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小盘股“定价发行”可约束新股泡沫

2010年04月27日 04:20 来源: 证券日报 【字体:

  针对创业板、中小板发行人越来越多样化的大趋势,以及中小企业对IPO机制灵活性提出更高要求,深交所总经理宋丽萍日前建议为中小企业发行人提供“定价发行”等其他IPO机制的自由选择空间。

  所谓“定价发行”,就是不同于“询价发行”,由专业机构基于企业的基本面和未来发展情况给出合理价格区间。要体现价格合适,而不是“放任”报价者“竞争”。

  日前,拟在中小板上市的医药企业海普瑞创下了A股史上的最高发行价148元的纪录。以发行后总股本40010万股计算,海普瑞上市后的市值将达到592亿元以上,而目前两市医药板块第一大市值股恒瑞医药(600276)的总市值不过300多亿元而已。

  在新股改革已有的阶段性成果基础上,根据“分步实施、逐步完善”的改革节奏,需要进一步深化改革。《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》提出新股发行制度改革的原则为注重培育市场约束机制,推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责,重视中小投资人的参与意愿。提高定价市场化程度和定价效率是新股定价改革的核心。

  相比以往,新股定价的流程和考量因素已经发生了重大变化。我们需要充分重视,并将这些变化了的因素纳入改革方案的考虑之中。

  第一,从询价机制和程序来看,要特别加强对询价机构的约束。

  首先,承销商要提高定价能力并引导市场理性定价,承销商内部各部门要归位尽责,保持相对的独立性。组织询价过程的机构要切实起到协调、沟通发行人与投资者的作用。目前,证券公司的“资本市场部”大多隶属于“投资银行部”,缺乏独立协调股票发行供求双方的权限,在定价过程中就有可能出现片面迎合发行人利益,调高新股估值的现象。

  其次,加强对询价对象和配售对象的管理,建立对询价对象信用状况的评估机制,强化对询价对象信用的约束。有少数询价对象多次出现非理性报价或其他不当行为,主承销商尽管看在眼里,但由于机制缺乏,仍无法将其排除在外。

  第二,从发行人股份定价基准来说,应该建立相对清晰的、可资参考的标准。(下转A2版)

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