“宝宝”对接票据贷存争议:打监管擦边球

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-26 11:14:08 来源: 第一财经日报 作者: 林建荣

  近日,包括阿里“招财宝”和新浪“微财富”等互联网金融平台均推出对接票据贷类的理财产品。一边是对接货币基金的“宝宝1.0”们7日年化收益率普遍下滑到5%以下,另一边是方兴未艾的票据贷类产品动辄打出5.5%以上的预期年化收益率,对比鲜明。那么,票据贷能否成为互联网金融“宝宝”们下一个投资对接蓝海?

  5%~6%收益率成常态

  自4月10日阿里“招财宝”上线首批4款票据贷类产品,预期年化收益率5.6%左右,票据贷类产品已成为电商理财平台一个主要着力的方向。目前,“招财宝”已将该类产品改名为“中小企业贷”;而5月22日新浪微财富携手金银猫推出的“微财富金银猫票据”的理财产品上线,打出8.8%的预期年化收益率,其中7%来自票据贷类产品,1.8%来自微财富红包。

  同样是票据贷类产品,为何预期年化收益率会有5.6%和7%的差别?票据贷类产品的常态收益率水平是多少?

  上海一位票据服务中介机构的负责人杨先生在接受《第一财经日报》记者采访时表示:“两种产品的收益率差别就是票据市场‘大票’和‘小票’的贴现率差距。‘招财宝’上大多是大票,金银猫大多是小票。”

  此前,一位农商行票据业务负责人曾对本报记者表示,目前票据直贴的贴现率只有5%左右,而银行做的票据业务大多以大票为主。

  “一些小票,我们收7%~9%之间的贴现率都有可能。而一些票据本来就快到期了,但做的时候还是按照出票时的贴现率,这就相当于含权了,对于投资者来说,收益率会更高。所以票据贴现率维持在5%以上不是一件难事。”杨先生表示。

  对于票据常规贴现率,不管是传统线下票据中介公司还是目前炙手可热的互联网票据平台,都给出了类似的答案。

  金银猫市场运营部负责人对《第一财经日报》表示:“长期来看,票据类产品的贴现率可能在5%~7%之间,从目前的时点看,由于6月份经常出现资金面比较紧张的局面,所以6月份票据的贴现率也可能走高。从资金面的角度考虑,票据类产品贴现率也有跌破5%,降到4%~5%之间的可能,但长期稳定在5%~6%之间应该不难。”

  对接前景存分歧

  去年下半年以来,以余额宝为代表的“宝宝1.0”,让习惯了银行活期利息的普通现金持有人尝到互联网金融带来的甜头,闲散资金的收益率从原来的0.35%左右一度飙升到6.0%以上,收益率提高十几倍。

  近期,随着资金面的宽松,主要对接货币基金、投资于银行间同业协议存款的“宝宝1.0”们7日年化收益率普遍下滑至5%以下。而对接标的更加多样化的“宝宝2.0”,已经将保险、债基等标的收入囊中,年化收益率在5%~6%之间的票据贷能在这样的市场中起到此前银行间同业协议存款一样的普惠作用吗?

  金银猫市场运营部负责人认为:“2013年票据市场规模超过45万亿元,在‘用好增量、盘活存量’思想的指导下,做活票据市场是可行的,而票据也具备对接互联网金融理财产品的特质。”

  但另一个值得注意的问题是,对接货币基金的“宝宝1.0”投资理念简单易懂,且交易灵活,如随时申赎、门槛低,回报率高于传统银行活期存款利率,有着产生广泛深刻影响的普适性群体特质。而票据贷类产品虽然也打出“1元起购”的低门槛,但必须持有到期不得转让,且一般投资者对票据贷的认识并不清晰。

  “票据贷类业务与‘宝宝1.0’相比,概念的普及率远不如老百姓所熟知的‘活期存款’,它需要投资人对票据贷的业务特点有所了解,并具有定期投资的理财需求和资金规划。”新浪支付副总裁李亚丹对《第一财经日报》表示,目前主要以银行承兑汇票为主的票据贷类产品,其特点决定了市场供给存量的规模不会像传统货币基金、活期存款市场一样无限量开放。

  此外,虽然普通投资者接受度较高,但“宝宝1.0”在规模不断突破的过程中,也引来不少监管方面的压力,在业务模式上打擦边球的票据贷类产品,其所面临的监管风险也值得警惕。

  票据法规定,“将汇票金额的一部分转让的背书或者将汇票金额分别转让给二人以上的背书无效。背书记载‘委托收款’字样的,被背书人有权代背书人行使被委托的汇票权利。但是,被背书人不得再以背书转让汇票权利。”

  票据贷类产品采用将融资企业的票据收益权转让给广泛的理财投资人的模式,金银猫认为这种模式为P2B。而目前国内对P2B业务的监管并未完善。

  上述传统票据服务中介公司的负责人杨先生认为:“目前票据贷产品的实质是收益权的转让,理论上并没有问题。但如果票据贷业务规模变得很大,而且很多规模绕过银行,监管看不到的情况下,也可能叫停。”

  警惕多种风险

  一般认为,票据的风险在于票据本身的真伪和票据背书的连续性。此前,齐鲁银行骗贷案曾出现伪造票据的情况。对于投资票据贷的投资者来说,并不直接通过自己来辨别票据真伪,只能寄希望于票据托管银行和票据贷销售平台。

  从操作角度看,投资者购买消费贷类产品,还需警惕购买不成功带来的资金期收益率损失。由于目前的票据贷产品是打包出售给多位投资者,也就存在认购金额不足,该项目无法成功募资的情况。

  阿里“招财宝”方面表示,中小企业贷产品采用资金募集模式,在募集期满时如投资资金没有达到借款总额,则会导致募集失败,所有投资资金将解冻并原路退回。金银猫方面也表示,如果项目没有募集成功,则由“微财富”将已收到的资金按原路径返还给投资人。

  因此,虽然微财富和招财宝都明确,票据贷类产品实行购买当日就开始计算收益的规则,但到期兑付则一般施行“最迟‘T+3’”到账的规则。如果投资者购买的项目募集失败,等资金到账后再申购新的产品,其间可能会损失一定的资金成本。

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(责任编辑:李丽梦)

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    2015年2月4日