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挑战惯性思维 学习逆向投资的大师智慧

2012年06月29日 15:33 来源: 上海金融报 【字体:

  古罗马诗人贺拉斯说过:“许多现在衰落的将会复兴,许多现在荣耀的将会衰落。”正因如此,敢于逆向而为者往往并非不识时务逆历史潮流而动,而恰恰是他们拥有洞悉事物发展兴衰规律背后蕴藏玄机的大智慧.

  “现代证券之父”格雷厄姆告诉我们:股票市场上绝大部分理论收益并不是那些处于连续繁荣的公司所创造的,而是那些经历大起大落的公司所创造的,是通过在股票低价时购进、高价时出售创造出来的。购买机会产生的原因是整个市场的低迷及公众对个人股票的极端厌恶,必须要能确定现行令人失望的结果只是暂时的。

  巴菲特堪称逆向投资大师中的大师,他那句几乎人尽皆知的名言“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”,早已成为逆向投资的经典阐释。他还说过:“当人们对一些大环境事件的忧虑升到最高点时,事实上也就是我们作成交易的时机。”在所罗门债券危机事件时力挽狂澜、在美国运通卡发生危机时亲自到餐厅观察后继续买入股票、在次贷危机暴跌后买入金融资产等,都是巴菲特对逆向投资的身体力行和成功实践。

  国际投资家罗杰斯则如是讲述其对于逆向投资的理解:被人嘲笑是成功的关键,假如周遭的人都劝你不要做某件事,甚至嘲笑你根本不该去做,就可以把这件事当作可能成功的指标。与众人反向而行是很需要勇气的,靠自己研究,尽可能学习面对挑战的本事,自行判断信息的真伪并自己做决定。

  “金融狙击手”索罗斯更是语出惊人:“投资应选择两种目标:一是最好的公司;二是最差的公司。”他认为,一些行业中最差的公司,由于负债率高、经营不善,股价通常较低,一旦业绩出现好转,会吸引市场资金的参与,反而容易获取超额收益。索罗斯最值得投资者学习的经验正是从行业和政策的角度去挖掘这种逆向投资机会。如1972年,他瞄准了银行板块。当时银行业的信誉非常糟糕,管理非常落后,很少有人购买银行股票。索罗斯经过观察研究,发现从高等学府毕业的专业人才正成为新一代银行家,他们正着手实行一系列改革,银行盈利开始逐步上升,于是果断大量买入银行股。一段时间后,银行股票开始大幅上涨,索罗斯获得了50%的利润。

  不过,也许正如投资大师塞思·卡拉曼所说,价值投资从本质上看,就是逆向投资,反之亦然。纯价值投资或者说逆向投资,就像一把玄铁重剑,只有功力达到一定境界的高手才能运用自如,否则很可能不仅战胜不了对手,反而一不小心把自己砍伤。

  逆向投资流派的另一位大师安东尼·波顿曾频频告诫同行,逆向投资最容易犯的错就是买入过早,2008年就有许多人犯了这样的错误。一定要记得,当股票价值不断下跌时,前景总是看起来越来越悲观,而媒体报道的经济新闻也总是越来越悲观。而股票市场是一个非常好的体现经济周期的指针,在光明之前它总是最黑暗的。

  把握机遇的能力来自于平时的积累,要成功运用逆向投资法克敌制胜,投资者需具备一些特有的素质,首先,投资者应对行业的基本面有充分认识,并对其未来发展趋势有深入了解,这是能做出正确抉择的基础。其次,要有敢于挑战惯性思维的勇气,在一些关键时点,做出与普通大众不同的投资抉择。最后,耐心也是不可或缺的,逆向投资需要摈弃急功近利的心态,且无论是等待合适的介入机会,抑或之后的否极泰来,耐心皆不能少。

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