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高铁装备出口渐行渐近 两因素推动行业需求增长

2011年01月21日 08:00 来源: 每日经济新闻 【字体:

  在对美国市场出口预期进一步明确的环境下,铁路设备行业快速发展的可持续性得到强化,这可能是该板块近期上涨的主要原因。我们认为正是出口的渐行渐近导致了板块的上涨。同时,重载化带来的短期新增需求使得行业的可持续性得以延长,这两个因素对该板块股价的正面影响短期内仍将延续。

  出口预期推动板块上涨

  此次中国铁建(601186,前收盘价7.17元)等准备参与竞标的行为再次拉近了出口预期,就美国项目的基本情况来看,参与此次竞标的中国企业是中国铁建,加州高铁总长约1100公里,第一阶段项目造价预计为450亿美元。除我国外,日本、德国、法国、西班牙、意大利、韩国、比利时等多个国家的公司都表示有意竞标。预计年底能开标,即使我国在此项目中标,此项目最快也要明年才开始动工,对设备的拉动在两年内还难以看到。

  虽然此项目中标与否还存在不确定性,并且两年内对相关设备难有实质需求,但就高铁产品出口而言,我们认为,目前已有相关产品、并且出口可能性最大的还是中国南车(601766,收盘价8.46元)、中国北车(601299,收盘价8.78元)和时代新材(600458,收盘价57.57元);晋亿实业(601002,收盘价18.41元)的高铁扣件产品出口的可能性次之;晋西车轴(600495,收盘价17.06元)虽然目前暂没有相关产品量产,但后年放量的可能性较大;博深工具(002282,收盘价22.79元)产品今年如能通过试验,未来产品出口的可能性也较大。

  重载化对线下设备影响较大

  就持续性预期来讲,出口预期的打开使得未来的想象空间增大,但一两年内难以看到实质性贡献,因此影响的力度也难以把握。相比之下,我们认为重载化对相关公司的可持续性影响更为直接,并且是近一两年可以看得到的。

  除新建线路外,部分线路的重载化将通过对既有线路的改造来实现,因此重载化会给线上、线下设备均带来新的需求,相关公司都将受益,包括晋亿实业、时代新材、天马股份(002122,收盘价16.48元)、晋西车轴、北方创业 (600967,收盘价14.20元)等。

  随着高铁运营高峰的到来,原来市场对线下设备的持续性最不看好,明年之后回落的可能性较大,而重载化对其预期转变的影响也最大。而相关公司中以线下设备为主的是晋亿实业。

  虽然重载线路的建设以新建还是改造为主还未正式定调,但未来两年预计会有1.4万公里的重载线路需求,假设每套扣件80元,约一半的线路需要用到新扣件,初步测算重载化对我国紧固件未来两年新增市场需求合计在18亿元左右,其中2012年的占比会大些。公司2010年的高铁扣件交货量也就在11亿元左右,重载化的推进对其发展影响较大,这将使公司的可持续性延长至2012年以后。另一方面,也应该看到,新增的需求可能会使得公司在高铁产品上的议价能力下降,技术转让费下调的可能性降低。但综合来看,我们认为重载化对公司利大于弊。

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