经济结构转型:PE投资正当时

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-07-29 16:45:07 来源: 《财富管理》 作者: 陆家嘴

  此轮宏观经济下行,对私募股权基金是挑战,更是千载难逢的投资机遇。

  2014年5月22日,京东集团在纳斯达克上市成功,上市当日收盘价为20.90美元,市值达到286亿美元。其幕后投资方——今日资本,持有京东7.8%的股份,账面盈利达22亿美元。当下中国,正是PE投资的最佳时机。

  今日资本投资京东集团的成功案例,是近年来我国私募股权基金发展现状的一个典型缩影。伴随国内宏观经济进入去库存、调结构的经济阵痛期,企业创新能力不断提升,涌现出众多如京东集团一样的优秀企业。在国家政策的引导下,互联网、高科技等相关产业热点也不断涌现。此轮宏观经济下行,对私募股权基金是挑战,更是千载难逢的投资机遇。

  结构转型,催生热点投资领域

  热点一:高科技、信息、医疗、环保

  资本的天性是逐利。资本流向改变折射出的根本原因,是社会需求改变对产业的影响。PE作为整个资本市场的上游行业,投资趋势变化映射出社会需求和经济环境的变化。经过三十年的改革开放,中国在产业结构、人口结构、行业产能等方面早已发生深刻变化。PE投资机构未来更多侧重“高科技、信息、医疗、环保”等核心领域。

  从产业结构来看,第三产业比重上升。过去十年国内GDP构成中,第一产业占比从12.3%下降到2013年的10%;第二产业占比从45.97%下降到2013年的43.9%。相比第一、第二产业的持续下降,第三产业过去十年增长迅速,从2003年占比41.23%上升到2013年的46.1%。

  第三产业发展水平是衡量生产社会化程度和市场经济发展水平的重要标志,而积极发展第三产业又是促进市场经济发育、优化社会资源(包括自然资源、资金和劳动力)配置、提高国民经济整体效益和效率的重要途径。2014年中国经济总量将首次历史性地突破10万亿美元大关,与美国并列为全球仅有的两个超越10万亿美元规模的经济体。与此同时中国经济也正临近刘易斯拐点,这意味着人均收入增速加快,加上城镇化推动,第三产业占比会因内需拉动而继续稳步攀升。

  从人口结构看,老龄化的趋势在加快。2003~2013年10年间,伴随中国经济总量的增长,国人医疗环境得到大幅改进,社会保障体系也在不善完善,中国人平均寿命不断提高。与此对应,近30年的计划生育政策和城市生活压力增加,国人似乎已经习惯了养育独生子女。最终的结果是中国迅速进入“未富先老”阶段:65岁以上人口占比持续上升,从2003年占总人口的7.5%攀升到2013年的9.7%。人口老龄化一方面将导致人口红利逐渐丧失,经济发展面临挑战,甚至对资本市场产生一定冲击。但另一方面,社会老龄化也会促使经济结构进行必要调整。同时,庞大的老年人口数量也会催生“银发经济”,给医疗保健、保险旅游等相关产业带来发展契机。

  从行业产能看,传统行业产能严重过剩。受国际金融危机、市场持续低迷、需求增速放慢等因素影响,过去5年传统制造业产能过剩问题变得尤为突出,尤其是钢铁、水泥、建材、造纸等高耗能行业。根据国家统计局调查,2013年上半年,我国工业产能利用率为78%,是自2009年第四季度以来的最低点。国际认为如果产能利用率在90%以下,表示资产利用率过低,经济有衰退迹象。而我国钢铁、水泥等重工业产能利用率均不足75%。碍于宏观经济增速放缓导致的传统行业资产利用率偏低,资本投资意愿大幅降低。

  与之形成鲜明对比的是,互联网、移动通信、医疗、媒体等新兴行业发展迅猛。以移动互联网为例,过去五年市场规模迅猛增长。行业总规模从2009年208.3亿元迅猛增长到2013年的2974亿元。尤其行业细分下的移动互联网购物规模更是一路高歌猛进,从2009年不足6亿元的市场规模飙升到2013年1696亿元,每年维持300%以上的增长率。高成长率必然吸引更多资本涌入。

  面对第三产业比重增加、人口老龄化、传统行业产能过剩等宏观经济基本面的改变,消费升级和科技创新将持续成为市场主流热点。根据中华股权投资协会(CVCA)发布的《2013-2014年中国VC/PE行业发展与趋势调研报告》显示,2011-2013年短短三年时间,以生物医药、清洁能源、互联网为代表的新兴产业备受GP的青睐。

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(责任编辑:申雪娇)

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