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但斌:未来十年是考验期

2012年08月06日 13:51 来源: 浙商 【字体:

  一系列货币政策变化的背后是,企业比2008年金融危机时更加艰难的真实处境。而未来十年,是民企重要的考验期。

  作为国内知名的投资人,深圳市东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌可谓见证了一个时代。早年曾在国泰君安和大鹏资产管理公司等机构中任职的他,从1992年开始从事证券、期货研究和投资。如今,东方港湾以专注于中国优秀企业的长期股权投资闻名于业内,但斌的独特投资理念也渐渐为人所知。

  6月8日,作为2012(第三届)中国民企投融资大会的嘉宾,但斌直率地认为,中国当下的经济比2008年还糟。

  比2008年还糟糕

  《浙商》:央行决定自2012年6月8日起降息,金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点。这是时隔3年半后央行首次宣布降息。您对此有何判断?

  但斌:这次降息在我看来可能是被动之举。

  实际上中国的货币供应量还是非常大的,通货膨胀一直是令人忧虑的因素。在这个背景下实行的降息,可能是因为经济进入到艰难的阶段。到目前为止,统计局还没有公布5月份的国民经济运行数据。但从我这段时间走访企业所得到的信息来看,今年的情况甚至比较2008年时更艰难。降息的背后,反映出实体经济的困境。

  从过去的经验来看,这一次降息应该只是一个开始,经济的改善还需要持续的过程。可以预见,后续还会有更多的政策出台,以帮助危机中的实体经济。

  《浙商》:这一判断对于企业家而言意味着什么?

  但斌:虽然现在经济环境普遍艰难,但对于优秀的企业而言,逆境中反而会诞生很多机会。探底之时,此前在现金流、风险控制方面表现优异的企业会有机会抄底。

  消费类企业更具竞争力

  《浙商》:您常说杰出的企业寥若星辰,希望所投资的企业像是“皇冠上的明珠”,什么样的企业才是“明珠”呢?

  但斌:投资选股其实没有什么秘密。通常我们主动投资一家公司,看好的是其产品及市场竞争力,欣赏的是公司管理团队,并以合理的价格买入。

  再来谈谈行业的问题,投资时最好选择长期存在的行业,而非几十年后可能面临消失的行业。现在很多高科技行业变化非常快,发展周期短,在这种行业当中投资比较困难。另外,周期性最好是弱周期性的,就是说经济好的时候,它有不错的销售,当碰到差的环境时,它还有很好的回报。投资这种行业中的企业,胜算应该更大。

  目前来看,我个人比较看好消费类企业,在这一行业中,未来更有可能产生伟大企业。我们看到,相较于其他行业,消费类企业通常有更好的利润回馈,现金流更充足,更有长期竞争力。消费类企业一般成长周期是逐步壮大的,而非急速扩张。当这些企业建立强势品牌时,品牌的力量也能给企业带来持续增长的生存空间。从全球经验来看,消费类企业中也更容易诞生“皇冠上的明珠”。这些企业往往不是一年好,十年好,而是持续更长的时间。

  而与其相对的比如说高科技行业,其中的企业更容易出现更迭。如果投资在这样的行业,投资人需要紧跟行业步伐,非常累,一旦落伍就有可能发生失误。

  《浙商》:除此之外,您还看好哪些企业呢?

  但斌:在长期投资过程中我们还发现一个有趣的现象:基于人性弱点的企业往往更容易诞生伟大企业。比如说化妆品行业、烟草行业、酒业,甚至博彩业。我们拿化妆品行业为例,“爱美”之心其实是人性的弱点,对“美”的追求永无止境,消费者亦会持续消费。而这类行业中的企业往往是一旦建立品牌优势,就能长期发展,并且很难被摧毁。

  《浙商》:在您看来哪些行业需谨慎?

  但斌:此前我在微博上说过投资话题,比如说“银行股是沼泽地”。从个人理解来看,银行股看着水草丰美,秀色可餐,但走进去深一脚浅一脚,诱惑在,弃不易,越陷越深。

  《浙商》:那么您又怎么“挑选”企业家呢?

  但斌:一个好的企业,必须要有一个好的管理团队,好的领袖,好的文化,然后能够让企业的文化不断地传承下去。企业领导层必须诚信,具有专业能力,勤奋,战略正确,并愿意为股东创造价值。

  企业如人,个人的优秀品质,比如天真、质朴、待人真诚也应是好企业所具备的。好的企业必须拥有一些质朴的东西,一些理想主义的东西;相反,老谋深算的企业总存在问题。“企业家的力量源于哪里”是个非常重要的问题。

  专注是企业最可贵的品德

  《浙商》:对于逆境中发展的企业而言,您怎么看?

  但斌:今天的荣誉有可能是未来的负担。现在有很多企业可能营收增长很快,扩张很快。对于企业家而言,企业盘子越大,地位、荣誉来得越快。但就企业本身而言,还是要重视净利润等财务数据。企业家要问自己,企业的扩张是基于真实的利润增长,还是靠银行、政府补贴等手段来实现的。

  我们经常会发现奇怪的现象,比如说以往积累越深厚的企业反而越容易出现问题。当企业家们获得一定成就后,很容易急功近利,心态也变得焦虑。所以说当企业越成功,企业家就应该越警惕,因为这时候往往是你最容易出事的时候。

  除此之外,做企业应该学会专注。很多钱好赚,但有可能让企业万劫不复。

  我这次参加中国民企投融资大会主报告会时,与杭州锦江集团总经理王元珞毗邻。听王总聊他们企业的转型,他们的企业在城市垃圾处理行业已经全国领先,还涉及煤化工与铝业。他们过去也有许多机会做房地产,但都放弃了。浙江许多大企业多少都涉足房地产,能抵御诱惑从不涉及的企业集团很少。专注在任何行业都是可贵的品格。

  我相信对于大部分企业家而言,未来十年是重要的考验期。

  《浙商》:您接触过的浙商中有什么让您印象深刻?

  但斌:浙商是介于谨慎与进取之间的群体,“进取”让浙商能够发现机会,而“谨慎”则保证了浙商的成功。

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