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广发资管:投研为本 砥砺前行打造固定收益百年老店

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2017-02-10 00:50:00 来源:证券时报
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  2016年三季度,全球各主要经济体货币政策开始转向,以改善非常规货币政策导致的资产价格泡沫、杠杆偏高等问题。在国内金融去杠杆、年末资金面趋紧、人民币贬值、其他利空事件等诸多负面因素冲击下,市场流动性快速萎缩,银行间回购利率大幅上升,债券市场遭遇了远超预期的急速调整,几乎形成踩踏。10年期国开收益率四季度涨幅超过20%,中证全债指数价格从10月高点至12月最低点,降幅达到3.53%。

  在此背景下,广发证券(行情000776,买入)资产管理公司(以下简称“广发资管”)的固定收益业务凭借审慎的风险控制、扎实的研究基础、灵活的策略调整以及多年积累的业务和产品优势,仍然取得了亮丽的成绩。截至2016年底,广发资管固定收益主动管理规模超过3500亿元,较2015年底上涨约25%,同时所有产品均实现业绩基准,取得了不错的业绩表现。

  记者专访了广发资产管理执行董事、固定收益部负责人叶鹏先生。经其介绍,广发资管固收业务以从业年限较长的“老固收”为团队骨干,自2011年开始布局,逐步完善了不同投资品种和投资期限的产品线。经过三年多的积累,2015年抓住市场机遇,迎来迅速发展,管理规模从2014年底的350亿元迅速突破至2800亿元,为数十万个人客户与数百家机构客户提供标准化和个性化的固定收益类资产管理服务。经过2015年夯实基础,2016年在投资研究与风险控制上投入了更多精力,追求每只产品的精耕细作,同时注重产品线的延伸,稳步搭建起“固收+商品+外汇”的FICC业务框架。

  叶鹏认为,金融的本质是风险管理,稳健是固收业务的题中应有之义,流动性管理与信用风险管理是当前市场环境下固收投资的核心要点。

  进入2016年下半年后,面对债市泡沫的积累,广发资管固收业务即开始采取一系列风险管理措施,包括控制规模、缩短组合久期、削减产品的刚性回购杠杆、降低利率风险和信用风险偏好等。

  在此过程中,基于对年底流动性紧张局面的预判,投资团队一直把产品的流动性管理放在首要位置,不仅产品本身做好充足的流动性备付,还加大投资团队和交易团队的联动,提升融资能力和资金运用效率,在保持流动性充裕的前提下提升投资业绩。同时,对产品到期分布进行精细管理,与机构投资者保持密切沟通,纾缓到期赎回压力。如是,2016年四季度在市场受连续负面因素冲击、资金面出现紧缺、流动性风险凸显的情况下,广发资管固收产品仍然能够做到投资平稳、从容兑付产品赎回,目前产品运作正常,流动性充足。

  广发资管在行业内较早建立内部信评机制,通过多年的制度完善、方法改进和团队强化,内部信评已成为广发资管固收投资的重要保障和特色之一。广发资管专设固定收益投资决策机构,组织开展投研工作及管理投资备选库,对债券信用风险研判采取集体决策制度,骨干信用研究员在决策过程中具有重要而独立的职责,不受行政干预。同时,广发资管建立了一整套较为完善的信用评级机制,发展了分券种、分行业的差异化、精细化评级模型,并设计运用了评级调整预警模型,实践效果显著。

  2017新年伊始,央行系统性调高回购利率,货币政策稳中趋紧,再度引起债券市场波动。就此,叶鹏认为今年市场流动性依然脆弱,流动性管理仍然须高度重视;同时,在防风险、去杠杆的政策背景下,无风险收益率不会无止境上行,期限利差、信用利差及流动性溢价也会逐步得到修正。投资层面,仍要进行精细化信用风险管理,保持较低的风险偏好,寻找较为确定的信用α。叶鹏同时表示,广发资管固定收益团队将继续夯实投研基础,坚持稳健运作,专注流动性管理,把握市场机会,同时在大类资产层面选择优势品种进行择时配置,力争在新的一年继续为投资者创造稳健回报爱基,净值,资讯。(CIS)

关键词阅读:固定收益

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