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国内对冲基金正逢其时

2013年05月20日 15:45 来源: 卓越理财 【字体:

  目前运行的对冲产品中不少已经有超过一年甚至更长的公开业绩,且回报喜人。

  国内对冲基金正逢其时

  在好买基金研究中心跟踪的私募基金当中,越来越多的阳光私募表示要开发对冲策略的基金。已经成立的对冲基金公司近期也在稳步发行新的对冲产品。目前运行的对冲产品中不少已经有超过一年甚至更长的公开业绩,且回报喜人。其中,采用市场中性或是套利策略的基金收益稳定,具有明显的优化投资组合的配置意义。

  创新策略私募近2年显著增多

  全球来看,对冲基金是在2000年后进入到快速发展的时期,在2007年规模到达顶峰,超过2万亿美元。2008年,受金融危机的影响,对冲基金的规模有较大的缩水,但此后规模正在逐步恢复。

  全球对冲基金资管规模(单位:十亿)

  数据来源:www.barclayhedge.com

  在国内,阳光私募自2007年开始加速发展,但在很长时期内都局限于传统股票多头的投资策略。不过,我们也注意到,从2011年开始采用创新策略的私募产品在不断增多。这里面除了一部分债券型私募产品外,也有采用沪深300股指期货对冲的市场中性基金、股指期货套利基金、商品期货基金以及定向增发基金等。总体来看,真正意义的对冲基金占国内私募市场的比例正在不断增加。基于好买基金研究中心统计的数据来看,目前非传统股票多头的私募产品占比已经达到近16%。

  创新策略型私募占比

  数据来源:好买基金研究中心,数据截至2013年3月。

  低风险对冲策略基金弱市受追捧

  对冲基金是一个很宽泛的概念,其所能采用的策略多种多样。其中,有几种对冲策略是的确可以控制风险、锁定收益的策略,如市场中性和套利策略。这些对冲基金在近两年的弱市之中,受到投资者的普遍关注。这类对冲基金,有着与固定收益信托相似的收益率,而其风控是来源于系统性的制度和策略,相比于固定收益类信托产品把风险押注于单个融资企业,风险可谓是大大降低。

  由于目前国内股指期货仅沪深300一个品种,因此市场中性策略主要是通过对冲沪深300股指期货来锁定股票多头的alpha套利策略。股票多头的选择可以是基于基金经理主观的判断,也可以是依靠量化模型的筛选。股指空头有的是进行beta对冲,也有的是简单的市值对冲。例如,杉杉青骓2012年4月发行成立的青骓量化对冲1期在股票多头部分采取多种策略选股,然后通过卖空股指期货获取稳定收益。该产品成立一年以来,年化收益率6.51%,年化波动率仅3.10%,夏普比率为1.13,单月最大跌幅只有0.65%,月胜率约为67%,与沪深300无明显相关性。

  青骓量化对冲1期净值走势

  数据来源:好买基金研究中心。

  除了市场中性策略外,采用套利策略的对冲基金同样波动小、收益稳定。例如,淘利资产2012年3月成立的淘利套利1号采用期现套利、跨期套利等策略获取“无风险”收益。该产品成立一年以来,年化收益率15.64%,年化波动率仅3.10%,夏普比率高达4.08,单月最大跌幅只有0.31%,月胜率约为85%,与沪深300的相关系数接近零。

  淘利套利1号净值走势

  数据来源:好买基金研究中心。

  此外,也有的对冲基金会同时应用多种策略,以便捕捉得更多的市场机会。其中,倚天阁2007年成立的信合东方合伙企业是其中最具代表性的产品之一。信合东方合伙企业采用有限合伙企业形式,套利的品种除了股票、股指外还包括商品期货。该产品成立五年多,年化收益率高达31.15%,年化波动率10.35%,夏普比率为2.72,单月最大跌幅为9.18%,月胜率高达90%,与沪深300的相关系数为-0.29。

  国内对冲基金蓬勃发展

  目前,越来越多国内的私募基金开始研发对冲策略,不少曾经奋战在华尔街对冲基金的中国人也已经转战国内市场。尽管目前国内对冲基金的总体规模与美国相比相距甚远,受国内证券制度、金融工具品种等诸多限制一些对冲策略尚无法在国内开展。但是,可以预期,随着国内金融市场不断发展和成熟,未来本土对冲基金会迎来迅猛的发展时期。另一方面,伴随着居民收入水平的提高、财富的积累,越来越多的人们有需求进行财富管理。而对冲基金里面低风险策略的产品年化收益率远高于银行定存的同时波动率小收益稳定,适合作为中低风险偏好的投资者的投资选择。

  插排:尽管目前国内对冲基金的总体规模与美国相比相距甚远,但是,可以预期,随着国内金融市场不断发展和成熟,未来本土对冲基金会迎来迅猛的发展时期。

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