造成其他很多的问题。

  13,Gregg Warren提问:过去五年,伯克希尔在风电、太阳能发电方面投入了非常多,在2017年、2018年的投资预测来说,风电的产能可能比太阳能在未来的七年会大出七倍,所以会有更大一部分的投资进入风电发电。未来这一部分的花消是怎么跟你们现在的扩展计划去进行关联的?

  巴菲特:我们并没有觉得在太阳能方面有这么大的产能,的我觉得我们所做的这样一些项目,包括这些从外部提供给我们的信息,我们在风电和太阳能方面都有很大的投资的胃口。通过这些我们获得的数据来看,我们在风电上做得更好。但我们在这两个行业并没有任何的偏向。我们之前看到了五十亿的太阳能的投资,如果再有一段有这样的投资的潜力,我们可能就会进入这个行业进行更侧重的投资。

  14,沃顿商学院学生提问:亚马逊因为贝索斯的精明领导做得非常出色。对于亚马逊的看法是什么?为什么没有买这个公司?

  巴菲特在回答沃顿亚裔女MBA的问题表示,我太蠢了以至于没有预料到亚马逊发展得这么好,没有觉得它会像现在这样取得大规模的成功。但是亚马逊做的这些像云方面的业务,都是具有很大的潜力的。他说,当亚马逊打造零售帝国的时候,我们发现亚马逊会带来颠覆性的变化。在技术行业,对我来说这种投资当时是非常长线的投资,我当时也低估了它的发展潜力。我们可能低估了他们执行力的优秀程度。

  不过,芒格立即补充道:“我不感到任何遗憾”,他指出想要在当初发现亚马逊的投资价值比发现谷歌还要困难。芒格还开玩笑说,尽管错过了亚马逊,但他在这个过程中还收获了一些其他的投资,“这是我们的秘密,我并不想念它们”。

  15,Carol Loomis提问:这个问题的提问者来自亚特兰大,他可能对于巴菲特的寿命更乐观,他可能活得比Charlie更长。他认为你可以成为世界上活得最久的人。我们觉得伯克希尔的股票,当你们都不在的时候,可能你们的股票会面临很大的压力。那你会觉得,在回购这方面,在遇到什么样的情况会出现?

  巴菲特:我想对于我们的股东,如果价值很低的时候我们不会让你进行回购,这个便宜我们是不能占的。但是如果这么做的话,还有一些特殊的情况,就是我和Charlie比较年轻的时候发生的状况。那个时候我们雄心勃勃的,一有机会就开始进行回购。那个时候我想回购有的时候是比较有道理的,这些用不同的技巧,他们想把所有的股票进行压缩。如果你要鼓励你的合作伙伴,来开始抛售这些股票的话,当然还有一些技术可以使用。当然这是可以理解的。我先回答你的第一个问题,第二个问题,对于我们公司的股票,肯定是往上,肯定会往上涨。如果今天我就死了,我就闭上眼睛了,明天我保证这个股票的价钱还是往上涨的。

  16,Jonathan Brandt提问:过去你常常讲到会计准则,你们讲到税率的时候,比如说附加税或者增值税,你那个时候讲说附加税,有的时候会让我们的股票价值反而增加。所以现在你跟我们解释一下,会计准则,你现在用哪一种方式?

  巴菲特向股东表示,将在明年生效的一项会计变更对伯克希尔哈撒韦来说是一场“噩梦”。

  根据新的规则,伯克希尔哈撒韦需在季度财报中将其总额高达1350亿美元的股票投资组合的涨跌上报为盈利或亏损,这是个“糟糕的主意”,将令伯克希尔哈撒韦的账目在股东看来变得不那么稳定和“令人困惑”,巴菲特说道。

  巴菲特长期以来都抱怨道,不应在伯克希尔哈撒韦的季度损益表中认列长期衍生品合约的短期变化。按市值计价会计准则的广泛新应用将在2018年1月份成为美国通用会计准则的一部分内容,这意味着“在今年只是很傻的一件事情,到明年将会变得荒唐可笑”,巴菲特说道。到那时,伯克希尔哈撒韦所持苹果、富国银行、美国运通、可口可乐及其他公司的股票的波动会掩盖有关该公司业务运营表现的信息,而这些信息才是更加重要的。

  伯克希尔哈撒韦将会遵守这种新规。巴菲特说道:“然后我们将从两个方面来解释其缺点,告诉你们应该利用什么和应该忽视什么,以及如何利用那些数据来判断你所持投资的价值。我们希望你们了解自己持有的投资。”

  17,提问:芒格先生之前也讲到中国的评估跟美国的市场的问题,我今天的问题就是,今天的GDP跟在季节性上能否考虑到在这个市场上的真正价值?所以GDP是不是在这个国家里,会影响到现在伯克希尔投资的意愿?

  巴菲特:这些东西,不是说你用了哪个数字就可以减少你现在的变数的量了。所以我在想,这种摆动性还是有的,并不是不重要。但是有的时候,某一个数字是特别的追求。有些数字也许是在某一个计算方式又不重要。所以计算的方式以及这些变数,不是某一个公式就可以用一刀切的方式给它使用上。最重要的一件事就是,现在的利率是多少,当然利率是绝对会影响到现在市场上的价值。但是三十年之后,今天三十年投资的钱,有人是不是愿意把钱放这么久,还有美元或者是它上涨了,它的币值又贬值了,都会有一些影响。所以我没有办法告诉你说,现在的这些现值跟未来值会一样,或者会增加。

  18,Becky Quick提问:今天进行投资,有一些战略一直可以走得好,到后来绝对不行。所以伯克希尔,保险可以做得很好,后来为什么不好,可不可以解释一下?

  芒格:我想一定要极端恶劣的事情发生才会影响到我们公司的情况。比如你记不记得英国石油公司在好几年前发生的墨西哥湾发生的事件,那时候对他们造成了重大的影响。所以一个重大的事件,你就要付出代价。或者这些代价是你没有办法想象的。但是我们现在好像没有任何一个重大的事件,所以我们的保护性还是极强的。在伯克希尔公司进行架构的时候,我觉得我们还是有这种抗力的。

  19,Jay Gelb提问:伯克希尔保险公司对于资产以及损失的保险上,有怎么样的趋势,可不可以解释一下?

  巴菲特:我们在很多领域甚至是唯一的能够抵御较高风险的再保险公司。我们有人才,我们有领袖,我们有资金,我们有所有的资源。我们觉得世界上没有任何一个保险公司有我们如今这样强劲的实力。伯克希尔的再保险,我们有这样的人才来领导我们,我们仍然还是会可能在某些年份比较缓慢的增长,但是总的来说,这个再保险的业务还是会在很多年的时间里来看会增长得非常好。

  20,提问:我想问巴菲特先生一个问题,还有刚才芒格提到你的最大的才能就是你是一个不断学习的机器。你一直都在更新自己的观点,那你觉得你在过去几年学到的最珍贵的一堂课是什么?

  巴菲特:我觉得学习是一个很有意思的过程,但我觉得Charlie和我相比,他更是学习的机器,我可能更专业化一点。Charlie可能在更多的普及的知识方面,比我学习得更多。我可能就在投资、买公司方面钻研得更多一点。

  芒格:我觉得买苹果的股票是很好的一个现象,很好的一个势头。这就是我们学习的过程。当然我们确实也是,虽然他把他孙子的iPad拿走了,不让他们那么小就开始用。但是他还是买了他们的股票。

责任编辑:由佳 RF13266
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